本報記者楊仕省 林凡上海報道

　　相對于東風汽車(資訊 行情 論壇)已進入操作層面的整體上市計劃，上汽集團4月19日正式對外宣布的整體上市目標更像“一個構想”。要在兩年內達到整體上市的目標，當地政府和業內人士均表示了幾分擔心和疑慮。

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　　據本地媒體報道，19日，上海汽車(資訊 行情 論壇)工業集團總裁胡茂元在上海汽車?600104?股東大會上公開表示，上汽集團在集團整體改制上市問題上有了初步考慮，現正在內部討論。

　　胡茂元還透露，上汽集團整體上市只是改制方案之一。目前，集團上市共有三種方案可供選擇：一是股權多元化，然后上市；二是集團直接上市；三是借原A股公司實現上市。

　　三大國有汽車公司的IPO計劃將對這個增長迅速的市場產生巨大影響，這種趨勢也吻合了國資委對于大型國控企業改制的一貫思路。但上汽已經與通用、大眾等外資進行了深入的合作，其上市計劃必然牽扯到跨國汽車公司在中國的利益分配。上汽集團整體上市方案能否順利進行呢？

　　穩步接近目標

　　在19日的股東會上，有股東問及上汽集團是否會整體上市。胡茂元表示，由于政策限制，上海汽車上市時以零部件為主，整車沒有進去，現在看來整車在股份公司中的作用越來越大，形象也越來越高，為了支持上汽股份的發展，將增加整車資產的比例，上汽股份對上海通用的持股比例從19%增加到20%就是其中一步。不過他認為，上海大眾很難被放入上市公司。

　　“目前還只是在做方案，所以也可能在境外上市，方案要獲得政府有關部門的同意才能實施，預計上市計劃年內難以實現。”上海國有資產辦公室有關人士謹慎地說。據上海本地的投行人士介紹，上海國資辦是上汽整體上市方案主要的操辦機構。

　　來自中國汽車工業協會的公開數據顯示，一季度中國國產汽車總銷量為127.77萬輛，同比增長28.98%。其中上汽集團以23.1萬輛的銷量居三大集團之首，同比增長29.89%。

　　作為上海工業的最大支柱，上汽集團總資產有1000多億元，凈資產達500多億元，年銷售收入1850億元。與其他國有大集團相比，上汽集團與國外巨頭的合作力度更大，上汽已與德、美、日等11個國家和地區的著名汽車集團合資建立了60家企業，其中上海大眾、上海通用兩家整車企業是上汽的“當家小生”，在全國汽車廠家銷售排行中分列第一名和第三名。目前，上汽集團旗下僅擁有一家上市公司——上海汽車。

　　據了解，上汽集團曾在2002年提出五年發展規劃，“生產5萬輛自主知識產權汽車”，到2007年實現年產汽車100萬輛、躋身世界500強的戰略目標。“這次，上汽集團提出整體上市，或許是完成這一戰略目標的一個重要步驟。”分析人士說。

　　從上汽集團主要整車廠產銷情況來看，上海大眾繼續領跑國內轎車市場，今年第一季度銷售已經突破10萬輛，帕薩特、POLO等各款車型持續在市場上熱銷。其中桑塔納3000自3月2日上市以來，至3月31日銷量已突破1.3萬輛。上海通用別克系列轎車共銷售6.8萬輛，同比增長200%以上，其中凱越、君威銷路看旺。上汽通用五菱一季度共銷售微型車6萬多輛，同比增長20%。

　　記者注意到，2003年上汽集團實現銷售收入1862億元，整車產銷近80萬輛。按照現在的發展速度，與全球500強的銷售收入相比，上汽集團在今年就有望躋身全球500強之列，這將比原來計劃的2007年提前3年。而記者從可靠途徑獲悉，上汽集團沖擊銷售100萬輛后的目標是爭取在2010年實現銷售200萬輛，2020年以前達到400萬輛，進入世界前6名。

