一、全流通乃是“命門”

　　種種跡象表明，受多種因素干擾，深交所近期開設中小企業板好夢難圓。

　　按照目前市場流行的說法，中小企業板的股份同樣區分為流通股和非流通股。這種做法等于“換湯不換藥”。說句不好聽的話就是為了照顧深交所，并為其發新股找到一個好

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的借口。

　　眾所周知，由于大部分股票不流通，我國股市的發展已經到了一個誰也沒有想到的困境。

　　現在，開設中小企業板，其一年的擴容速度是100家，有時甚至不止。那么一年下來，它所積累的非流通股會有多少？令人擔憂的是，小盤股在我國股市上的股本擴張能力非常強。中小企業板真要開的話，它的第一批上市公司又是經過精心挑選的，業績與質地都不錯，其股本擴張能力更強。

　　這樣一來，中小企業板積累的非流通股要到何年何月才能解決？

　　二、控制權難以掌握

　　假如全流通，那么，上市公司的控制權問題如何解決？一旦市場轉好，大股東拋售套現，上市公司的經營管理如何維持？

　　因此，在職業經理人制度未實施前，有關管制規定未出臺前全流通是不可能的。對投資者利益保護，目前管理層正與相關部門商訂投資者利益補償基金問題，但這一基金用于國有股減持時二級市場投資者利益補償方面居多。

　　若中小企業板按目前市場流行的說法，股份同樣區分為流通股和非流通股，那么投資者利益的保護是困擾管理層的一大難題。因此，在國有股減持投資者利益保護規定未正式出臺前，中小企業板出臺的可能性較小。

　　三、市場投機帶來憂慮

　　近期隨著中小企業板可能出臺的消息流傳，滬深股市中的小盤股被市場狂炒了一把。更有士蘭微(資訊 行情 論壇)(600460)的股價從17元附近躥到了48元。

　　因此，狂熱的市場投機可能使中小企業板一拖再拖，時間押后。

　　管理層最不愿意看到的就是市場的過度投機。2001年創業板夭折也正是出于這一考慮。中小企業板由于盤小、業績好、成長性高，極易被人操縱，并帶來巨大的市場風險，1996年前后的科技股熱就是一個例證。

　　中小企業板匆匆出臺，會不會成為科技股的翻版，這是管理層比較關注的問題，并拖延中小企業板的出臺時間。

　　四、高層低調不正常

　　令人費解的是中小企業板很快出臺，這本是好事，但深交所高層卻意外地低調，這是不正常的。

　　4月2日“2004中國風險投資論壇”在深圳隆重舉行，這本是宣傳中小企業板的最佳時機，但深交所卻沒有高層出席。這可能就表明中小企業板不會那么快出臺。全國人大常委會副委員長成思危在“2004年中國風險投資論壇”上透露的也只是在深圳建立中小企業板已獲有關方面批準，并沒有說什么時候開始。

　　還有，深圳市市長李鴻忠4月9日接受記者采訪時透露，在深圳設立創業板是既定決策，中央目前正積極推進這項工作，相信創業板的設立應該為時不遠了。這更表明中小企業板的推出可能押后。

　　五、資源說浮出水面

　　4月10日有媒體報道，在中小盤股推遲發行的種種原因中，有一個重要因素是監管部門目前正在通盤考慮深市新股發行對香港市場的影響。

　　香港金融界部分人士對深市中小企業板的定位表示擔憂。他們認為，香港與深圳毗鄰，兩大城市市場相互影響，又相互競爭。目前來香港創業板上市的內地企業越來越多，如果在深圳開設創業板市場，對香港創業板會有一定影響，而且深圳獲益也并不大。

　　目前國內中小企業到香港上市已成為一種趨勢，深圳推出中小企業板必然形成資源上的沖突。而近年來，中央對香港一直給予關照。香港有反對意見，中央肯定會考慮，其結果是深市的中小企業板推遲。(記者 賀朝暉)

　　(金陵/編制)