-本報記者周濤深圳報道

　　今年一季度狂飆突進的基金發行開始給2004年剩下的市場空間帶來壓力。三個月內852.9億份基金單位的發行成績已經突破了2003年全年678.45億份的首發募集水平。

　　“一季度基金發行成績太好了，對我們是個壓力�！币晃粚�發行新基金的負責人如

AC-尼爾森互聯網調查 粉紅女郎緊急招募！ 中國網絡通俗歌手大賽 用搜索登陸一個城市

是說，“現在很多人認為一只基金不發行50-60億以上就不算發行成功�！笔袌鰮�心在對規模的非理性追求之下，監管部門的規范行動有可能失效，更重要的是整個市場的承受能力和股票投資容量遭受沉重壓力。

　　據記者了解，正在發行中的中融行業景氣基金和即將發行新基金的諾安基金管理公司都打算把自己的首發規�？刂圃�60億元之內。

　　遠離規模崇拜

　　資料顯示，今年一季度新發基金的規模均超過了50億份，還出現了過百億的基金航母。如果加上4月初公布首募規模的幾只基金，基金總規模將超過2500億元。有輿論認為基金出現階段性過熱。

　　“對于規模應該有理性的認識，基金規模的設計底線是公司利益與持有人利益最大化，規模大了，投資壓力很大，不利于后期操作。”正在各地推銷中融景氣行業基金的中融基金總經理助理安景川說�！　　�

　　“就基金普遍盯住的藍籌股而言，投資容量是有限的�！敝腥谌谌A基金兼景氣行業基金經理刑修元這樣對記者分析說，上證180和深證100指數所包含的上市公司流通市值約5000億元，剔除一些可能存在問題的上市公司，機構投資者能投資的市值估計只有4000億元不到，流通盤大、業績好、適合機構投資者重倉持有的上市公司流通市值估計在1500億元左右，可供基金選擇的藍籌股不多�！盎�金發行不應當追求過大的規模，適度的‘小’反而有利于提高單位資金的收益率�！毙绦拊�說。

　　而將在4月12日開始發行新基金的諾安基金管理公司總經理姜永凱更是認為：“在中國目前的市場狀況下，最理想的基金規模應該不宜超過60億�！�

　　基金發行中的非理性行為顯然正在受到市場的考驗。而有關市場銷售的規范性文件的出臺，也使基金公司開始理性思考發行的合理規模，剛結束的國聯安德盛小盤精選基金設定規模上限為50億-60億份，并提前半月終止認購。興業可轉債基金作為第一只可轉債品種，發行規模將控制在50億，興業基金的負責人表示此舉是出于對國內可轉債市場容量來確定的上限。

　　實踐理性營銷

　　“前段時間基金發行火爆多多少少是違規促銷所起的作用�！币晃换�金公司研究人員說。

　　一位基金公司老總甚至認為“那些基金進場時間好。”他認為如果不采用非常規的促銷手段，基金的發行規模會受到影響。

　　但中融基金總經理助理安景川有不同的觀點：“一些促銷對于基金銷售的作用不到10%，對于新發行的基金、它們將取決于基金公司以往的業績，基金的投資組合策略以及基金營銷的力度與水平。”

　　“前段時間券商存在一定的違規促銷，但券商在基金銷售中一般不會超過30%�！敝Z安基金的姜永凱表示。

　　“基金公司以往的業績是投資者參考的主要指標之一�！敝腥诰皻饣�金經理刑修元說，違規促銷影響的大多是非理性的投資者，“更多的投資者關注基金主要是關注如何更有效獲得投資收益，基金產品的特點、基金投資策略將會吸引不同的投資者�！�

　　他特別舉例說，中融旗下的基金融鑫年凈值增長率超過30%，是基金市場中少有的6只五星級基金之一；其旗下另一只基金融華債券截至2003年底在15只債券類基金中更是排名第一。因此中融基金管理層不認為某些促銷手段是發行成功的唯一手段。

　　“更重要的是投資策略。”刑修元認為中融提出的投資景氣行業先鋒股票的理念是目前一個最清晰的策略組合，根據中融的研究，1999年-2002年，同期景氣行業先鋒股票平均凈利潤增長率為20.45%。

　　而首次發行基金的諾安基金經理姜永凱也有同樣的觀點，并表示諾安即將發行的平衡證券基金將使用其獨創的分析系統和LEPV模型，從眾多企業中發現最具投資價值的股票組合。

　　“我們的基金發行將更加重視投資策略的推介。”中融基金總助安景川介紹，在中融景氣基金的代銷銀行光大銀行的每一個網點將會配備國泰君安的專業投資顧問，向投資者提供投資策略咨詢。諾安基金總經理姜永凱表示，諾安將會依托大股東中化集團的資源，大力推進直銷業務。

　　業內人士指出，在目前實際利率已為負數的背景下，2003年基金平均收益率超過20%的賺錢效應對儲蓄資金無疑具有巨大的吸引力。一位證券分析人士更是指出，“隨著大規�；�金的不斷問世，中國股票市場的投資方式必定發生巨大的變化，基金的話語權將繼續得到快速提升�！