本報記者 孫健芳 北京報道

　　4月6日，證監會基金部召集了37家基金公司高層聚首北京，會議主題是“做好證券投資基金募集工作，規范基金銷售中不規范行為”。

　　證監會這次整肅基金銷售的重點直指券商在基金銷售中的不規范行為，特別是最近

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一段時間以來，在基金銷售中普遍存在的利用基金資產，在基金公司和券商之間的利益輸送行為。

　　券商主導

　　“目前基金銷售中的價格體系完全混亂了。”一位基金公司人士說，市場正處于一種低價傾銷和惡性競爭的狀態。

　　與以前基金銷售中銀行主導的模式不同，2004年，券商模式逐步顯示出力量，在國內前兩只百億基金——海富通收益增長和中信經典配置的首發中，券商表現出前所未有的潛力。其中，海富通收益增長131億元首發額中，券商渠道包攬了約一半的代銷量，而中信證券在中信經典配置的首發中也貢獻20多億的銷售量。

　　就像當初銀行要挾基金公司一樣，借此券商也抬高了與基金公司談判的籌碼，“現在，給券商的平均費用都在2%以上，最高甚至達到4%左右。”一位基金公司人士告訴記者。

　　這些費用包括四項：一是手續費，也就是申購費用；二是券商交易傭金；三是尾隨傭金；四是承諾的保本收益。

　　目前，客戶認購基金，券商可以得到申購費用全免的待遇，部分券商可以享受申購和贖回費全免的待遇，此比率大約為2%。

　　一般基金公司會按照一定比例給予券商分倉交易量，這種比例一般在1∶10至1∶15之間，即券商銷售1億基金，基金公司就會相應給該券商10億至15億的交易量，而一些業內人士透露，“部分基金公司給到了25倍”。

　　至于尾隨傭金，“據說一些新生的基金公司已經給到4.5%，這等于把未來管理費中的三分之一拿出來給券商。”

　　如果券商銷售1億規模基金，基金公司至少要讓券商得到2.3%～3.95%的收益率。另外，為了協助券商銷售基金，一些基金公司還特許券商給客戶保底承諾，即如果券商的客戶發生虧損，由基金公司出面彌補損失。

　　券商之間的惡性競爭是基金銷售混亂的一個主要原因，“現在有一些小券商在攪亂基金銷售這塊市場業務，他們要求手續費十分低，或者僅僅要交易量，這等于把券商自己推向絕路。”華夏證券的經紀管理總部總經理周笑予表示。

　　除此之外，基金公司的宣傳也引起了管理層關注，“有些基金公司宣傳的收益率達到50%左右，而有些基金公司的宣傳圖表有誤導投資者的嫌疑。”國聯安基金公司一位人士告訴記者，例如他們用圖表的形式表示8%的收益率，就將縱坐標的起點設定在7%上面。

　　危害

　　顯然，這種不規范的銷售行為已經危害到整個基金行業的健康發展。

　　巨額的交易量承諾意味著券商和基金公司之間的利益輸送。目前，投資者單邊股票交易的傭金比率在成交額的0.1%～0.15%之間，非現場客戶這個比率更低。以非現場客戶一年5個交易來計算，頻繁操作給券商頂多帶來約1%～1.5%的傭金收入，遠遠低于基金公司許諾的收益率。

　　但是，基金公司怎么去兌現對券商的承諾？所以，未來最有可能出現的情況是：為了達到交易量目標，一些基金公司可能為了交易量而去做交易。

　　“如果行情好還好說，如果行情不好肯定做不上去，例如25倍的交易量承諾是肯定達不到的。”基金業內人士說。

　　其次，在利益的驅使下，券商不斷地拉攏基金公司的機構客戶，原先通過基金公司直銷渠道走的客戶也被拖到券商代銷渠道下，并以此要挾基金公司給交易量。“我們都沒辦法搞了，”一位基金公司營銷總監十分憤懣，“這樣等于增加了公司的運營成本。”

　　同樣的利益驅動迫使一些證券公司只能搞攤派，一些券商的營業部明確規定：每個人都要完成1000萬的基金銷售指標。

　　當然，最大問題還在于基金公司怎么做好業績，“基金公司能夠銷售出去，主要靠基金未來的業績，如果將來基金做不好，不管你首發多少規模，將來贖回都會很大。”華夏證券的周笑予表示。

　　他認為，基金公司做好業績主要靠三方面：一是靠團隊，要留住優秀的人才，必須給高薪水；二是研究做得好，必須購買好的報告；三是市場營銷做得好，但是這些都需要資金，而基金公司急功近利，將管理費全都讓出去，只能壓縮開支，導致其未來研發方面不能投入很多，相應的業績又做不好，基金被贖回，陷入一種惡性循環，最終損害了投資者利益。

　　整風

　　3月25日，證監會基金部專門就基金銷售做出了《關于規范近期基金銷售行為有關問題的通知》(2004 05號文)(以下簡稱05號文)，其中規定：各基金公司和基金代銷機構不得惡意壓低基金的銷售費用，不得詆毀其他正在銷售的基金。同時，不得直接或間接地進行基金認購、申購費用打折，以低于成本的銷售費率銷售基金。

　　對于基金公司和券商通過交易量進行間接的利益輸送的行為，05號文也明確表示，“不得利用基金資產進行利益輸送，不得為擴大基金銷售量為證券公司交易席位承諾交易量。”對于券商的承諾保底行為，則規定“基金公司和代銷機構，不得采用任何方式向基金投資人保證獲利或承諾最低收益。”

　　3月29日，證監會發布了2004 6號文，認為“個別公司沒有遵照《關于調整證券投資基金募集申報材料項目有關問題的通知》的有關規定，未向我會報備募集時間安排就直接刊登發行公告，此行為違反了《通知》和《證券投資基金銷售活動管理暫行規定》，干擾了今年基金募集工作的正常秩序”，由此，證監會“對其進行批評，并將該公司這一行為作為不良記錄列入公司的誠信檔案。”

　　4月6日，證監會統領基金公司高層學習的《關于做好證券投資基金募集工作的通知》(2004 12號)，證監會認為“目前基金發行局面良好，投資者認購相當踴躍，但是，基金公司在發行新基金時出現了缺乏規則、盲目申請、相互攀比的現象，這對基金業的長遠健康發展已開始產生威脅”。對此，如果“基金公司在公司治理、內部控制、風險管理、基金投資運作等方面存在重大經營風險尚未糾正，則募集基金的申請將不被受理。”

　　“除了規定和通知外，接下來的將是證監會將要派出人員對基金公司進行抽查，”一位基金公司人士透露，“主要是查券商代銷渠道，因為銀行沒有什么好查的！”

　　然而，業界的擔憂隨之出現，整風是否會導致基金公司銷售工作陷入被動，“你是給人家交易量還是不給，如果不給，券商沒有銷售激情，而按照證監會要求又不能給，但人家憑什么給你賣基金呢？”上述人士表示。