|
本報記者 周菡
日前，人民銀行宣布再度調高存款準備金率。在不到8個月的時間里連續三次出手調整存款準備金率，是否意味著央行對這一貨幣政策工具情有獨鐘？如果投資過快增長依然無法得到有效控制，央行下一步還會打出什么牌？
存款準備金率、公開市場業務和再貼現是目前央行實施貨幣政策的三大工具。今年以來，為抑制投資過熱，央行幾乎將這些工具用了個遍。通過多管齊下的調控措施，貸款增速確實一定程度上得到了抑制。今年2月末的數據顯示，廣義貨幣供應量M2環比折年增長率15.6%，央行宣布這一指標被“控制在全年17%的調控目標內。”但是，3月份的貨幣供應量增速又有所抬頭，因此，日前央行不得不再次亮出存款準備金率這張牌。
“現在看來，這三次對存款準備金率的調整目的各不相同。去年9月份那次調整是為了控制經濟過熱，控制貸款發放的過快增長，力度較大。今年初實行差額準備金率制度，目的是要在商業銀行中推出一種優勝劣汰的激勵機制。而此次調高存款準備金率主要是表示對物價上漲和貸款增長過快的一種關注和憂慮，其心理上的影響大于實質性的影響，力度比上次要輕得多。”中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍在接受記者采訪時表示。
在趙錫軍看來，央行的貨幣政策工具是組合型的，有短期工具有長期工具，有對金融市場的調整也有對整個經濟全方位的調整。具體采取哪種工具，要看調控目的是要調整總需求還是結構性調整。
那么，在用盡貨幣政策的三大工具后，央行下一個采取的調控手段將會是什么？
———是利率!接受記者采訪的學者們對此回答較為一致。“目前公開市場操作也用了，再貼現利率也動了，存款準備金率也調了，只剩下利率和匯率兩種手段可用了。”農業銀行資金交易中心研究員李剛說。
“下一步怎么辦，還要看物價走勢和貸款增長指標。如果把幾種中短期工具用完了，仍不能解決經濟調控問題，接下來就要考慮使用調整基礎利率。”趙錫軍說，他同時強調，利率手段不能輕易使用，“利率調整是最猛的，基礎利率一調，整個國民經濟都將受影響。”他認為，什么時候調利率，這需要一段時間觀察，此次準備金率調完后，要看市場反應。“這里有一個時滯效應，估計要等到6月份了。”他說。
專家指出，在近期較強的加息預期下，央行遲遲壓住加息這張牌，轉而采用短期利率調控手段，就是為了避免踩“急剎車”，避免對經濟造成太大的影響。“提高利率會影響居民和企業的總消費和總需求。在目前國家產業政策向東北、農村、西部和第三產業傾斜的情況下，在住房、汽車逐步成為人們的主要消費對象的時候，提高利率會使消費需求規模萎縮。而調整存款準備金率則只會直接影響上游產品的價格，對消費需求影響較為間接。”李剛說。
李剛認為，央行不輕易提高利率的另一個原因是擔心進一步加大本外幣之間的利差，加劇人民幣和美元之間的套利活動，從而造成國內基礎貨幣的進一步增加，給人民幣升值帶來壓力。李剛表示，目前來看，央行對幾種貨幣政策工具搭配運用得不錯。近期有一個跡象是外管局一直在疏通外匯市場，放寬企業和居民的購匯留匯限制等，如果這個工作做得好，就會為利率和匯率的調整提供空間。否則，利率調整很難，畢竟，利率穩定，市場才能穩定。
| 
