本刊記者 王信川

　　南方證券被接管之后，各種傳聞鋪天蓋地，最近兩個(gè)月以來風(fēng)聲漸漸平息，但人們都知道中央有關(guān)部門已經(jīng)正式介入到對(duì)南方證券的調(diào)查，平靜的背后，風(fēng)雷隱現(xiàn)。

　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)》雜志的深入了解，中央有關(guān)部門的調(diào)查進(jìn)入到實(shí)質(zhì)性的地步。有的傳聞

AC-尼爾森互聯(lián)網(wǎng)調(diào)查 51精彩無線大獎(jiǎng)等你拿 中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通俗歌手大賽 金犢獎(jiǎng)大陸初審揭曉

已經(jīng)得到初步證實(shí)，還有一些未知的事情開始浮出水面，出乎意料。

　　以前未為所知的事情包括：

　　1999年1月至2001年5月間，南方證券涉嫌炒港股逃匯，代理內(nèi)地投資者買賣港股，累計(jì)代理港股交易金額近20億港元，從而獲得255萬元的巨額傭金收入。

　　南方證券天津、遼寧鐵嶺及大連等地營(yíng)業(yè)部未經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，發(fā)售了近7億元的個(gè)人柜臺(tái)債券，涉嫌非法吸存。

　　隨著南方證券問題的漸漸明朗，南方證券的命運(yùn)如何扣人心弦，存續(xù)？并購(gòu)？還是破產(chǎn)關(guān)閉？

　　從目前得到的各方證據(jù)來看，有關(guān)部門首先考慮的是保住南方證券的牌子，并且盡量留在深圳。南方證券招牌的存續(xù)可能性很大。

　　大致的操作思路有兩條。其一是進(jìn)行第四次資產(chǎn)剝離，徹底剝離南方證券所有不良資產(chǎn)，僅保留經(jīng)紀(jì)、投行等證券類業(yè)務(wù)，使南方證券起死回生。另外一個(gè)辦法就是成立一家新的“南方證券公司”，將南方證券的交易所席位、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)等資格及核心團(tuán)隊(duì)接過來，不良資產(chǎn)及債務(wù)轉(zhuǎn)成股份，從而“舊貌換新顏”。

　　但是如果漏洞越查越大，大到各方都無法承載的地步，不排除被別人兼并收購(gòu)，甚至關(guān)閉的可能。

　　到目前為止可以斷定的是，南方證券的債務(wù)遠(yuǎn)不止外界傳聞的100億元左右，而在200億元以上。這家公司不僅涉嫌挪用客戶保證金、操縱股市交易價(jià)格，而且涉嫌非法融資、非法吸存和逃匯。因管理混亂，不僅在房地產(chǎn)項(xiàng)目上積壓巨量資金，而且造成了分支機(jī)構(gòu)的大量違法違規(guī)行為和數(shù)不清的“賬外賬”

　　黑洞是怎樣挖成的？

　　3月12日，深圳的氣溫陡然升至28攝氏度，從嘉賓路太平洋商貿(mào)大廈開往羅湖區(qū)泥崗東路金豪花園的中國(guó)南方證券有限公司(以下簡(jiǎn)稱“南方證券”)的通勤車在路上走了約20分鐘時(shí)間，乘車下班回家的孫先生趕緊脫下黑西服，找出運(yùn)動(dòng)衣。又一個(gè)周末來臨，他和朋友已經(jīng)預(yù)定了一塊羽毛球場(chǎng)地。

　　南方證券在2004年1月2日被行政接管，但作為公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理部骨干的孫先生并未感受到多少變化，作為公司“三級(jí)員工”(最低等級(jí))的他，每個(gè)月9000多元的工資分文未減，在他看來，這也是目前公司各部門“井然有序”的關(guān)鍵因素。

　　但風(fēng)暴的中心顯然一點(diǎn)也不平靜。兩個(gè)多月以來，公司的高管們顯然感受到強(qiáng)大的壓力，按照“免職不免責(zé)”的原則，不僅他們的簽單權(quán)、高爾夫俱樂部會(huì)員等奢侈待遇被取消，并且在18項(xiàng)工資中，只保留了“按普通員工的平均工資水平領(lǐng)取”的職務(wù)工資，每月也就8000元左右。當(dāng)然，由于早已實(shí)行車改和房改，他們的日常生活沒有受到明顯的影響。

　　但對(duì)高管們而言，更大的沖擊在心理上。由于近日出現(xiàn)了一條某位負(fù)責(zé)公司財(cái)務(wù)的高管不見蹤影的傳聞，因此進(jìn)駐公司的行政接管組對(duì)約80名高管們提出要求：不準(zhǔn)辭職，必須留在深圳，以協(xié)助調(diào)查及厘清責(zé)任。

　　天文數(shù)字的窟窿

　　在這段“非常時(shí)期”，南方證券的一切對(duì)外投資業(yè)務(wù)，包括上海天發(fā)投資有限公司、上海華德資產(chǎn)管理有限公司及深圳華晟達(dá)集團(tuán)公司的業(yè)務(wù)，都已經(jīng)停止。知情人士說，對(duì)外投資業(yè)務(wù)是南方證券癥結(jié)所在，目前正在接受審查。

　　經(jīng)紀(jì)和承銷業(yè)務(wù)是南方證券賴以在業(yè)界立名的基礎(chǔ)。目前代行董事會(huì)之權(quán)的行政接管小組9名成員中，有5人從招商證券、國(guó)信證券抽調(diào)，此5人在實(shí)際上負(fù)責(zé)著經(jīng)紀(jì)和承銷，因此這兩大業(yè)務(wù)并無波瀾。

　　2004年3月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了由南方證券主承銷“小商品城(資訊 行情 論壇)”增發(fā)3000萬人民幣普通股(A股)，當(dāng)南方證券行政接管小組成員孫曉奇率李緒富、馬益平等4名投行高層出席網(wǎng)上路演的發(fā)布會(huì)時(shí)，當(dāng)場(chǎng)就有人就提出敏感的問題：小商品城從市場(chǎng)中募集到的資金會(huì)不會(huì)用于投資理財(cái)？會(huì)不會(huì)選擇南方證券？盡管小商品城副總裁孫永富予以斷然否認(rèn)，但招商證券研究部的一位分析師認(rèn)為，此事說明公眾已對(duì)南方證券的窟窿產(chǎn)生了極大恐懼，南方證券目前只能回歸“正業(yè)”。

