4月7日到15日，巨化股份(資訊 行情 論壇)(600160)在創出近期8.96元的新高后連續7天收出陰線，這只自2003年11月就昂首直上的股票硬生生被按下了頭。巨化股份有“中國氟都”之稱，曾因“江浙第一猛莊”的金華信托重倉持有而備受矚目。而今，巨化股份為何突現如此市場反應？知情人士向《證券市場周刊》透露，巨化股份的控股母公司——巨化集團公司(以下簡稱巨化集團)正在進行重組，而閃現其中的重組方是復星實業(資訊 行情 論壇)(600196)。

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　　復星進軍化工的重要一步

　　據了解，巨化集團是中國內地最大的氟化工基地，其氟制冷劑、甲烷氯化物產品的市場占有率為全國第一，集團旗下上市公司巨化股份業績優良，5年來，累計用于氟化工為核心的技改建設項目投資達13.68億元，累計實現利潤總額6.65億元，向股東分紅2.46億元。

　　如何將這家化工旗艦型的公司收入囊中，據了解，復星實業的化工戰略已經有了多半勝算。

　　現在尚不清楚復星實業的收購方案。但消息人士告訴本刊，參考其他戰略投資者，包括復星實業本身，對上市公司控股收購主要有兩種方式，一是直接收購該上市公司的控股權；二是對其母公司控股，從而間接實現對上市公司控股。在過去幾年中，前一種方式最為普遍，但因為收購上市公司股權相對復雜，收購成本放大。所以，現在大家更希望直接控股母公司，這個路徑，只需和國資股東進行對話，方便快捷。

　　目前，巨化集團持有巨化股份股權67.7%，是第一大股東。可巨化集團總資產66億元，無疑是個大盤子，上市公司總資產約占集團1/3，收購成本超過10億元。復星實業雖然被市場稱為“資本豪客”，但拿出幾十億資金展開收購的可能性也不很大。

　　巨化集團投資部一位不愿透露姓名的負責人在電話里告訴《證券市場周刊》：“是通過集團公司增資擴股還是直接進行股權轉讓，我們雙方還正在談，沒有最后敲定。即便是增資擴股，也不會拿出整體資產，那樣，金額太大，或許是從中拿出部分盈利能力較好的資產進行合作。”但他在言談中也透露，雖然操作復雜，但復星實業想實現對巨化股份控股還是有辦法的。直接收購巨化股份也不是沒有可能。

　　3年前的收購嘗試

　　最近，“復星系”掌門人郭廣昌對媒體表示，他下一個產業目標就是化工業，且會迅速進行大規模擴張。

　　據了解，除了私下運作收購巨化股份外，剛剛從陜西省傳來消息：復星實業投資26.5億元，在陜北榆林開發100萬噸甲醇等三個化工項目。顯示郭廣昌切入化工領域的決心和氣魄。

　　市場人士分析，上海復星進入化工領域，將與其原有的醫藥產業形成產業延伸的對接。作為復星集團醫藥產業的旗艦企業，復星實業定位于醫藥行業的整合者，目前擁有藥品制造、化學原料藥、診斷產品、醫療器械、研發等方面的優勢，形成了完善的醫藥一體化產業鏈。今后，復星實業將進一步加快向醫藥中間體即化工領域的延伸和拓展。郭廣昌也直言，未來復星實業會有很大的爆發力，其中，重化工業將成為公司的一項新的巨大利潤增長點。而其化工資產借助上市公司融資將是郭廣昌最順理成章的運作，巨化股份或許就是這個目標平臺。

　　知情人士告訴本刊，郭廣昌至少在3年前就已經開始將復星實業引向化工行業了。“2002年郭廣昌就打算收購浙江化工集團，這家企業生產高科技滅火劑類化工產品，每年稅后利潤就超過4000萬元，而且沒有人員包袱(員工總數約1000多人)。當時，有3家收購方展開競爭，除了復星實業外，另外兩家是巨化集團和浙江建材集團。但當時復星實業和巨化集團是競爭對手還是一致行動人，并不清楚。”

　　據了解，浙江化工集團最后被浙江建材集團收購，這其中一個重要的背景是浙江建材集團為ST英特(資訊 行情 論壇)(000411)的實際控制人。ST英特多年來一直苦于沒有優質資產注入，浙江建材集團給浙江省政府打報告，力陳由浙江建材集團收購浙江化工集團的重要性，并獲省政府首肯。但是，2003年浙江建材集團和浙江化工集團合并。

　　“那時候，復星實業和巨化集團可能已經有合作的默契了，收購浙江化工集團失利，復星實業才開始收購巨化。”上述知情人士說。

　　資本流向驟變

　　近期，“復星系”的身影頻頻出現在化工、鋼鐵、黃金等資源型行業。“郭光昌不會遍地撒豆子，他會把資金用在他認為最有發展的行業上去。現在，我們看的很清楚，他就是要往資源領域走，醫藥已經冷了。”“復星系”內一家企業負責人對《證券市場周刊》表示。

　　以投資收購唐山建龍實業和南鋼股份(600282)為平臺，2003年“復星系”旗下鋼鐵板塊實現鋼產量620萬噸，實現利稅34.7億元。按照發展戰略，目前，復星正在寧波新建年產600萬噸規模、在黑龍江新建年產200萬噸規模的鋼廠，并在南京擴建400萬噸生產能力，同時參與國內外鋼鐵企業、鋼鐵原材料及深加工企業投資。

　　最近，“復星系”旗下的豫園商城(資訊 行情 論壇)(600655)攜復星產業投資有限公司、深圳市廣信投資有限公司、上海老廟黃金有限責任公司與山東招金集團有限公司共同投資，發起設立招金礦業股份有限公司。其中山東招金集團控股55%，“復星系”總計出資超過3.6億元,控股比例為45%。

　　而在醫藥領域，復星實業掌控羚銳股份(資訊 行情 論壇)(600285)的進展也大大慢過早先的市場預期。去年年底羚銳股份的外資股東張軍東已經將手中的部分股權轉讓給第三方，目的之一就是給復星實業實現控股做鋪墊。至今，復星實業仍然屈居第二大股東之位。據當時，羚銳股份方面稱，復星實業能否控股，3-5個月就有眉目。

　　此外，2001年5月，羚銳股份變更5272萬元募集資金投向，加上部分自籌資金共計5772萬元，收購武漢國資所持武漢健民(資訊 行情 論壇)藥業集團股份有限公司22%的股權，成為第二大股東。當時，業內人士判斷：復星實業控股羚銳股份后，可通過羚銳股份和張軍東的個人股份及后續操作，間接控股武漢健民(600976)。

　　“現在，郭廣昌好像已經不再急著控股羚銳股份了。在復星實業2003年年會上，他們談的最多的是資源型企業”。“復星系”內的那位企業負責人說。

　　可以廓清的是，以產業整合為利器的“復星系”，其每一次產業整合，都不會放過與資本市場對接的機會。據悉，上海復星有意將旗下鋼鐵資產整合到海外上市融資；其剛剛參股投資的招金礦業也傳出年內在港H股上市的消息。(證券市場周刊 趙燕凌)