雖然股市是市場經濟的高級形態，但這并不妨礙營銷的泡沫滿天亂飛。

　　目前，基金正以市場領導者的身份，在深滬股市四處兜售其投資理念，營銷戰績不俗。只是，誰被基金“營銷”了一把呢？

　　基金緣何成營銷贏家

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　　資本總是沿著利潤的軌跡滑行。

　　上周，深滬股市有兩件事最能反映資本的逐利性：一是在2004年前100天里，證券投資基金首發規模已突破了1000億元，資金面本來就很寬裕的基金手頭的錢實在太多，以至于管理層要為基金熱銷現象降溫；二是被稱為“第一猛莊”的德隆系“三駕馬車”合金投資(資訊 行情 論壇)(000633)、湘火炬(資訊 行情 論壇)(000549)和新疆屯河(資訊 行情 論壇)(600737)“馬失前蹄”，股價上周五一起跌停，市場傳聞德隆系資金鏈出現問題。

　　如果將證券投資基金比喻為陽光資金的話，支持德隆系“三駕馬車”股價長期高懸的主力資金，則被市場揣測為“莊家”。在今年以來股市持續向好的格局下，為何基金公司的日子越過越滋潤，而“莊家”卻猶如王小二過年，一年不如一年呢？

　　越來越多投資者用手投票，將資金交給證券投資基金打理，很大程度上，是因為基金開始擺脫2000年底“基金黑幕”事件的陰霾，逐漸走上理性投資的軌道�！皟r值投資”、“藍籌溢價”、“流動性溢價”、“核心資產”、“漂亮50”等炒作概念借勢出爐，相關股票一浪接一浪地往上漲，基金賺錢效應開始“發酵飄香”。于是，基金經理們“講故事”的時候，往往是整個市場都豎起耳朵來聽。

　　當然，市場占有率不是說出來的，靠的是業績的支撐。去年104只基金凈賺9.29億元，成了股市投資者“二成賺錢、八成虧錢”的“二八法則”中的勝利者。這一戰績不僅將去年因股票“跳水”而損失慘重的莊家甩在后面，也戰勝了因資產流動性差導致行業整體不景氣的券商。

　　莊股“跳水”成就基金熱銷

　　“莊家”們推銷股票目前頗有“黔驢技窮”之感。由于莊股往往是“高市盈率、高市凈率和高股價”的“三高”股票，而散戶早就因“億安科技”等百元股暴跌事件有了“恐高癥”，基金等陽光資金也吸取了銀廣夏套牢基金事件的深刻教訓，堂而皇之為莊股接盤的機構越來越少了。

　　去年新疆屯河入選上證180(資訊 行情 論壇)指數，傳媒馬上質問，是不是指數成了莊股出貨工具？結果搞得幾家指數型基金很被動。華安180(資訊 行情 論壇)指數基金不得不明確表態，沒買一股新疆屯河。

　　去年底，首批QFII成員花旗環球金融公司為客戶買入合金投資、湘火炬和新疆屯河A股，市場隨即一片嘩然，對QFII投資理念的不信任度因此大升。

　　上周，湘火炬公司董事會公告稱，“公司與合金投資就吸收合并事宜達成初步意向。但有關部門未予受理�！钡侣∠怠叭�駕馬車”從最初的“產業整合”概念，到指數股概念、QFII以及吸收合并概念，營銷手段不可謂不豐富，但是，最終仍擺脫不了股票追漲者寥寥的命運。雖然這并不一定意味著“坐莊模式的終結”，但是，兜售“三高”股票顯然已成為比“向和尚賣梳子”還難的營銷難題。

　　莊股“跳水”令基金營銷自己的投資理念有了說服力。更為重要的是，進入2004年，基金營銷更進一步，在產品營銷上采用細分市場策略，通過貨幣市場基金、債券型基金、小盤股基金、指數基金等新產品調動了投資者的購買欲望。

　　相比之下，私募基金和券商，在推出新產品上進展緩慢。私募基金由于尚未得到合法地位，產品銷售仍在灰色地帶潛行。而券商發債等融資手段，雖獲政策支持，但銷售聲勢遠遠比不上基金。

　　基金營銷的泡沫

　　基金銷售大行其道，使其投資理念成為市場的流行時尚。往年社�；�金、保險資金是基金投資者的主流，現在，連不少QFII、私募基金都將基金納入投資組合。而今年以來個人投資者狂買基金的現象，更讓基金牢牢掌握了股市的話語權。

　　乍一看，基金成了市場主導者之后，股市自然更有理性，其實不然。因為市場的競爭格局已由機構對散戶，演變成以基金博弈為主，其結果有時比散戶市場來得更狂野。

　　上世紀90年代后期，機構投資者已占據紐交所交易量九成。但是，美股照樣出現科技網絡股的巨大泡沫。當時的基金經理和投行大鱷，為了將網絡股賣給投資者，拼造出“市夢率”概念，真是無所不用其極。但基金為什么會去認賬呢？顯然是“空中樓閣”理念在起作用，因為他們相信會有更傻的人會在更高的價位接手。

　　隨著2004年一季度基金報告近期陸續披露，市場發現今年初基金經理們看好的一些核心資產組合，像聯通、銀行股等已被大幅減持甚至剔除。當初只選大盤藍籌的理念被新基金淡化，新的營銷重點是精選中小盤股以及科技股。一些將手中非核心資產股斬倉換成藍籌股的散戶再次上當。

　　其實，基金經理年初的“擲地有聲”，正是為了日后獲利了結藍籌股和底部吸納成長股。否則，沒有買家的股票，與自彈自唱無法出貨的莊股有何區別呢？

　　如果說普通消費品市場營銷得講究誠信，但在股市這種法則被漠視。經濟學家希勒所著的《非理性繁榮》一書中便直言：“誠實在華爾街從來掙不到錢。只不過以前經紀人還裝出一副誠實的面孔，現在他都懶得裝了。所謂的股票研究比任何時候都更像一個銷售部門。因此，投資者要小心��！”

　　其實，美國股市監管并非不嚴格。像華爾街著名的克拉默—伯克維茨基金，因合伙人克拉默在媒體上推薦股票時，忘記披露利害關系，險些遭到破產清盤的厄運。美國“家居女皇”瑪莎，因為憑借股票經紀人的消息進行了一項價值5萬美元的內幕交易，結果導致其旗下超過10億美元商業王國目前面臨崩潰危機。由于深滬股市目前的信息披露制度仍欠完善，對一些內幕交易等違規交易仍未有嚴懲機制，投資者因此更應小心為上。

　　目前，股評家推薦股票時必須聲明———“在本人所知情的范圍內，本人所屬機構以及財產上的利害關系人與本人所評價的證券沒有利害關系�！钡�現在不少搖身變成“股評家”的基金經理卻鮮有此舉，是不是他們在營銷股票時也該講點透明度和誠信度呢？

　　作者:熊元俊