　　但是“正業(yè)”微薄的收入對(duì)減輕南方證券巨額的債務(wù)負(fù)擔(dān)幾乎毫無意義。在2002年，股市低迷時(shí)，全國(guó)股票市場(chǎng)平均日交易額只有100余億元，按2‰計(jì)算傭金，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的收入只有2000多萬元，而在當(dāng)時(shí)，全國(guó)證券公司數(shù)量已達(dá)124家，其中注冊(cè)資本金超過10億元的證券公司有45家之多。這樣算下來，每家證券公司做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)能獲得的傭金收入少得可憐。而南方證券又向以人員規(guī)模巨大著稱：共8個(gè)分公司、74家營(yíng)業(yè)部，員工3000多名。以人均月工資1萬元計(jì)，做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的那點(diǎn)傭金收入僅工資開銷就難以擔(dān)負(fù)，更不用談辦公場(chǎng)地、軟硬件設(shè)備等等方面的開銷。實(shí)際上，自營(yíng)不僅沒有賺錢，反而巨額虧損，“南方證券的資產(chǎn)一年不如一年”的說法絕不是空穴來風(fēng)。

　　對(duì)于外界盛傳南方證券的債務(wù)在100億元左右的說法，接管組一位從事資產(chǎn)保全的人士不屑一顧，“按我的推斷，200億元債務(wù)也是完全可能的”。這位人士分析，由于南方證券挪用股民保證金的數(shù)額巨大，在接管之初，為防止股民擠兌，中國(guó)人民銀行提供了83.35億元的再貸款，全部用于股民提取保證金之用。這實(shí)際上表明，南方證券所欠個(gè)人債務(wù)至少就在83.35億元以上，而欠機(jī)構(gòu)的債務(wù)理應(yīng)更在這一數(shù)字之上。

　　行政接管組進(jìn)駐南方證券時(shí)對(duì)外發(fā)布公告時(shí)，將南方證券的問題歸為“違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)，管理混亂”，各界紛紛據(jù)此推測(cè)，南方證券主要因自營(yíng)而產(chǎn)生漏洞，以融資而拆東墻補(bǔ)西墻，因投資者追債及內(nèi)訌而將問題曝之于公眾。

　　但實(shí)際上，南方證券在操縱證券交易價(jià)格、逃匯以及非法吸收公眾存款等方面也絕對(duì)脫不了干系。

　　天發(fā)、華德“坐莊”

　　南方證券在股市上“坐莊”，當(dāng)然與孫田志息息相關(guān)。

　　在南方證券內(nèi)部被老員工們尊稱為“老孫”的孫田志，實(shí)際上到2004年9月才滿40歲，因很少在深圳總部露面，被公司普通員工及媒體稱為“神秘人物”，但實(shí)際上，孫田志在南方證券的地位早就如日中天：1994年擔(dān)任南方證券金陵公司金橋營(yíng)業(yè)部經(jīng)理起，2001年5月便升任南方證券總公司副總裁，而此過程中他所經(jīng)歷過的四任公司統(tǒng)帥均對(duì)其青睞有加，“老孫掙的錢最多，在公司里又有誰不服氣呢？”南方證券自營(yíng)業(yè)務(wù)部一位女士說。

　　據(jù)《經(jīng)濟(jì)》雜志掌握的資料，行事低調(diào)的孫田志實(shí)際上操控著南方證券資產(chǎn)管理的全部業(yè)務(wù)，先后通過江蘇淮海投資有限公司、上海天發(fā)投資及上海華德資產(chǎn)管理等南方證券的三家“實(shí)業(yè)公司”，聯(lián)合南方證券自營(yíng)部，在股市上翻云覆雨，為南方證券獲致“坐莊”嫌疑作出了主要“貢獻(xiàn)”。

　　孫田志的發(fā)跡史與中國(guó)股市發(fā)展史糾纏在一起。1990年代初期，在很多人尚未弄明白股票為何物時(shí)，身為江蘇電力實(shí)業(yè)公司副總經(jīng)理的孫田志便已成為南方證券南京金陵?duì)I業(yè)部(南方證券南京分公司前身)的一個(gè)機(jī)構(gòu)大戶。1994年，江蘇電力公司與南方證券合資在南京成立新橋營(yíng)業(yè)部，孫田志負(fù)責(zé)管理。1996年，由于全國(guó)證券業(yè)清理整頓，證券公司的分支機(jī)構(gòu)需由總部統(tǒng)管，因此江蘇電力公司從新橋營(yíng)業(yè)部退出，孫田志卻因業(yè)績(jī)出眾而被力邀進(jìn)入南方證券，負(fù)責(zé)南方證券南京分公司。

　　但孫田志的長(zhǎng)項(xiàng)不在經(jīng)紀(jì)或承銷業(yè)務(wù)，而在籌集資金并投入股市，自己做操盤手。當(dāng)時(shí)的南方證券董事長(zhǎng)似乎深明“人盡其才”的道理，于是1997年初，注冊(cè)資金為1億元人民幣的江蘇淮海投資有限公司成立(其中南方證券出資9000萬元，上海南證出資900萬元，江蘇金盛出資100萬元)，這家名義上“主營(yíng)實(shí)業(yè)投資和國(guó)內(nèi)貿(mào)易”，實(shí)際上只做股市投資的公司幾乎可以說是為孫田志量身定做的，后來逐步發(fā)展為南方證券的自營(yíng)盤。到1998年后，“淮海系”已在市場(chǎng)中與“德隆系”、“中科系”齊名，在杉杉股份(資訊 行情 論壇)、南通機(jī)床、南京高科(資訊 行情 論壇)、翼東水泥、江蘇工藝、西藏藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、金陵藥業(yè)(資訊 行情 論壇)、安彩高科(資訊 行情 論壇)等上市公司的股東名錄中，淮海投資的身影陸續(xù)出現(xiàn)，并且大都位列前10名。

　　當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)淮海投資操作風(fēng)格的評(píng)價(jià)是“活脫脫一個(gè)傍大款的小女人”。不明就里的股市投資者以為淮海投資的主要撈錢方法是“跟莊”，而這個(gè)“莊”正是大名鼎鼎的南方證券。一位分析師甚至提醒股民，“種種暖昧關(guān)系令人產(chǎn)生遐想，而遐想的內(nèi)容，很難會(huì)好到哪兒去”，廣大股民傍不到南方證券這樣的“款爺”，就傍“款爺”的這個(gè)“小蜜”。但貪戀的結(jié)局是慘痛的代價(jià)，一些小機(jī)構(gòu)投資者掉入淮海投資的陷阱，甚至不得已成為南方證券的股東。他們不知道，淮海投資本身就是一個(gè)最大的“莊”。

