劉志剛

　　新規(guī)定出臺(tái)，一家基金公司每年只允許發(fā)行兩只基金產(chǎn)品

　　如火如荼的基金發(fā)行熱潮，被澆了一盆冷水。近日，有關(guān)部門出臺(tái)新規(guī)定適度調(diào)控基金的發(fā)行速度，即一家基金公司每年只允許發(fā)行兩只基金產(chǎn)品，如果基金公司上半年發(fā)行

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過(guò)產(chǎn)品了，那么再次發(fā)行新基金，只有等到下半年才可以。

　　而就在本周四，證券業(yè)協(xié)會(huì)又把所有的基金公司老總及托管行負(fù)責(zé)人集中開會(huì)，再次重申杜絕基金銷售中的不規(guī)范行為。記者經(jīng)過(guò)核實(shí)發(fā)現(xiàn)，一些基金公司的新產(chǎn)品已經(jīng)被證監(jiān)會(huì)暫緩或叫停了。

　　今年開放式基金的首發(fā)總規(guī)模已突破去年全年水平

　　2004年，基金發(fā)行進(jìn)入了“大躍進(jìn)”時(shí)代：海富通收益增長(zhǎng)基金首發(fā)規(guī)模達(dá)到131億份，中信經(jīng)典配置基金首發(fā)規(guī)模120億份，剛剛成立的嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)基金也達(dá)到了90.3億份的募集份額。至此，今年以來(lái)，開放式基金的首發(fā)總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了852.9億份基金單位，一舉突破了2003年全年678.45億份的首發(fā)募集水平。統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月底，已經(jīng)獲批的開放式基金有19只，4月份還有四五只產(chǎn)品即將問(wèn)世，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2003年全年23只基金的發(fā)行速度。

　　基金如此異常順利地發(fā)行，主要?dú)w功于去年基金業(yè)績(jī)的大幅提升。2003年基金年報(bào)顯示，50只開放式基金中，有43只實(shí)現(xiàn)盈利，虧損的只有7只。開放式基金的累計(jì)凈收益達(dá)到19.09億元，平均每只開放式基金賺了3820萬(wàn)元。不僅如此，4月2日，博時(shí)價(jià)值增長(zhǎng)基金累計(jì)凈值達(dá)到1.51元，這意味著這只開放式基金用了一年半的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)了超過(guò)50%的凈值收益，基金的超常業(yè)績(jī)讓所有投資人對(duì)其刮目相看。

　　今年在投資人群中有一句口頭禪：“您買基金了嗎？”基金募集已從以前的機(jī)構(gòu)主導(dǎo)時(shí)代演變成如今的個(gè)人投資者的天地。統(tǒng)計(jì)顯示，今年剛剛成立的近10只基金里，個(gè)人投資者認(rèn)購(gòu)就占據(jù)了95%以上。

　　高收益的誘惑，自然給無(wú)數(shù)的投資人帶來(lái)投資沖動(dòng)。記者曾在一家基金直銷中心看到一位老人進(jìn)門問(wèn)的第一句話就是：“你們這只基金的利息是多少？”雖然老人家的話讓人有點(diǎn)哭笑不得，但仍可以看出，基金確實(shí)點(diǎn)燃了老百姓的投資熱情。

　　一家基金公司每年只允許發(fā)行兩只基金產(chǎn)品

　　天時(shí)、地利、人和，確實(shí)讓基金業(yè)徹底打了一個(gè)翻身仗。然而，在基金銷售過(guò)程中，一些公司為了刻意追求發(fā)行規(guī)模，跑馬圈地，不惜采取了一些不正當(dāng)手段。宣傳夸大其詞、給代銷機(jī)構(gòu)承諾交易量、高額返傭，甚至出現(xiàn)了第三方擔(dān)保等一系列不正當(dāng)行為。“這么下去，基金未來(lái)的不可控風(fēng)險(xiǎn)真是越來(lái)越大了。”業(yè)內(nèi)人士不無(wú)擔(dān)憂。