　　作為惟一的上市公司，上海汽車將從零部件生產領域逐漸向整車生產轉變，該公司將資金重點投入儀征汽車的整車項目。

　　鑒于上汽穩步接近企業的目標，申銀萬國的一位分析師建議投資者增持上汽股份，預計該公司2004年的業績將繼續保持高增長，利潤增幅在60%以上。

　　境外投行初定花旗

　　上汽集團的整體上市暗合了當前國資改革的某種潮流。復旦大學管理學院副院長芮明杰認為，作為集團公司，它可以將下面子公司分散的力量凝聚起來，做大做強，增強綜合實力。但是，它必須實現向實體化的轉變，而整體上市恰恰為此提供了一個通道。

　　東風汽車已經轉變成這樣一個實體公司，在2002年與日產全面合資之后，新東風以南方事業部、東風雪鐵龍、東風日產為主形成了新的實體。4月20日，來自香港的消息稱，東風汽車已就港美首次公開招股集資10億美元的計劃，委任美林、德意志銀行、中國國際金融公司負責安排有關事宜。消息指，東風計劃在本月或下月在香港發行H股，以及在美發行預托證券?ADR?。

　　贏利最好的上汽自然不愿甘居人后。申銀萬國證券研究所在最新的一份月度分析報告中指出，上汽集團將首先做整體改制，計劃在2006年實現整體上市。目前這個方案尚在前期籌劃階段。據他們估計，上汽集團整體上市最可能的途徑有兩種，一是海外上市，二是借殼上汽股份國內上市。該所分析師馮國華表示，目前該計劃還剛開始，未進入操作階段。“國內投行還未確定，國外初步定為花旗集團。”

　　盡管上海國有資產辦公室有關人士對記者求證上汽整體上市一事表示暫不知情，但很顯然，上汽已經獲得了當地政府的支持。

　　上海市金融服務辦有關人士曾表示，上海有關部門正在醞釀推動本地大集團的整體上市，打造上海本地上市公司的大藍圖。據悉，自1997年上海本地上市公司啟動大規模重組以來，上海本地股的戰略性資產重組已進入新階段。

　　合作伙伴不易說服

　　對于“上汽整體上市”一說，記者向上汽集團旗下的核心企業——上海通用、上海大眾、上海汽車股份公司進行征詢。

　　“這個消息我也是剛剛從報紙上看的，具體情況要問上汽集團。”上海通用汽車有限公司公共關系部、企業傳播高級經理黃華瓊說。

　　上海大眾公共關系經理顧煥說：“我從報紙上已經看了這個消息，不是說‘上海大眾很難納入上市’嗎？就算是上汽集團真的要上市，那上海大眾納入上市也是不可能的。因為我們僅僅是上汽集團的一個投資企業，上海大眾汽車有限公司是中德合資的轎車生產企業，合營各方分別是上海汽車工業?集團?總公司、德國大眾汽車公司，中德雙方投資比例各占50%，合資期限45年。而且要上市的話，德方是不可能同意的。”

　　上海汽車股份公司董秘張錦根說：“上汽集團要上市這個我不知道，說真的連我們總經理也不知道。如果上汽集團真的要上市，那也是集團層面的事，子公司不必要參與。”

　　光大證券有限公司分析師趙雪桂也認為，上汽集團真正要成功上市，其中的難度非常大。由于上汽集團存在復雜的投資情況和股權問題，合作伙伴之間關系錯綜復雜，就算上汽集團與花旗已有所接觸，目前而言也僅僅是接觸而已，不可能有什么實質性的內容。

　　整體上市可能激發潛在的利益糾紛，使各方矛盾在上市過程中會顯現出來，這讓上汽不能不有所保留。最近幾年，美國通用與上汽結成密切的合作關系，雙方在國內及海外收購中共同進退，而德國大眾則與上汽合作步伐減緩。但大眾依然是上汽最重要的伙伴之一。有分析師認為，上汽能否說服兩家合資伙伴，處理兩大巨頭之間的微妙關系，是整體上市的關鍵所在。