　　這一切的幕后人物孫田志似乎總是游移于監(jiān)管之外。2000年7月，淮海投資為監(jiān)管部門認(rèn)定為南方證券的實(shí)業(yè)公司，進(jìn)而被要求剝離。2000年8月，南方證券宣稱撤銷淮海投資，同時(shí)在上海成立上海天發(fā)投資有限公司，注冊(cè)資本為1.5億元，孫田志出任法人代表，而股東及出資比例與淮海投資完全一致。

　　2000年12月，哈飛航空工業(yè)股份有限公司獲準(zhǔn)發(fā)行6000萬A股，發(fā)行價(jià)7.85元人民幣，南方證券為其主承銷商。與市場(chǎng)的猜測(cè)相吻合的是，哈飛股份(資訊 行情 論壇)2001年年報(bào)中，天發(fā)投資與南方證券雙雙進(jìn)入其10大股東之列。

　　2001年中，再次迫于證券公司必須與實(shí)業(yè)公司脫鉤的規(guī)定，南方證券將其直接持有的天發(fā)投資的90%股份轉(zhuǎn)讓給深圳華晟達(dá)集團(tuán)公司，但據(jù)知情人透露，實(shí)際上轉(zhuǎn)讓之后并未辦理相關(guān)的變更手續(xù)，天發(fā)投資與南方證券的淵源未斷，只不過主業(yè)調(diào)整為房地產(chǎn)及貿(mào)易等。

　　2001年7月，南方證券又出資2.7億元，南京新淮科技投資有限公司出資3000萬元，聯(lián)合在上海成立華德資產(chǎn)管理有限公司。從此，南方證券、天發(fā)投資、華德資產(chǎn)這三家公司就經(jīng)常在某一只股票上“齊飛共舞”，哈飛股份在從2001年底至2003年6月底這一段時(shí)間內(nèi)流通股結(jié)構(gòu)的不斷異動(dòng)就是一個(gè)典型的例子。

　　據(jù)哈飛股份公布的數(shù)據(jù)，自2001年底至2003年6月底，除59.63%的國(guó)有法人股未變動(dòng)外，2001年12月31日，天發(fā)投資持2490279股流通股，占1.66%，為第二大股東，華德資產(chǎn)持2138135股，占1.43 %，為第三大股東。2002年3月底，南方證券買進(jìn)6748043股，占4.5%，一躍成為第二大股東，而天發(fā)投資與華德資產(chǎn)分別持有2.06%及1.51%的股份，退居第三、第四位。2002年6月31日，華德資產(chǎn)持13089475股，占5.45%，而南方證券持有5.02%的股份，為第三股東。2002年12月31日，華德及天發(fā)的身影從哈飛股東名單上消失，僅由南方證券持10195819股，占4.25 %，成為第二大股東，2003年6月31日，南方證券所持哈飛股份又增至4.46%。

　　但從2001年12月31日至2003年6月30日，哈飛股份每股凈收益由0.36元跌至0.07元，據(jù)一位證券分析師估算，如今南方證券在哈飛股份中沉淀的資金近2億元，而損失在8000萬元以上。

　　另外一個(gè)例子是哈藥集團(tuán)(資訊 行情 論壇)。據(jù)哈藥集團(tuán)發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2003年6月30日，南方證券持有哈藥集團(tuán)流通股90889292股，比2002年12月31日增加了14706334股，所增持股份均通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，南方證券同華德資產(chǎn)分列第二及第三大股東，也就是說，南方證券共持有10156.41萬股哈藥集團(tuán)股票，占其流通股的24.44%，南方證券因此投入的資金達(dá)22億元。

　　南方證券一位人士向《經(jīng)濟(jì)》雜志透露，就掌握的情況來看，除哈藥、哈飛外，天發(fā)、華德兩公司的自營(yíng)賬戶還重倉(cāng)持有多只股票，所持股份均占流通股的大部分，顯然有操縱證券交易價(jià)格的違法犯罪跡象。

　　作為重要嫌疑人的孫田志的行蹤被媒體猜測(cè)不已，實(shí)際上，在3月上旬他就被從南京押回深圳看守，有關(guān)部門也已派員赴南京、上海重點(diǎn)偵察華德、天發(fā)存在的問題。

　　據(jù)這位接管組人士介紹，淮海投資及天發(fā)投資一直在為南方證券管理資產(chǎn)，加上華德，這幾家貌離神合的機(jī)構(gòu)通過連續(xù)交易，在低價(jià)位的時(shí)候大量賣入某一公司股票，同時(shí)制造一些概念，從而吸引股民進(jìn)入，將股價(jià)拉到一定高度、有一定利益空間后，繼續(xù)聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)制造一些如重組之類的題材，就會(huì)有人接盤，此時(shí)，“南方系”一齊拋盤。

　　但南方證券的倒霉之處就在于，近三年來大盤持續(xù)走低，多只股票拉高之后卻無人接盤，最后只得自己埋單，因而債務(wù)越背越多。

　　讓人頗為不解的是，南方證券既然“按規(guī)定將實(shí)業(yè)急非證券業(yè)務(wù)剝離出去”，則南方證券總部就不應(yīng)當(dāng)再設(shè)自營(yíng)業(yè)務(wù)部，“這很可能就是南方證券與其子公司聯(lián)手坐莊的把柄”，南方證券接管組一辦案人員說。越來越多的證據(jù)表明，天發(fā)、華德與南方證券在市場(chǎng)中是互相呼應(yīng)的。

　　地下融資

　　坐莊“雙哈”，使得南方證券對(duì)資金的需求非常大。2003年12月26日，南方證券因借款糾紛而分別被上海市高級(jí)人民法院及大連市中級(jí)人民法院凍結(jié)了4692.6985萬股及793.1136萬股哈藥集團(tuán)流通股，被凍結(jié)的股份占哈藥集團(tuán)總股本的5.74%，南方證券仍為哈藥第二大股東。

　　據(jù)知情人士透露，這樁借款糾紛主要因天發(fā)、華德的融資行為而起，最后牽扯出南方證券。而就《經(jīng)濟(jì)》雜志掌握的材料看，天發(fā)和華德的自營(yíng)業(yè)務(wù)賬面達(dá)80多億元，這些資金大都對(duì)外融資而來。

