|
據悉，深圳中小企業板啟動大局已定。政策既已出臺，對于中小企業板是什么、該不該建立中小企業板這樣一些爭論也由此畫上了休止符。現在的問題是，中小企業板即將啟動，應該建立一個什么樣的中小企業板？是一種權宜之計、一種過渡，然后轉向創業板呢，還是創立中國特色的中小企業板，形成中國證券市場的風格呢？
根據已有的設計方案，中小企業板將遵照“兩個不變、四個獨立”原則來定位。所
謂“兩個不變”是指“遵循現有法律環境不變、發行上市標準不變”。所謂“四個獨立”是指與目前的深圳主板市場保持距離，即“獨立掛盤、獨立交易、獨立披露信息、獨立設立指數”。
對于這樣一個設計方案我們應該如何來評價呢？首先，這次在深圳交易所以推出中小企業板的方式恢復新股上市，這自然是一件好事情。對國內投資者來說，多了一個可選擇的市場。對上海交易所來說，多了一個可競爭的對手。這也是多層次證券市場的一個方面。但是，這種設計方案是一個好的安排嗎？顯然，在這個設計方案中，有一個邏輯前提，中小企業板就是為推出創業板而設，為中國未來的納斯達克市場而設。但這樣的邏輯前提成立嗎？創業板上市公司都是些規模較小、技術含量較高的企業，美國的納斯達克市場的成功企業完全是建立在風險資本投資的基礎之上的，離開風險資本的投資，納斯達克市場就無以生成。而我們的所謂的中小企業板、科技股板就是風險資本投資嗎？從目前中國這樣的中小企業板就能夠發展出創業板嗎？筆者認為，在這點上令人質疑。從美國經驗來看，僅僅是建立中小企業板，無論它如何與主板獨立，如何為創業板市場建立創造條件，都是無法從中小企業板的建立而推出創業板的，更不能把目前這種中小企業板看作是創業板的雛形。創業板建立的條件是有限合伙制的風險資本投資公司的出現及相關的激勵約束機制的確立。
因此，就目前的情況而言，深圳的中小企業板既然已經啟動，那么對于市場、對于擬上市公司與證券市場的投資者來說，更應該注意的是：無論中小企業板如何不完善，如何不盡如人意，對于市場來說，它的推出總是比不推出為好。深圳證券市場發行新股后不可以把自己限定在所謂的中小企業板上，尤其不要有這樣一個幻覺——把中小企業板看作是創業板的雛形，而是要在推出中小企業板后，努力在兩個方面發展：一是如何逐漸地爭取與上海交易所同樣的公司上市條件，以便爭取與上交所在同一平臺競爭；二是珍惜其來之不易的機會，考慮如何為投資者與上市公司提供更好的服務。這種服務最為重要的方面就是，如何為參與者提供一個公平競爭的有效市場，加強對市場監管，嚴厲處罰市場的違規者。而要做到這點，最為重要的就是要保證現行的規則落到實處，要對不合市場的規則及時調整，對違規者嚴處。
而對于企業來說，新的市場推出、新的市場產品的出現，都是一個好的發展機會。面對這樣一個機會，是把以往的觀念習慣帶到新市場來呢，還是在新規則上重新走出一條中國證券市場的發展之路？這同樣是對中國上市公司的一種考驗。中小企業板自然是為了幫助那些有前途的中小企業開辟一條有利于融資的渠道，但是中小企業到這個市場上市不僅在于如何發展自己，讓自己的企業得以發展與強大，更為重要的是，企業得學會回報。從投資者處獲得了資金，就得為投資者利益著想，特別是中小投資者，就得遵守企業的承諾為投資者提供利益，這才是企業真正的長遠發展之道。當然，要做到這一點，一方面公司上市的準入規格必須嚴格把關，不要因為是中小企業板就降低標準；另一方面，要加強監管，特別是深圳交易所要對此下大功夫。
對于中小投資者來說，深圳中小企業板的推出是增加一個投資機會，但決不可對它抱有過高期望，因為這個市場的發展還有相當的不確定因素。由于中國還沒有形成創業板的條件，還沒有真正的有限合伙制的風險資本投資公司，中小企業板并不是創業板的雛形，在目前這樣的中小企業板也是不可能建立起納斯達克那樣的創業板市場的。因此，走向相當不確定的中小企業板利空、利多、走好走壞的因素都可能存在。同時，也不可否認，在機構投資者占主導的證券市場，機構投資者也有可能會利用這個機會對中小企業板大力炒作，中小企業板市場初期也可能會因此出現好行情等等。面對這樣一個不確定的市場，中小投資者最好的辦法是理性，是靜觀其變，只有這樣才能找到合適的投資機會和進入時機。
| 