　　而當(dāng)大家都在為基金狂熱的時(shí)候，監(jiān)管部門連續(xù)發(fā)布了兩個(gè)與基金銷售相關(guān)的通知，為基金發(fā)行潑了潑冷水。一個(gè)是《關(guān)于規(guī)范近期基金銷售行為有關(guān)問(wèn)題的通知》，另一個(gè)是《關(guān)于做好證券投資基金募集工作的通知》。通知規(guī)定，一家基金公司每年只允許發(fā)行兩只基金產(chǎn)品，如果基金公司上

　　半年發(fā)行過(guò)產(chǎn)品了，那么再次發(fā)行新基金，只有等到下半年才可以。

　　權(quán)威人士指出，基金的銷售面向千家萬(wàn)戶，因此加強(qiáng)基金銷售活動(dòng)的管理歷來(lái)被各國(guó)市場(chǎng)監(jiān)管者所重視，在基金銷售勢(shì)頭良好的時(shí)候，更要吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、防患于未然。作為監(jiān)管部門，要加強(qiáng)對(duì)基金銷售的監(jiān)管，不能漠視基金銷售過(guò)程中的不規(guī)范行為，不能因此而毀壞了基金的市場(chǎng)形象，更不能因此對(duì)基金業(yè)的健康發(fā)展造成損害。

　　再現(xiàn)集中持股，基金投資風(fēng)險(xiǎn)有多高

　　早在去年年中，基金數(shù)百億元資金重倉(cāng)持有20只股剛剛被市場(chǎng)知曉時(shí)，市場(chǎng)曾一度質(zhì)疑，認(rèn)為基金的集中持股會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而在2003年的年報(bào)中，基金依然采取的是集中投資策略。數(shù)據(jù)顯示，104只基金的平均持股數(shù)量?jī)H為46只；而2002年底，公布年報(bào)的66只基金平均持股數(shù)量為89.26只。2003年持股集中度最高的前10只基金中，持股數(shù)量最多的基金僅持有26只股票。

　　大量的資金集中于有限的股票，難怪市場(chǎng)人士和管理層開始擔(dān)心基金背后的隱患。不過(guò)基金界人士似乎對(duì)這些數(shù)據(jù)并不擔(dān)心，長(zhǎng)城基金管理公司基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA認(rèn)為，從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看，我國(guó)目前的基金規(guī)模仍然有很大的發(fā)展空間。以美國(guó)為例，基金的市值通常占股市市值的60%至70%。而目前我國(guó)僅接近18%。而基金集中于少數(shù)股票上也是一種正常的分布，在國(guó)外的股市中真正能分享社會(huì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的股票只是極少數(shù)。美國(guó)的上市企業(yè)有上萬(wàn)家，但是道瓊斯指數(shù)只選取了30家編制指數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)普爾也只是選取了500家來(lái)代表整個(gè)市場(chǎng)，而這500家企業(yè)就吸引了10000億美元的基金。

　　南方基金投資總監(jiān)陳禮華認(rèn)為，今年市場(chǎng)的投資主流仍然會(huì)是價(jià)值投資。但這種價(jià)值投資主要是指投資內(nèi)在價(jià)值被低估的股票，這些股票并非局限于低市盈率股票，并非僅投資于大盤藍(lán)籌股，也不能以短期的市場(chǎng)漲跌來(lái)判斷，同時(shí)并不排斥成長(zhǎng)型股票。非實(shí)質(zhì)性重組及脫離基本面的任何“主題投資”都不會(huì)成為2004年股市投資的主流。

　　但銀河基金研究和評(píng)價(jià)中心副經(jīng)理胡立峰則認(rèn)為，除非不再發(fā)行基金，否則基金規(guī)模仍然不斷擴(kuò)大，而基金也只能投資那幾十只股票，基金公司的當(dāng)務(wù)之急是要尋找新的“散熱”渠道，尋求新的投資工具，降低市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。