　　一是向農(nóng)村信用社間接貸款，即農(nóng)村信用社跟南方證券簽訂協(xié)議，前者將購(gòu)買的國(guó)債放在后者營(yíng)業(yè)部托管，或者前者直接委托后者的營(yíng)業(yè)部進(jìn)行國(guó)債投資；營(yíng)業(yè)部在取得這些國(guó)債的支配權(quán)之后，就順理成章地獲得了相應(yīng)數(shù)量的資金使用權(quán)，再將資金拆借給機(jī)構(gòu)炒股，并作為第三方對(duì)資金進(jìn)行擔(dān)保和監(jiān)管。據(jù)權(quán)威人士透露，僅南方證券南京分公司以此方式融到的資金就在40多億元，但因陷入股市，至今仍未歸還。

　　與這種國(guó)債回購(gòu)相似的另一種手法是，南方證券要么出資委托小券商或者投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買國(guó)債，要么將自己名下的國(guó)債托管到這些機(jī)構(gòu)的賬上，再以“別人的國(guó)債”的名義通過證券交易所向市場(chǎng)融資。

　　據(jù)南方證券的一位中層干部透露，公司循環(huán)往復(fù)地操作回購(gòu)業(yè)務(wù)融資，以借新債還舊債方式償還到期的國(guó)債資金，但到2004年1月初這一“取款機(jī)”全面叫停時(shí)，因透支國(guó)債而凸現(xiàn)的黑洞大得驚人：除上交所在2月20日拍賣的50億元之外，欠深交所的國(guó)債回購(gòu)資金也在40億元以上，若按3‰的正常回購(gòu)率計(jì)算，南方證券每年為此背負(fù)的利息即在3000萬元左右。

　　實(shí)際上，南方證券與投資者之間并不需要進(jìn)行國(guó)債交割，主要以自己印制的國(guó)債托管憑證形成契約關(guān)系，一些分公司因此存在賣空的嫌疑，即在擁有這項(xiàng)業(yè)務(wù)之后，即使沒有國(guó)債也發(fā)出國(guó)債憑證，從而開展了“形式上”的國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)。

　　南方證券的這一做法與去年“遭難”的兩家券商幾無二致。

　　2003年6月初，富友證券因39億元國(guó)債回購(gòu)欠賬而被中信證券(資訊 行情 論壇)托管，而這39億元回購(gòu)余額所需國(guó)債現(xiàn)券，均為富友證券以代客理財(cái)?shù)拿�義，以高價(jià)從社會(huì)融集而來，但由于將所籌資金(估計(jì)不低于20億元)用于購(gòu)買了徐工科技(資訊 行情 論壇)大量股票，在徐工科技連續(xù)跌停、35億元流通市值蒸發(fā)過半時(shí)，富友證券的資金鏈也隨即斷裂。

　　2003年12月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定撤銷成立剛剛3周年的新華證券，有關(guān)部門公布的原因也是挪用客戶保證金及違規(guī)國(guó)債回購(gòu)。

　　南方證券熱衷國(guó)債回購(gòu)，其實(shí)質(zhì)與挪用客戶保證金的動(dòng)機(jī)一致，均是為了緩解市場(chǎng)中資金的壓力。據(jù)一位曾供職于南方證券自營(yíng)部的人士透露，南方證券早期曾將客戶交易結(jié)算資金用于投資，在操作風(fēng)險(xiǎn)越來越大的情況下，又出現(xiàn)了挪用客戶委托其管理的資產(chǎn)，后來干脆以客戶托管的國(guó)債進(jìn)行回購(gòu)交易以套取資金，但實(shí)際上都是變相挪用。

　　盡管普遍認(rèn)為，只要同投資者簽訂了國(guó)債托管協(xié)議就不應(yīng)算做挪用，但以南方證券的操作手法，懸空的數(shù)十億元的國(guó)債資金乃拆東墻補(bǔ)西墻的結(jié)果，“實(shí)質(zhì)上就是挪用，有的甚至還被多次挪用”，這位原南方證券員工說。

　　如果單以南方證券的資產(chǎn)負(fù)債來計(jì)算客戶交易結(jié)算資金是否被挪用，2001年尚不能看出跡象，但2002年時(shí)挪用規(guī)模達(dá)20億元，2003年估計(jì)達(dá)到30億元左右。中國(guó)證監(jiān)會(huì)稽查局一位官員曾私下透露，接管組在審查南方證券歷年違規(guī)記錄時(shí)，發(fā)現(xiàn)在一些違規(guī)調(diào)動(dòng)資金(如挪用客戶保證金)的文件上，甚至還有新近離職的領(lǐng)導(dǎo)人的簽字。

　　2003年12月，尚在南方證券總裁位置上的闞治東向公眾“廓清”有關(guān)委托理財(cái)?shù)膫髀劊涸诓坏?7億元的委托理財(cái)中，南方證券總體上虧贏持平。也許在他看來，行業(yè)中真正委托理財(cái)出現(xiàn)嚴(yán)重虧損的，還輪不著南方證券。

　　但據(jù)專家推斷，南方證券的委托理財(cái)業(yè)務(wù)至少在280億元以上，而虧損也不下30億元。確實(shí)，理論上講，如果不與“挪用”相連，委托理財(cái)僅隨大勢(shì)而動(dòng)的話，虧贏與違規(guī)無關(guān)。但據(jù)知情人士透露，委托理財(cái)資金在相當(dāng)程度上已成為南方證券的融資來源，甚至進(jìn)入自營(yíng)業(yè)務(wù)之中。最明顯的莫過于主管自營(yíng)業(yè)務(wù)的副總裁孫田志，據(jù)稱如今江蘇省信用社套在孫手上的“委托理財(cái)”資金尚有三四十億元之多。

　　“爛尾”地產(chǎn)

　　早在1990年代初，與眾多證券公司“證券業(yè)務(wù)與實(shí)業(yè)并重”的發(fā)展思路一致，南方證券在1993年出資5000萬元成立了獨(dú)資企業(yè)深圳市銀信投資有限公司，主要從事房地產(chǎn)開發(fā)及貿(mào)易等實(shí)業(yè)投資。不久銀信投資更名為深圳南證投資總公司，到1996年中，再度變更為深圳華晟達(dá)投資有限公司。

　　從銀信投資到華晟達(dá)，南方證券先后在海口、三亞、深圳、北海、上海、天津、武漢及蘇州等全國(guó)房地產(chǎn)火熱的幾個(gè)地區(qū)投資了多個(gè)項(xiàng)目，如今在深圳、北京、上海、廣州、沈陽(yáng)等很多城市仍可以發(fā)現(xiàn)南方證券的大廈。

