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本報記者 石海平
市場期盼已久的債券市場賣空機制終于等到水落石出的時候。上周末，財政部、中國人民銀行、中國證監會聯合發布《關于開展國債買斷式回購交易業務的通知》。之后?中國人民銀行發布《全國銀行間債券市場債券買斷式回購業務管理規定》，在對銀行間債券市場債券買斷式回購業務作了具體詳細規定的同時，也給出了明確的“上市”時間：該業務將于
5月20起施行。
在不少人看來，賣空機制的引入，會活躍債券市場的交易，提高債券的流動性，更重要的是會催生多種盈利模式，投資者可以根據自己對市場的判斷構建各種各樣的組合模式，獲取最大的收益。
但是出乎人們意料的是，債市好像并沒有認同賣空機制這個“近年來債市最大的創新”。以上交所債市為例，本周一到周四，上證國債指數(資訊 行情 論壇)加速下跌，四個交易日共下跌了2.57點；損失市值為141.63億元，四個交易日縮水2.54%。
實際上，賣空交易已經在銀行間債市和交易所債市中存在。中信實業銀行資金部專業人士表示，賣空交易前一階段就有，在市場成員之間已經廣泛開展。這次央行、財政部的發文，“只是把作空機制從私下變成公開”。
一般來說，市場成員都是采用跨市場交易方式進行，比如通過銀行間債市融入跨市場交易的債券，然后在交易所債市進行融資的操作。
該人士認為，既然賣空機制對市場參與者而言不存在新鮮感，那么債市在消息明朗后繼續下跌也就在情理之中。
南京市商業銀行資金營運中心劉敏在接受記者采訪時表示，目前債市還在按照市場慣性運行：當前債市面臨的主要問題就是通脹以及隨之而來的緊縮性宏觀調控，對于央行后期將出臺何種緊縮性調控措施看不清楚，造成了債市遲遲沒有反彈，反而加速下跌。而此次賣空機制的推出沒能改變目前債市的運行慣性。
劉敏同時表示，就目前債市而言，市場并沒有什么流動性，而拋盤又遠遠大于接盤，市場作空氛圍很濃，此時作空機制的推出實際上是一個利空，進一步打壓了買方的積極性，加劇了市場的拋售。這也是造成賣空機制未能阻止債市下跌的另一個原因。
在劉敏看來，賣空機制的推出應該延遲。她的理由是，賣空機制現在推出，如果長期不能發揮其預期的效果，也不能進行多多的實踐，那么作用就會被淡化，其結果就會像債券柜臺交易那樣。劉敏預測，只有等市場信心恢復之后，債市出現好轉，賣空機制才可能被大面積使用，從時間上看，“至少要到今年四季度”。
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