無論“五一”或者是未來不可預知的更長時間里，中小盤股能不能在深交所如期推出，中小盤股的諸多“秘密”開始被層層揭開

　　近日，有業內人士對上交所門外排隊并已過會的企業進行統計后發現，根據前期國務院有關部門批露的中小盤股設計方案中“上市公司流通股本擬為5000萬以下”原則，再根據近期通過保薦人考試名單的券商篩選發現，首批最有機會上中小盤股的企業已經鎖定在20

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余家。

　　股東構成與A股關聯性大

　　深圳一家知名風險投資機構負責人透露，若中小盤股按期掛牌，最先上市的可能是深圳一家激光企業。據了解，這家公司成長性相當好，可以起到很好的示范作用。該股最大特點是自然人占股比例相當高，流通性強。

　　據業內人士統計，這20多家最優先進入中小盤股的企業并非全部是IT領域的高科技企業，同時還涉及特種材料、種業、藥業、精細化工、炊具、物流系統工程、環保及人工環境設備等領域。在這20多家企業中，浙江與江蘇的企業共占了一半，廣東企業并不多，其他企業主要來自山東、安徽、北京等地。從企業申請材料上看，中小盤發行價定位普遍偏高，根據股份與融資額度來推算，每股定位在8元以上的企業比較多。

　　而且這些企業背后的股東構成非常耐人尋味。如珠海一家智能卡企業由某通信集團控股，總股本6580萬股，上市的發行量大約為3000萬股，其背后的股東包括東方通信(資訊 行情 論壇)、波導股份(資訊 行情 論壇)等上市公司。

　　據悉，新股發行方式很可能采取將不同地域的企業交叉發行，以避免對大盤的沖擊。但“由于與A股有眾多的關聯，中小盤股的啟動將給主板帶來新一輪行情。”一位投行人士分析認為。

　　三方監控嚴防泡沫

　　中小盤股如何發行一直是業界關注的焦點。其中，最關注的無乎外是兩大問題——一是全流通，二是鎖定期。

　　關于是否會全流通，國信證券一位研究人員認為，如果按國務院有關批復精神，中小盤股發行遵照的標準與現行發行上市標準應該一致，即不會全流通。國家信息中心經濟預測部徐宏源也曾預測全流通可能要比原計劃托后，主要原因是在國有股的定價上，高層存在分歧。另外從日前國家高層領導對嚴控通貨膨脹，控制投資的表態，以及銀根總體趨縮的大勢上判斷，都會給中小企業板帶來發行后的流通壓力。

　　關于鎖定期，目前業界普遍看法是，中小盤股發行帶動的行情比較容易產生泡沫，4月9日深滬兩市部分基金出現了明顯的減倉跡象就是例子。從控制泡沫風險來看，監管部門對中小盤股主要投資者的鎖定期將會比現有規定有所延長。而且，為了防止大股東與投資機構利用中小盤股急于套現，鎖定期肯定很嚴格。因為這已經成為中小盤股能否試驗成功走向創業板的關鍵因素之一。

　　目前中小盤股由中國證監會和深圳證券交易所共同監管，同時國家發改委中小企業司也擔當一部分監管職能，一旦在發行過程中市場出現異動，將很迅速得到調整。

　　為風投退出預留多路通道

　　“不搞全流通不等于流通性差，從目前擬發行公司的股本構成上看，有相當一部分風險投資公司會很快獲利。”廣州證券一位研究人員對這20家準上市企業名單分析后表示，“主板不搞全流通的理由是保證國家對企業的控股權，對中小企業板塊來講，可能是鎖定一部分股權，防止一部分拼湊上市的企業急于在股市上變現，畢竟許多風險投資機構都希望開創業板幫他們‘解套’，但‘解套’不能一哄而上，否則虛抬股價，侵害廣大投資者的利益。”

　　從市場角度看，發行中小盤科技股后，上市公司的“殼資源”將不再是“稀有資源”，越來越多的民營科技類公司可以通過申請上市直接融資，沒必要再花高額成本去收購一些“垃圾股”，這樣市場的投機性炒作也將大大減少，風險投資也將更注重培育企業業績，而不是包裝企業去上市套現。

　　按照目前國家的設計方案，中小企業板運作之后會考慮逐步取消上市企業“必須三年盈利”的限制，在時機成熟時啟動股份全流通，推出真正意義的創業板。

　　“對風險投資而言，創業板的出現也意味著退出機制多路通道的成熟”，廣東省粵科風險投資集團董事長何國杰認為，“要么進入主板受益，要么在二板交易，要么退到三板或產權交易所進行柜臺交易。中小盤股發行后，無論采取何種方式，都是為創業板做準備，對風險投資退出機制來說是一種有益的補充與完善。”(李苑立)