　　據(jù)知情人透露，南方證券歷年來的實(shí)業(yè)投資保守估計(jì)在50億元以上，但隨著房地產(chǎn)泡沫的破滅，南方證券的許多項(xiàng)目也成為雞肋，這部分資金縮水了八成左右。闞治東事后也承認(rèn)，南方證券當(dāng)時(shí)資本金只有10億元，而之所以能調(diào)動(dòng)這么多資金，主要是將股民的保證金當(dāng)作了銀行存款來使用。

　　位于北京平谷區(qū)金海湖畔的南華山莊便是由華晟達(dá)投資，并由南方證券大股東首創(chuàng)集團(tuán)的酒店管理公司托管。南華山莊一位工作人員稱，該山莊的施工期拖得很長(zhǎng)，估計(jì)是資金出了問題，一直到2002年9月28日才開業(yè)，首創(chuàng)成為其管理方，估計(jì)與提供了資金支持有關(guān)。

　　而1996年動(dòng)工建造的上海南證大廈，主樓地上49層，地下2層，目前正在將其中34層至43層寫字樓出售。盡管南證大廈由上海地產(chǎn)大王葉立培旗下的上海仲安地產(chǎn)發(fā)展有限公司投資，但在上海市民眼里，該大廈似乎更像是南方證券的替身。

　　有關(guān)南證大廈與南方證券的瓜葛，最直接的說法是，該大廈由葉立培與華晟達(dá)共同投資；另一種傳聞則是，南證大廈用地及施工由葉立培承擔(dān)，南方證券購(gòu)買了南證大廈50000平方米樓面的產(chǎn)權(quán)以及南證大廈的冠名權(quán)，華晟達(dá)獲得整個(gè)大廈的經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理權(quán)，并因此專門成立了上海南證實(shí)業(yè)有限公司。

　　眼下，深圳市天健信德會(huì)計(jì)師事務(wù)所正對(duì)南方證券進(jìn)行全面審計(jì)，主要審計(jì)的就是實(shí)業(yè)項(xiàng)目，不出意外的話，兩個(gè)月之后，南方證券當(dāng)年投資的更多地產(chǎn)項(xiàng)目將公之于眾。

　　2000年上半年，南方證券為完成增資擴(kuò)股計(jì)劃，遵照中國(guó)證監(jiān)會(huì)“將現(xiàn)有的實(shí)業(yè)投資及非實(shí)業(yè)投資分離出來，成立實(shí)業(yè)公司承擔(dān)分證券業(yè)務(wù)和負(fù)債，實(shí)業(yè)公司仍可由證券公司的股東持有，各股東持股不變”的原則，南方證券以2.5億元向華晟達(dá)增資，經(jīng)過資產(chǎn)剝離，華晟達(dá)主要負(fù)責(zé)南方證券的實(shí)業(yè)部分，而上海華德資產(chǎn)公司則專做自營(yíng)及委托理財(cái)。

　　據(jù)一位參與南方證券資產(chǎn)稽核的接管組人員透露，經(jīng)過兩個(gè)多月的清理后發(fā)現(xiàn)，南方證券先后成立了許多亂七八糟的“隱蔽”公司，從賬面上看似乎毫不相干，但確實(shí)是南方證券的下屬公司，南方證券如今仍與這些子公司、孫公司互有擔(dān)保關(guān)系。而這些尚未完全統(tǒng)計(jì)的實(shí)業(yè)資產(chǎn)，估計(jì)有10多億元，但大多數(shù)已成不良資產(chǎn)。

　　然而，僅就華晟達(dá)來看，其業(yè)務(wù)也并未局限于房地產(chǎn)，它一度涉足GPRS等電信領(lǐng)域，自2002年9月起，華晟達(dá)還代替深圳南證實(shí)業(yè)有限公司成為*ST盛潤(rùn)(資訊 行情 論壇)A、*ST盛潤(rùn)B(資訊 行情 論壇)股東，持有396萬流通股，為第五大股東。廣東盛潤(rùn)集團(tuán)的第一大股東到2004年1月6日才變更為深圳萊英達(dá)集團(tuán)，此前深圳市投資管理公司一直持66.36%的國(guó)有股，而深圳市投資管理公司又持南方證券10.41%的股份，與上海汽車(資訊 行情 論壇)、北京首創(chuàng)并列第一大股東。

　　招商證券一位分析師認(rèn)為，南方證券的實(shí)業(yè)與證券業(yè)務(wù)大多絞合在一起，以實(shí)業(yè)進(jìn)入股市，又以股市為實(shí)業(yè)投資提供融資渠道，最終結(jié)果是一榮俱榮，一損俱損。

　　炒港股逃匯

　　2001年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人在談到入世后內(nèi)地證券業(yè)走向時(shí)指出，證監(jiān)會(huì)支持有條件的證券機(jī)構(gòu)“在符合當(dāng)?shù)胤�律法�?guī)和加強(qiáng)監(jiān)管的前提下，到境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)”，但在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)基本上一直還是禁區(qū)，一般人無法進(jìn)入。

　　申銀萬國(guó)、中銀國(guó)際、中金、國(guó)泰君安等幾家老券商，由于種種原因，均在香港設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。南方證券早年也以2000萬港元注冊(cè)成立了香港南方中天經(jīng)紀(jì)公司，主要從事港股經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2002年4月，南方中天公司增資擴(kuò)股至1億港元，并同德國(guó)商業(yè)銀行合作成立了一家名為“中國(guó)準(zhǔn)上市B股及全球概念”的基金，主要投資國(guó)內(nèi)B股及香港H股。2002年7月還作為“聯(lián)席經(jīng)辦人”(參與配售或發(fā)售的承銷商)，幫助長(zhǎng)江生命科技集團(tuán)在香港創(chuàng)業(yè)板上市。原南方證券總裁郭元當(dāng)時(shí)對(duì)外宣布，香港南方中天公司已成為南方證券拓展海外業(yè)務(wù)的起點(diǎn)。

　　但據(jù)調(diào)查，南方中天公司及南方證券羅湖營(yíng)業(yè)部早已有逃匯的嫌疑。從《經(jīng)濟(jì)》雜志掌握的材料看，從1999年1月至2001年5月間，羅湖營(yíng)業(yè)部通過南方中天公司，代理內(nèi)地投資者買賣港股，累計(jì)代理港股交易金額近20億港元，從而獲得255萬港元的傭金收入。

　　據(jù)羅湖營(yíng)業(yè)部一名工作人員透露，一支專門的稽查隊(duì)伍正在對(duì)羅湖營(yíng)業(yè)部“逃匯”問題進(jìn)行清查，估計(jì)南方證券國(guó)際業(yè)務(wù)部也會(huì)受到牽連。

