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賈志奇
從基金已公布的2004年第一季度的投資組合來看，基金在第一季度仍然保持了接近歷史高位的持倉水平�？傮w上看，核心資產(chǎn)仍然是基金的持倉重點(diǎn)，同時基金對持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了較大的調(diào)整，如中國聯(lián)通遭到了大規(guī)模減持，而一些消費(fèi)類個股出現(xiàn)在重倉股組合中。50只股票基金投資組合顯示，集中投資仍是主旋律。種種跡象表明，主流資金正在借助大盤
的調(diào)整進(jìn)行戰(zhàn)略布局，這就意味著新的市場機(jī)會正在形成。
從今年年初開始的大盤藍(lán)籌股走勢出現(xiàn)顯著分化，石化和電力板塊走勢較強(qiáng)，其它藍(lán)籌板塊如汽車、鋼鐵、金融等板塊的重心都在不斷下移，股價的走勢反映出主流資金在進(jìn)行減倉。從基金最新公布的投資組合公告可以看出，除了對部分石化和電力股有明顯的增倉之外，基金對原有的重倉藍(lán)籌品種都進(jìn)行了不同程度的減持。這說明以基金為代表的機(jī)構(gòu)資金正在逐漸擺脫市盈率的束縛，上市公司的業(yè)績水平已經(jīng)不再成為衡量股票投資價值的最重要的依據(jù)了。
從基金2004年關(guān)注的行業(yè)來看，石化、汽車、有色金屬、電力、交通運(yùn)輸占據(jù)了前五位，同時基金關(guān)注的行業(yè)開始增多，典型的是電子消費(fèi)品、食品飲料、電子器件等行業(yè)受到高度重視。這表明隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長，越來越多的行業(yè)贏利能力出現(xiàn)顯著提高，使得投資價值迅速提升，從而得到主流資金的關(guān)注。行業(yè)和上市公司的成長性成為機(jī)構(gòu)選擇投資目標(biāo)的首要標(biāo)準(zhǔn)，這樣可選擇的范圍大大增加。
近期隨著開放式基金的火爆銷售，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍在迅速成長。但增量資金的進(jìn)場和市場走勢的低迷形成鮮明的對比，按照以往的慣例，增量資金的進(jìn)場將推動指數(shù)不斷走高，但現(xiàn)在大量的新增資金并沒有形成新的持續(xù)性熱點(diǎn)。說明新增主力資金并不急于短期內(nèi)迅速建倉，同時手法也相對溫和穩(wěn)健。
上證指數(shù)自回調(diào)以來已經(jīng)下跌了100多點(diǎn)，同時以德隆系為代表的老莊股開始跳水，導(dǎo)致大量的股票出現(xiàn)深幅調(diào)整，但電力設(shè)備、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施等板塊卻在持續(xù)溫和放量走強(qiáng)，顯然有資金在建倉。這表明主流資金對大盤指數(shù)的敏感度在降低，后市可能出現(xiàn)新的“二八”現(xiàn)象。
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