-本報記者孫健芳北京報道

　　4月6日，證監(jiān)會基金部召集了37家基金公司高層聚首北京，會議主題是“做好證券投資基金募集工作，規(guī)范基金銷售中不規(guī)范行為”。

　　證監(jiān)會這次整肅基金銷售的重點直指券商在基金銷售中的不規(guī)范行為，特別是最近

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一段時間以來，在基金銷售中普遍存在的利用基金資產(chǎn)，在基金公司和券商之間的利益輸送行為。

　　券商主導(dǎo)

　　“目前基金銷售中的價格體系完全混亂了。”一位基金公司人士說，市場正處于一種低價傾銷和惡性競爭的狀態(tài)。

　　與以前基金銷售中銀行主導(dǎo)的模式不同，2004年，券商模式逐步顯示出力量，在國內(nèi)前兩只百億基金——海富通收益增長和中信經(jīng)典配置的首發(fā)中，券商表現(xiàn)出前所未有的潛力。其中，海富通收益增長131億元首發(fā)額中，券商渠道包攬了約一半的代銷量，而中信證券在中信經(jīng)典配置的首發(fā)中也貢獻20多億的銷售量。

　　就像當初銀行要挾基金公司一樣，借此券商也抬高了與基金公司談判的籌碼，“現(xiàn)在，給券商的平均費用都在2%以上，最高甚至達到4%左右。”一位基金公司人士告訴記者。

　　這些費用包括四項：一是手續(xù)費，也就是申購費用；二是券商交易傭金；三是尾隨傭金；四是承諾的保本收益。

　　目前，客戶認購基金，券商可以得到申購費用全免的待遇，部分券商可以享受申購和贖回費全免的待遇，此比率大約為2%。

　　一般基金公司會按照一定比例給予券商分倉交易量，這種比例一般在1∶10至1∶15之間，即券商銷售1億基金，基金公司就會相應(yīng)給該券商10億至15億的交易量，而一些業(yè)內(nèi)人士透露，“部分基金公司給到了25倍”。

　　至于尾隨傭金，“據(jù)說一些新生的基金公司已經(jīng)給到4.5%，這等于把未來管理費中的三分之一拿出來給券商。”

　　如果券商銷售1億規(guī)模基金，基金公司至少要讓券商得到2.3%-3.95%的收益率。另外，為了協(xié)助券商銷售基金，一些基金公司還特許券商給客戶保底承諾，即如果券商的客戶發(fā)生虧損，由基金公司出面彌補損失。

　　券商之間的惡性競爭是基金銷售混亂的一個主要原因，“現(xiàn)在有一些小券商在攪亂基金銷售這塊市場業(yè)務(wù)，他們要求手續(xù)費十分低，或者僅僅要交易量，這等于把券商自己推向絕路。”華夏證券的經(jīng)紀管理總部總經(jīng)理周笑予表示。

　　除此之外，基金公司的宣傳也引起了管理層關(guān)注，“有些基金公司宣傳的收益率達到50%左右，而有些基金公司的宣傳圖表有誤導(dǎo)投資者的嫌疑。”國聯(lián)安基金公司一位人士告訴記者，例如他們用圖表的形式表示8%的收益率，就將縱坐標的起點設(shè)定在7%上面。

　　危害

　　顯然，這種不規(guī)范的銷售行為已經(jīng)危害到整個基金行業(yè)的健康發(fā)展。

　　巨額的交易量承諾意味著券商和基金公司之間的利益輸送。目前，投資者單邊股票交易的傭金比率在成交額的0.1%-0.15%之間，非現(xiàn)場客戶這個比率更低。以非現(xiàn)場客戶一年5個交易來計算，頻繁操作給券商頂多帶來約1%-1.5%的傭金收入，遠遠低于基金公司許諾的收益率。