　　非法吸存

　　南方證券的管理混亂到了令人啼笑皆非的地步。據(jù)一位數(shù)月前離開南方證券的“三級(jí)員工”介紹，他當(dāng)時(shí)所在的部門管理十分松散，除打卡制度嚴(yán)格之外，部門經(jīng)理曾因裝修房屋，連續(xù)幾個(gè)月均是早上打卡，待一會(huì)兒之后便跑裝飾材料、監(jiān)督施工去了，而下屬遞交的材料往往掃一眼了事，但月薪卻在2萬元以上。

　　管理混亂不僅限于對(duì)總部員工，總部對(duì)分公司同樣嚴(yán)重缺乏管理，以至于形成各分公司“藩鎮(zhèn)割據(jù)”，動(dòng)輒“將在外君命有所不受”的局面。據(jù)這位員工介紹，分公司不計(jì)其數(shù)的賬外賬就夠接管組查幾個(gè)月的。

　　正是在這種環(huán)境下，南方證券各分公司在開展業(yè)務(wù)時(shí)的違規(guī)操作手法可以說是花樣百出。據(jù)《經(jīng)濟(jì)》雜志獲得的信息，在幾年前，南方證券天津、遼寧鐵嶺及大連等地營(yíng)業(yè)部未經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，發(fā)售了近7億元的個(gè)人柜臺(tái)債券，其中天津營(yíng)業(yè)部累計(jì)發(fā)售近4億元(一年期債券)，鐵嶺及大連營(yíng)業(yè)部也均累計(jì)發(fā)售1億多元。

　　按照有關(guān)規(guī)定，證券公司可以成為交易所債券市場(chǎng)的主體，證券公司往往據(jù)此大力發(fā)展了國(guó)債回購(gòu)業(yè)務(wù)，但銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)尚在起步階段，主要參與者為在商業(yè)銀行開戶的個(gè)人及企業(yè)投資者，但這兩類債券只能由銀行按規(guī)定發(fā)行。

　　據(jù)了解，南方證券這幾家營(yíng)業(yè)部發(fā)行債券的目的主要是吸收公眾存款，無疑扮演了銀行的角色。

　　以上只是目前被查出或被懷疑的問題，而隨著行政接管小組工作的進(jìn)一步深入，可以肯定，南方證券的黑洞將被越挖越大。

　　眼下南方證券的行政接管工作主要分四塊齊頭并進(jìn)。有關(guān)部門首先考慮的是保住南方證券的牌子，并且盡量留在深圳。大致的操作思路有兩條。

　　生存還是毀滅？

　　2003年底，伴隨著對(duì)南方證券種種問題及問題嚴(yán)重程度的猜測(cè)，各路媒體也開始從蛛絲馬跡中搜尋南方證券未來的命運(yùn)，但所有的猜測(cè)不外乎是“生與死”兩條路：“生”就是要么政府進(jìn)行巨額注資、擴(kuò)大資本金，要么再度剝離不良資產(chǎn)、保留主業(yè)，而“死”就簡(jiǎn)單得多，要么破產(chǎn)，要么被并購(gòu)。

　　據(jù)公開報(bào)道，早在2003年下半年，因眾多債權(quán)人及一些小股東四處投訴，南方證券的高層在心力交瘁之際，向公司間接第一大股東深圳市政府求助，深圳市領(lǐng)導(dǎo)也做過一些承諾，外界因此一度盛傳“南方證券靜待新生”。

　　但與“深圳市政府決定注資30億元”的輿論推斷相反，在闞治東2003年12月23日獲準(zhǔn)離任前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、深圳市政府、公安部、中國(guó)人民銀行、財(cái)政部《關(guān)于南方證券股份有限公司風(fēng)險(xiǎn)處置有關(guān)問題的請(qǐng)示》獲國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)同志批準(zhǔn)，10天之后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、深圳市政府對(duì)外宣布行政接管決定，同中國(guó)人民銀行、公安部一道，負(fù)責(zé)南方證券的經(jīng)營(yíng)管理及風(fēng)險(xiǎn)處置工作。

　　據(jù)知情人士向《經(jīng)濟(jì)》雜志透露，眼下南方證券的行政接管工作主要分四塊齊頭并進(jìn)，一是經(jīng)紀(jì)、投行等日常經(jīng)營(yíng)管理，力求平穩(wěn)；二是稽核工作，聘請(qǐng)深圳天健信德會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)南方證券進(jìn)行全面審計(jì)，同時(shí)從地方證監(jiān)局抽調(diào)人馬對(duì)南方證券各部門、各分公司及營(yíng)業(yè)部進(jìn)行清查；三是由深圳市公安局、公安部證券犯罪局及深圳市紀(jì)委組成專案組，對(duì)涉嫌違法犯罪的問題進(jìn)行偵察并采取相關(guān)措施；四是由證監(jiān)會(huì)法律部派員，聯(lián)合深圳市有關(guān)人員，設(shè)計(jì)南方證券的未來方案。

　　存續(xù)

　　據(jù)一位了解方案設(shè)計(jì)進(jìn)程的人士透露，有關(guān)部門首先考慮的是保住南方證券的牌子，并且盡量留在深圳。

　　據(jù)悉，大致的操作思路有兩條。其一是進(jìn)行第四次資產(chǎn)剝離(第一次是剝離淮海投資，成立天發(fā)投資；第二次是剝離天發(fā)投資，成立上海華德；第三次是剝離其余實(shí)業(yè)投資，增資深圳華晟達(dá))，但與以往不同，這一次將徹底剝離南方證券所有不良資產(chǎn)，僅保留經(jīng)紀(jì)、投行等證券類業(yè)務(wù)，而剝離出來的不良資產(chǎn)以及債務(wù)將由有關(guān)部門付一定代價(jià)進(jìn)行消化，從而使南方證券“放下包袱，輕裝前進(jìn)”。

　　另外就是成立一家新的“南方證券公司”，將南方證券的交易所席位、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)等資格及核心團(tuán)隊(duì)接過來，不良資產(chǎn)及債務(wù)轉(zhuǎn)成股份出售，從而“舊貌換新顏”。

　　這兩種方案都將保持南方證券股權(quán)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，或許有一些營(yíng)業(yè)部將被撤銷，員工隊(duì)伍也至少會(huì)縮減三分之一左右。

