一向令投資人信心十足、覺得不是問題的股市資金近期陡然緊張起來。存款準備金率的再次上調讓持續(xù)升溫的股市急速降溫。8個交易日近130點的巨大跌幅讓人感到了絲絲涼意。資金，一個原本不是問題的問題，讓牛市的神經再一次繃緊。

　　莊股感受資金冷暖

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　　每一次銀根收緊都伴隨著莊股的跳水，這一次也沒有例外。資金面的緊張在莊股身上體現(xiàn)得淋漓盡致。

　　本周三，德隆系三駕馬車新疆屯河(資訊 行情 論壇)、湘火炬(資訊 行情 論壇)、合金投資(資訊 行情 論壇)一改先前盤跌的走勢，以全線跌停宣告了跳水表演的開始。它們把包括鳳凰股份(資訊 行情 論壇)在內的其余莊股也拖下了水。由于銀根開始收緊，莊股脆弱的資金鏈受到打擊，從而引發(fā)了莊股的大面積跳水。天同證券的董佳芳直言不諱。莊股跳水的蔓延動搖了投資者的持股信心，也加重了投資者對近期市場資金面的擔憂。

　　事實上，在銀根收緊與保證金存管制度改革的共同作用下，短期資金面緊張的局面可能很難改變。種種跡象表明，券商保證金存管試點的推進速度已經超出了市場預期。通過營業(yè)部進行股票抵押融資是市場公開的秘密，保證金第三方存管將使這種方式難以為繼。對遺留問題的清理將加重市場資金面的緊張。某業(yè)內人士不無擔心地指出。最近兩天，部分個股在較低位置出現(xiàn)大幅殺跌走勢，很可能是有些營業(yè)部平倉盤集中涌出所致。

　　新變化帶來新影響

　　資金面的短期趨緊對市場的影響無疑是巨大的。

　　首先，投資人對今年行情級別的預期開始降低。央行緊縮信號的發(fā)出對市場的影響不僅是資金面的，更多將是心理上的。現(xiàn)在市場擔心的是，央行的組合拳還會有什么，是不是包括加息。在這樣的心理預期下，今年行情的級別將大受限制。盡管1783點可能并不會成為今年的最高點，但全年的行情空間將有所收窄。有業(yè)內人士這樣認為。

　　其次，場外資金將減緩入市速度。市場預期的降低會讓場外資金變得謹慎起來。海通證券吳一萍表示，包括新募基金在內的場外資金會等待一個相對較低的位置來撿便宜籌碼，而不是像前期那樣生怕被別人提前動手。

　　最后，防御性策略可能會重新抬頭。從最近幾天的走勢來看，前期一些大幅炒高的績差題材股跌幅相當大，而核心資產股的走勢則相對穩(wěn)定。長江電力(資訊 行情 論壇)表現(xiàn)尤其搶眼，最近幾個交易日連續(xù)逆勢上漲。這一方面與核心資產股的提前調整有關，另一方面也說明，隨著市場預期的降低，追求穩(wěn)健利潤再度成為多數(shù)資金的選擇。

　　牛市根基不會動搖

　　盡管短期資金面的緊張會讓個股選擇的難度大幅提高，但由于銀根收緊并非針對股市，而保證金存管制度改革又是短期因素，因此市場在去年底形成的向上趨勢不會逆轉。有資深市場人士這樣判斷。

　　之所以有越來越多的人認可從1307點起步的行情是新一輪牛市，資金、政策、業(yè)績一直是公認的三大支柱。政策面支持牛市已經無須多言，就在央行宣布將提高存款準備金率的第二天，央行有關人士就表示要積極引導合規(guī)資金進入股市，可見緊縮跟股市無關。

　　資金面的短期緊張讓不少人擔心牛市會就此夭折。然而對股市資金的理解不僅要有時間概念，還要有結構概念。從時間上來看，銀根收緊和保證金存管制度改革均為短期因素，這不會改變包括保險資金、社保資金、企業(yè)年金等在內的長線資金持續(xù)流入股市的趨勢；另外，近期股市資金的緊張更多是結構性的。中證資訊的徐輝認為，緊縮對灰色資金鏈的打擊最大，以基金為首的陽光資金依舊充足。而且，從短期來看，雖然做空資金的力量要大于做多資金，但隨著時間的推移，多空力量將出現(xiàn)根本性改變。因此，資金面上的短空長多支持牛市的判斷。

　　現(xiàn)在需要擔心的是緊縮是否會對上市公司的業(yè)績增長帶來不利影響。吳一萍如是說。她認為，一方面，已公布的年報業(yè)績整體大幅增長主要得益于鋼鐵、石化等行業(yè)，緊縮政策將給這些投資拉動型企業(yè)帶來負面影響；另一方面，如果消費不能如期啟動，那么上市公司業(yè)績的增長將缺少動力。(上海證券報 記者 吳小勇)