券商挪用保證金問題可以說是屢禁不止，從前期被關(guān)閉的大連證券、佳木斯證券到被行政接管的南方證券等券商都曾鋌而走險，因此從根本上解決券商挪用保證金問題似乎已成當務(wù)之急。然而，隨著南方證券將進行首家保證金存管制度的改革試點，業(yè)內(nèi)人士指出，這將徹底改變?nèi)�商挪用保證金的現(xiàn)狀。

　　保證金獨立存管勢在必行

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　　有消息稱，客戶保證金存管制度改革近期將有新突破，南方證券公司將作為國內(nèi)首家取消托管保證金制度的試點證券公司，由中國建設(shè)銀行負責其客戶保證金的第三方存管，預(yù)計這一試點將有望于5月開始實施。

　　據(jù)了解，從今年初南方證券被行政接管后，一直處于賬目審查和保全資產(chǎn)的過程中，其到底挪用了多少客戶保證金各方還難以作出判斷。

　　“南方證券挪用的客戶保證金主要是投入了實業(yè)以及自營業(yè)務(wù)”，一位接近南方證券的業(yè)內(nèi)人士透露，“其實目前許多證券公司都是這樣的，只是南方證券沒有熬過最后的時刻”。

　　顯然，如果切斷了證券公司挪用保證金的通道，類似南方證券等的風(fēng)險事件將會得到避免，而保證金第三方存管無疑是一劑良方，這將有利于減小券商的經(jīng)營風(fēng)險。

　　對此，有關(guān)人士指出，“這是管理層切斷證券公司自身經(jīng)營風(fēng)險和客戶保證金相關(guān)聯(lián)的社會風(fēng)險的重要舉動，將從根本上杜絕券商挪用客戶保證金的行為。管住了保證金就保證了穩(wěn)定，否則證券公司的規(guī)范和發(fā)展都將受到極大的影響，這是證券市場下一步改革的前提條件”。

　　年內(nèi)半數(shù)券商有望試點

　　據(jù)了解，目前監(jiān)管層對保證金存管只提出規(guī)范、透明的制度性要求，只要經(jīng)監(jiān)管層批準，各家券商可按不同的模式進行操作。

　　有知情人士透露，除南方證券外，目前一些大中型券商已向監(jiān)管層提交了保證金存管方案，今年內(nèi)將有近半數(shù)證券公司進行試點，實施時間先后則按證券公司的資產(chǎn)質(zhì)量確定，明年將在更大范圍內(nèi)實行。

　　對于券商將采用何種模式進行操作，這位人士告訴記者，目前業(yè)內(nèi)比較傾向于采用由國有商業(yè)銀行承接的保證金存管模式，屆時與現(xiàn)在惟一的不同就是投資者在存取資金時只能通過銀行進行。

　　“保證金存管是券商進入分類監(jiān)管的前提條件之一，因此大券商對此積極性頗高”，有人士分析指出，“目前大券商顯然是舍小求大，屆時其通過政策傾斜得到的收益完全可以彌補失去息差收入的損失，但是，一些靠利差收入維持生存的小型經(jīng)紀券商恐怕就沒有那么幸運了。”

　　有關(guān)統(tǒng)計資料表明，券商每年獲得的利差收入近60億元，全國2600多家營業(yè)部，平均每個營業(yè)部獲得利差收入將達到200萬元以上。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，鑒于靠利差收入維持生存的一些小型經(jīng)紀類券商會受到強烈沖擊，保證金第三方存管制度今年有可能只是在大中型券商中進行試點。

　　近期市場下跌或與此有關(guān)

　　此次南方證券進行保證金第三方存管試點后將由中國建設(shè)銀行托管其現(xiàn)有的客戶保證金，類似現(xiàn)在的“銀證通”，投資者需要到銀行重新開戶及簽訂相關(guān)協(xié)議，由于要在存管銀行的系統(tǒng)中生成客戶保證金賬號，因此辦理的資金賬戶肯定將實行存款實名制。

　　有關(guān)人士認為，保證金第三方存管試點后，由于實名制的原因，一方面將有部分投資者轉(zhuǎn)移到暫未實行試點的證券公司開戶，給原有券商造成一部分大客戶的流失。另一方面，尤其是進行分倉的機構(gòu)投資者，其必然會對手中頭寸進行調(diào)整，因此短期內(nèi)可能會對證券市場造成一定影響。

　　“近期以來市場中一些殘留的老莊股的異常走勢或與此有關(guān)”，他告訴記者，事實上，目前部分與券商有關(guān)聯(lián)的老莊股中不乏存在占用客戶保證金的款項，如果實行保證金第三方存管試點這些挪用的款項必然要從市場中撤出，這將直接關(guān)系到這些股票的走勢，此外，一旦明年大部分券商實行保證金第三方存管將顛覆市場中長期以來的坐莊模式。

　　有關(guān)專家指出，如果年內(nèi)實行保證金存管制度的試點如果能達到半數(shù)券商，對市場短期內(nèi)的影響將不可避免，但是這無疑我國證券市場發(fā)展中的陣痛。保證金第三方存管將有利于消除市場的不穩(wěn)定因素，避免了由券商帶來的金融風(fēng)險，將為我國證券市場的長期穩(wěn)健發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。