　　據(jù)透露，因有多方力量暗地里博弈，南方證券存續(xù)的可能性在50%以上。

　　據(jù)了解，在南方證券開戶的股民最多時(shí)達(dá)10萬人，由于“證券市場(chǎng)很大程度上是一個(gè)信心市場(chǎng)”，所以可以認(rèn)為與這10萬人聯(lián)系在一起的是市場(chǎng)中所有投資者。一位資深證券分析師認(rèn)為，為維護(hù)市場(chǎng)信心，即使南方證券自身有破產(chǎn)倒閉的要求，監(jiān)管部門也要顧及市場(chǎng)反應(yīng)與投資者信心，不會(huì)輕易讓其退出。

　　與巨大的社會(huì)影響緊密相關(guān)的是對(duì)行業(yè)的沖擊。據(jù)有關(guān)人士估算，南方證券直接控制的資金量達(dá)500多億元，如果加上關(guān)聯(lián)交易和間接控制，南方證券控制的資金在1000億元之上，而金融系統(tǒng)中的資金鏈都是相互牽連的，南方證券如有不測(cè)，不僅將使證券市場(chǎng)再遭重創(chuàng)，甚至可能引發(fā)巨大金融風(fēng)波，因此人民銀行也不希望看到“慘劇”發(fā)生，再說它還有80多億元再貸款投入了南方證券。

　　一位資深金融專家認(rèn)為，國(guó)內(nèi)處理金融機(jī)構(gòu)問題時(shí)，人民銀行提供的再貸款的回收率大概在1%左右。與財(cái)政部撥款不一樣，人民銀行有一個(gè)發(fā)行貨幣的職能，80多億元貸款對(duì)于全國(guó)貨幣發(fā)行量而言，幾乎不受什么影響。

　　對(duì)于深圳市而言，金融是其規(guī)劃的三大支柱產(chǎn)業(yè)之一，南方證券一直位居國(guó)內(nèi)券商前列，可謂深圳市金融證券領(lǐng)域的頭號(hào)招牌，如果被迫破產(chǎn)，則將對(duì)深圳市產(chǎn)生巨大的負(fù)面影，甚至?xí)�重新引發(fā)“深圳被誰拋棄”的公眾質(zhì)疑。

　　實(shí)際上，深圳市對(duì)南方證券一直關(guān)愛有加，最明顯的莫過于在對(duì)闞治東的使用上。在2002年6月21日赴任南方證券總裁之前，闞治東一直任深圳創(chuàng)新投資集團(tuán)的副董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，這家成立于1999年8月的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，在其最初7億元注冊(cè)資本中，深圳市政府占了5億元。

　　業(yè)內(nèi)人士稱，1997年6月，闞治東因“陸家嘴(資訊 行情 論壇)事件”而被中國(guó)證監(jiān)會(huì)處以“五年市場(chǎng)禁入”，但其超強(qiáng)的個(gè)人能力很為深圳市政府認(rèn)可，因而被邀至深圳，并作為“儲(chǔ)備人才”而深得重用。從2002年6月深圳市委組織部梁鍵處長(zhǎng)宣布任命通知，到2003年12月前后頻頻向媒體發(fā)布“真情告白”，最終又退回到深圳市投資管理公司(這也是一家屬于深圳市政府的企業(yè))，在媒體問起他對(duì)這一段時(shí)期的感受時(shí)，闞治東的回答是：“組織安排，未容多想”。

　　此外，一個(gè)非常微妙的關(guān)節(jié)是，南方證券的命運(yùn)也關(guān)系到行政接管小組許多人員的未來職業(yè)生涯。牛冠興從招商證券借調(diào)過來時(shí)，還帶來3名業(yè)務(wù)骨干，國(guó)信證券及深交所、上交所、中國(guó)證監(jiān)會(huì)及中國(guó)人民銀行也各抽來1人。據(jù)知情人士透露，這些精英人物在原單位的位子已迅速被頂上，將來他們回原單位的可能性很小。按有關(guān)部門當(dāng)初的設(shè)想，一旦接管時(shí)期平穩(wěn)度過，他們將很可能在“新南方證券”中任職。

　　在國(guó)外，金融機(jī)構(gòu)也存在“太大不易倒”(Too Big to Fail)現(xiàn)象，因?yàn)橐患引嫶蟮慕鹑跈C(jī)構(gòu)倒閉很可能引發(fā)金融風(fēng)潮，此時(shí)政府必須出面。

　　近兩年來，國(guó)內(nèi)也“倒下”一些券商，如大連證券、鞍山證券、珠海證券、富友證券、新華證券等，但這些均規(guī)模較小，不會(huì)引起太大震蕩。也就是說，用這些小券商的遭遇來估測(cè)南方證券的未來并沒有什么根據(jù)。

　　并購(gòu)

　　據(jù)知情人士介紹，如果南方證券的漏洞越查越大，超過了原則許可范圍內(nèi)的資金底線，有關(guān)部門再伸援助之手的阻力太大，則將考慮引進(jìn)外來投資者，要么組建合資公司，要么全部出讓。

　　若真到這一地步，由于有關(guān)部門的堅(jiān)持，對(duì)于并購(gòu)仍有三個(gè)層次的要求：首先，最好是并購(gòu)后成立的新公司將總部落在深圳；其次，是投資者是國(guó)內(nèi)有實(shí)力的同行業(yè)企業(yè)；實(shí)在不行的話，最后的要求是投資者至少具有全球知名度。

　　照此說法，最有希望接盤的便是國(guó)信證券。國(guó)信證券與南方證券同為深圳市政府所控制，并且是行業(yè)公認(rèn)的資產(chǎn)狀況較好的證券公司，應(yīng)該具有承擔(dān)一定債務(wù)的能力。

　　也正因?yàn)檫@一點(diǎn)，早在2003年底，有關(guān)“國(guó)信證券正在制定與南方證券合并的計(jì)劃”的消息就不脛而走。另一個(gè)與此緊密相關(guān)的說法是，在成立南方證券行政接管小組時(shí)，一開始擬定的接管組組長(zhǎng)就是國(guó)信證券總裁胡繼之，只是因?yàn)榭紤]到時(shí)機(jī)不合，最終才換成招商證券的牛冠興。

　　但據(jù)一位接管組人士透露，國(guó)信證券提出接盤的最高價(jià)是100億元，并且還要求深圳市政府資助數(shù)十億元，而一旦南方證券的包袱被查明大大超過這個(gè)數(shù)字的話，國(guó)信證券也只能知難而退。