　　但是，基金公司怎么去兌現(xiàn)對券商的承諾？所以，未來最有可能出現(xiàn)的情況是：為了達到交易量目標，一些基金公司可能為了交易量而去做交易。

　　“如果行情好還好說，如果行情不好肯定做不上去，例如25倍的交易量承諾是肯定達不到的。”基金業(yè)內(nèi)人士說。

　　其次，在利益的驅(qū)使下，券商不斷地拉攏基金公司的機構(gòu)客戶，原先通過基金公司直銷渠道走的客戶也被拖到券商代銷渠道下，并以此要挾基金公司給交易量。“我們都沒辦法搞了，”一位基金公司營銷總監(jiān)十分憤懣，“這樣等于增加了公司的運營成本。”

　　同樣的利益驅(qū)動迫使一些證券公司只能搞攤派，一些券商的營業(yè)部明確規(guī)定：每個人都要完成1000萬的基金銷售指標。

　　當然，最大問題還在于基金公司怎么做好業(yè)績，“基金公司能夠銷售出去，主要靠基金未來的業(yè)績，如果將來基金做不好，不管你首發(fā)多少規(guī)模，將來贖回都會很大。”華夏證券的周笑予表示。

　　他認為，基金公司做好業(yè)績主要靠三方面：一是靠團隊，要留住優(yōu)秀的人才，必須給高薪水；二是研究做得好，必須購買好的報告；三是市場營銷做得好，但是這些都需要資金，而基金公司急功近利，將管理費全都讓出去，只能壓縮開支，導(dǎo)致其未來研發(fā)方面不能投入很多，相應(yīng)的業(yè)績又做不好，基金被贖回，陷入一種惡性循環(huán)，最終損害了投資者利益。

　　整風

　　3月25日，證監(jiān)會基金部專門就基金銷售做出了《關(guān)于規(guī)范近期基金銷售行為有關(guān)問題的通知》(��2004��05號文)(以下簡稱05號文)，其中規(guī)定：各基金公司和基金代銷機構(gòu)不得惡意壓低基金的銷售費用，不得詆毀其他正在銷售的基金。同時，不得直接或間接地進行基金認購、申購費用打折，以低于成本的銷售費率銷售基金。

　　對于基金公司和券商通過交易量進行間接的利益輸送的行為，05號文也明確表示，“不得利用基金資產(chǎn)進行利益輸送，不得為擴大基金銷售量為證券公司交易席位承諾交易量。”對于券商的承諾保底行為，則規(guī)定“基金公司和代銷機構(gòu)，不得采用任何方式向基金投資人保證獲利或承諾最低收益。”

　　3月29日，證監(jiān)會發(fā)布了��2004��6號文，認為“個別公司沒有遵照《關(guān)于調(diào)整證券投資基金募集申報材料項目有關(guān)問題的通知》的有關(guān)規(guī)定，未向我會報備募集時間安排就直接刊登發(fā)行公告，此行為違反了《通知》和《證券投資基金銷售活動管理暫行規(guī)定》，干擾了今年基金募集工作的正常秩序”，由此，證監(jiān)會“對其進行批評，并將該公司這一行為作為不良記錄列入公司的誠信檔案。”

　　4月6日，證監(jiān)會統(tǒng)領(lǐng)基金公司高層學習的《關(guān)于做好證券投資基金募集工作的通知》(��2004��12號)，證監(jiān)會認為“目前基金發(fā)行局面良好，投資者認購相當踴躍，但是，基金公司在發(fā)行新基金時出現(xiàn)了缺乏規(guī)則、盲目申請、相互攀比的現(xiàn)象，這對基金業(yè)的長遠健康發(fā)展已開始產(chǎn)生威脅”。對此，如果“基金公司在公司治理、內(nèi)部控制、風險管理、基金投資運作等方面存在重大經(jīng)營風險尚未糾正，則募集基金的申請將不被受理。”

　　“除了規(guī)定和通知外，接下來的將是證監(jiān)會將要派出人員對基金公司進行抽查，”一位基金公司人士透露，“主要是查券商代銷渠道，因為銀行沒有什么好查的！”

　　然而，業(yè)界的擔憂隨之出現(xiàn)，整風是否會導(dǎo)致基金公司銷售工作陷入被動，“你是給人家交易量還是不給，如果不給，券商沒有銷售激情，而按照證監(jiān)會要求又不能給，但人家憑什么給你賣基金呢？”上述人士表示。