辨別預(yù)增公告中隱藏的信息，對(duì)把握行情和回避風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要

　　本報(bào)記者方玉書(shū)萬(wàn)鵬馮飛

　　自今年3月份以來(lái)，已有39家上市公司預(yù)告一季度業(yè)績(jī)將出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，其中最高增幅達(dá)11.5倍，市場(chǎng)也隨之上演了一輪轟轟烈烈的季報(bào)行情。而本周，隨著預(yù)增公告的集中推

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出，該行情也進(jìn)入高潮，近30家公司的股價(jià)達(dá)到3月1日以來(lái)的最高價(jià)。

　　統(tǒng)計(jì)還顯示，在39家預(yù)增公司中，有30家公司今年3月1日以來(lái)的股價(jià)漲幅超過(guò)同期大盤(pán)2.37%的漲幅，其中16家公司股價(jià)漲幅超過(guò)了10%，有9家公司甚至超過(guò)了20%。業(yè)績(jī)預(yù)告儼然已成投資者的“選股指南”，不少投資者還試圖通過(guò)預(yù)增公告來(lái)選擇類(lèi)似的白馬，這在某種程度對(duì)行情也起到了推波助瀾的作用。

　　不過(guò)，如何辨清預(yù)增公告中隱含的信息，對(duì)于投資者把握今年行情及回避風(fēng)險(xiǎn)將起到重要作用。年報(bào)≠季報(bào)×4

　　上市公司一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)并不代表其全年就能保證良好的發(fā)展勢(shì)頭。財(cái)務(wù)專(zhuān)家清議提醒投資者，以往有一些上市公司前三季度還是贏利的，但到了第四季度突然出現(xiàn)重大虧損，甚至導(dǎo)致了全年的虧損。他說(shuō)，這和有些上市公司的會(huì)計(jì)處理有一定關(guān)系，如公司年末對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬準(zhǔn)備、預(yù)提負(fù)債、固定資產(chǎn)殘值率和折舊年限進(jìn)行調(diào)整等。而這些上市公司年末的會(huì)計(jì)估計(jì)往往會(huì)導(dǎo)致其盈利狀況發(fā)生較大的變動(dòng)，某些公司前三季度盈利很強(qiáng)，但出于自身的考慮，如減少分紅支出、調(diào)節(jié)利潤(rùn)等，甚至在年末突然大幅計(jì)提技術(shù)開(kāi)發(fā)費(fèi)或其它預(yù)提費(fèi)用等。增長(zhǎng)基數(shù)辨真?zhèn)?/p>

　　在業(yè)績(jī)預(yù)增的公司中，有一部分是同比基數(shù)很小，投資者稍不認(rèn)真分析，就會(huì)被迷惑。如某公司預(yù)告一季度產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，季報(bào)業(yè)績(jī)同比將大幅增長(zhǎng)，其股價(jià)也隨之大漲。但仔細(xì)一看，該公司2003年一季度凈利潤(rùn)才300多萬(wàn)元，即使增長(zhǎng)50%，意義也不大，而按照其目前已公布的業(yè)績(jī)計(jì)算，市盈率已經(jīng)高達(dá)400倍了。其實(shí)，對(duì)于那些業(yè)績(jī)基數(shù)較小的公司(一般指上年每股稅前收益絕對(duì)值在0.05元以下的公司)，深滬證券交易所明確規(guī)定可以豁免披露業(yè)績(jī)預(yù)告。不可否認(rèn)，有些上市公司是為了自我宣傳甚至是市場(chǎng)炒作的需要，破例發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告。

　　有些公司從基數(shù)上可以看出其實(shí)實(shí)在在的穩(wěn)步增長(zhǎng)，如江蘇陽(yáng)光和杭鋼股份。江蘇陽(yáng)光去年一季度凈利潤(rùn)3229萬(wàn)元，今年一季度預(yù)計(jì)增長(zhǎng)50%，凈利潤(rùn)接近5000萬(wàn)元。杭鋼股份去年一季度凈利潤(rùn)接近1.19億元，今年一季度預(yù)計(jì)增長(zhǎng)50%，凈利潤(rùn)將超過(guò)1.6億元。環(huán)比數(shù)據(jù)更真實(shí)

　　投資者關(guān)注業(yè)績(jī)預(yù)告一個(gè)重要原因是從中找出公司的潛在投資價(jià)值，但業(yè)績(jī)預(yù)告的同比特性又注定其存在時(shí)間周期過(guò)長(zhǎng)的缺陷，事隔一年的業(yè)績(jī)對(duì)比并不能很好地說(shuō)明公司業(yè)績(jī)?cè)诮�期快速增長(zhǎng)。

　　比如，丹東化纖預(yù)告稱(chēng)，公司一季度凈利潤(rùn)將達(dá)到3900萬(wàn)元，較去年同期339萬(wàn)元的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度高達(dá)11.5倍，但相對(duì)于去年第四季度4126萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，卻出現(xiàn)小幅下降。不過(guò)，有些公司一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻是貨真價(jià)實(shí)的，如杭鋼股份今年前兩個(gè)月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，估計(jì)一季度可望達(dá)到2億元，這一數(shù)字比去年第四季度1.487億元的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了33.6%。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，在39家預(yù)增公司中，有半數(shù)公司去年第四季度的凈利潤(rùn)就已經(jīng)比去年一季度增長(zhǎng)了50%以上。因此，這些公司今年一季度業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)不過(guò)是保持了去年的慣性而已。偶然因素不容忽視

　　相對(duì)于那些已步入景氣周期而且產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)走高的行業(yè)，部分上市公司一季度的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)還明顯帶有一定的偶然因素。

　　萬(wàn)科一季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)150%，這和房地產(chǎn)行業(yè)的財(cái)務(wù)特性有一定的關(guān)系。由于公司今年一季度可結(jié)算項(xiàng)目的毛利率增長(zhǎng)以及結(jié)算面積和結(jié)算收入的相對(duì)增加，最終導(dǎo)致其凈利潤(rùn)較去年同期增長(zhǎng)幅度超過(guò)150%。

　　上市公司所處行業(yè)的某些政策也會(huì)導(dǎo)致上市公司業(yè)績(jī)突變。而且，即使是那些景氣行業(yè)的上市公司，其業(yè)績(jī)變化對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及相關(guān)政策變動(dòng)的依存度也是相當(dāng)高的。發(fā)布一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)增公告的原材料、鋼鐵行業(yè)類(lèi)公司會(huì)不會(huì)在二季度受到宏觀調(diào)控的影響，仍需要重點(diǎn)關(guān)注。同樣，對(duì)一季度業(yè)績(jī)不太好的行業(yè)，也需要密切留意其經(jīng)營(yíng)環(huán)境趨好的拐點(diǎn)，如最近棉花價(jià)格的下調(diào)，可能對(duì)棉紡行業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的影響。(證券時(shí)報(bào))