　　就在南方證券被行政接管前后，有關(guān)國(guó)家開發(fā)銀行、中信證券、首創(chuàng)證券等單位將并購(gòu)南方證券的說法被炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，甚至還有傳聞?wù)f已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性談判、正在草擬并購(gòu)方案等，但《經(jīng)濟(jì)》雜志得到的印象是，國(guó)內(nèi)其他投資者的可能性不大，一是因?yàn)槟戏阶C券的債務(wù)很可能達(dá)到國(guó)內(nèi)這些潛在投資者難以接受的地步，二是有關(guān)部門也不太希望出現(xiàn)這種局面。或許正因?yàn)榇耍��?月底以來，相關(guān)傳聞也日漸稀少。

　　事實(shí)上，高盛收購(gòu)南方證券也具有某種可能。盡管2個(gè)多月前行政接管組以“從沒聽說外資即將收購(gòu)南方證券”向公眾澄清，但實(shí)際上高盛同接管組及深圳市政府的聯(lián)系未斷。并且更具競(jìng)爭(zhēng)力的是，高盛對(duì)處理中國(guó)企業(yè)的不良資產(chǎn)抱有濃厚的興趣，加之雄厚的資金實(shí)力和豐富的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，對(duì)南方證券的巨額債務(wù)能夠接受和處置。但幾方坐下來談，估計(jì)至少還得在半年之后。

　　破產(chǎn)

　　如果南方證券最終清查出來的窟窿無法填補(bǔ)，一是沒有人接盤，二是債權(quán)人逼債，則只得讓其破產(chǎn)。一位專家認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，從凈化證券市場(chǎng)的角度，關(guān)閉南方證券可以起到“殺一儆百”的效果，否則“逆向示范”，后患無窮。

　　如果真是到了破產(chǎn)這一步，拍賣南方證券資產(chǎn)所得將首先用于償還個(gè)人投資者的債務(wù)，機(jī)構(gòu)債權(quán)人的利益將會(huì)被打折，而廣大股東本身就具有承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任。

　　但一位行政接管組成員認(rèn)為，實(shí)際上這種情況幾乎不會(huì)發(fā)生。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》在報(bào)道南方證券接管事件時(shí)說，南方證券在中國(guó)市場(chǎng)的地位可與摩根士丹利和雷曼兄弟公司在美國(guó)市場(chǎng)的地位媲美，但在美國(guó)，出現(xiàn)問題的金融公司會(huì)被監(jiān)管當(dāng)局關(guān)閉，其資產(chǎn)將被凍結(jié)并移交法院處理。與此不同的是，中國(guó)政府傾向于悄悄地處理金融系統(tǒng)中存在的問題，比如將顧客賬戶轉(zhuǎn)移給另外一家公司管理；這樣一來，針對(duì)違規(guī)行為的調(diào)查通常在不為外界知曉的情況下進(jìn)行。

　　過去幾年里，監(jiān)管部門已查處、接管數(shù)家證券公司，但從未徹底關(guān)閉任何一家。盡管南方證券的接管時(shí)期至少要持續(xù)到明年，但可以預(yù)見的是，經(jīng)過一陣“修修補(bǔ)補(bǔ)”，南方證券將仍會(huì)活躍在資本市場(chǎng)上。(詳情請(qǐng)見《經(jīng)濟(jì)》雜志4月號(hào))

南方證券股東名單    股份合計(jì)100.00%
單位名稱                  出資比例 
深圳市投資管理公司           10.41%   
上海汽車股份有限公司         10.41%
北京首創(chuàng)股份有限公司         10.41%   
河南安彩集團(tuán)有限責(zé)任公司      5.78%
浙江東南發(fā)電股份有限公司      5.78%   
中國(guó)廣東核電集團(tuán)有限公司      5.50%
國(guó)家開發(fā)投資公司              4.95%   
邯鄲鋼鐵股份有限公司          2.89%
華僑城集團(tuán)公司                2.40%   
中國(guó)核工業(yè)建設(shè)集團(tuán)公司        2.31%
誠(chéng)成文化投資集團(tuán)股份有限公司  2.19%
深圳市嘉貝投資發(fā)展有限公司    2.12%
深圳市海王生物工程股份公司    2.02%
中國(guó)煙草總公司                2.00%
交通銀行                      1.77%
大連宏孚實(shí)業(yè)有限公司          1.74%
中國(guó)高新投資集團(tuán)公司          1.48%
中國(guó)貴州茅臺(tái)酒廠有限責(zé)任公司  1.45%
中煤信托投資有限責(zé)任公司      1.41%
深圳信業(yè)有限公司              1.41%
南方航空（集團(tuán)）公司          1.41%
海南省工商經(jīng)濟(jì)發(fā)展總公司      1.41%
廣州白云山企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司    1.41%
北京城市開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司  1.41%
中國(guó)石油天然氣管道局          1.30%
中原油氣高新股份有限公司      1.30%
天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)總公司      1.06%
中國(guó)石油蘭州化學(xué)工業(yè)公司      1.06%
中國(guó)工程與農(nóng)業(yè)機(jī)械進(jìn)出口總公司 0.87%
山東省中魯遠(yuǎn)洋漁業(yè)股份有限公司 0.87%
路橋集團(tuán)國(guó)際建設(shè)股份有限公司   0.87%
中山市信聯(lián)（集團(tuán)）公司         0.71%
東莞市財(cái)信發(fā)展有限公司         0.71%
沈陽(yáng)市建設(shè)投資資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司 0.63%
天津市財(cái)政投資管理中心         0.53%
順德市投資咨詢公司             0.37%
中山市建成實(shí)業(yè)公司             0.35%
中國(guó)石油化工集團(tuán)公司           0.35%
中石化集團(tuán)揚(yáng)子石油化工有限責(zé)司 0.35%
中國(guó)南方航空動(dòng)力機(jī)械公司       0.35%
中國(guó)技術(shù)進(jìn)出口總公司           0.35%
中國(guó)國(guó)際航空公司               0.35%
中國(guó)國(guó)際鋼鐵投資公司           0.35%
中國(guó)光大（集團(tuán)）公司           0.35%
天津市環(huán)海公司                 0.35%
江蘇省石油集團(tuán)有限公司         0.35%
廣東萬家樂股份有限公司         0.35%
東風(fēng)汽車公司                   0.35%
沈陽(yáng)市公用集團(tuán)有限公司         0.31%
中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)公司           0.21%
沈陽(yáng)市財(cái)政證券公司             0.18%
北京住宅開發(fā)建設(shè)集團(tuán)總公司     0.18%
中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司           0.16%
中國(guó)兵器裝備集團(tuán)公司           0.14%
中國(guó)有色金屬工業(yè)北方財(cái)務(wù)公司   0.11%
沈陽(yáng)市信托投資有限公司         0.11%