潘峰

　　從剛剛公布完的封閉式基金年報看，封閉式基金得到了包括保險公司和QFII在內(nèi)的機構(gòu)投資者的熱烈追捧。而通過近日基金管理公司內(nèi)部調(diào)整的行為，分析人士推測，基金公司可能已經(jīng)開始著手備戰(zhàn)“封轉(zhuǎn)開”。

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　　機構(gòu)投資者競相加碼

　　從剛剛公布完的封閉式基金年報看，封閉式基金最大持有人——保險公司的增倉動作非常明顯。至2003年底，保險公司持有封閉式基金份額約為254.3億份，占總份額比例為31.13%，這一數(shù)據(jù)較2002年的23.53%上升了近8個百分點。

　　以華安基金旗下基金安順(資訊,行情,論壇)為例，人壽股份持有2.64億基金份額，加上人壽集團(tuán)0.55億總計為3.19億，而在2003年6月的中報中，中國人壽(年報中分為人壽股份和人壽集團(tuán))的持有份額僅為2.1億基金份額。其他如中國太保也有兩千多萬的份額增加。

　　而做為“封轉(zhuǎn)開”的先鋒，基金銀豐(資訊,行情,論壇)更是引發(fā)了保險資金的搶購。以6家保險公司為代表的機構(gòu)投資人對基金銀豐全面增持，合計持倉由半年前的20.05%上升到26.12%，增持比例超過30%，其中中國人壽比半年前持有量增長約60%。

　　更重要的是，保險資金增持的舉動并未止步于年報。中國保監(jiān)會統(tǒng)計資料顯示，今年2月份，保險資金繼續(xù)大步進(jìn)入證券市場。截至2月末，投資于證券投資基金的保險資金達(dá)到534.6億元，同比增長73.74%，比1月末的投資額增長了32.5億元，比2003年底的460億元增加了40個億左右，這些資金主要流入了封閉式基金。

　　更有知情人士表示，從2003年11月，保險資金就在悄悄地增倉，到目前為止，保險資金購買證券投資基金的比例已經(jīng)基本達(dá)到可運用資金的15%這個政策上限。

　　善于挖掘價值的QFII也把投資觸角伸到了封閉式基金。封閉式基金的年報顯示，瑞銀已經(jīng)“潛伏”到了漢盛、鴻飛、興安、同德、金鼎、景陽等6只基金中，持有份數(shù)從376萬份到1324萬份不等，總投入金額超過5000萬元。

　　此外，市場分析人士指出，從盤面看，機構(gòu)動作兇猛，單筆成交量非常大，不排除其他投資者也在增持封閉式基金的可能。

　　35%的套利空間

　　“如果‘封轉(zhuǎn)開’真的得以實施，也就意味著基金持有人在理論上可以以基金凈值加以贖回，以封閉式基金目前的市場價格來計算，其中的無風(fēng)險套利空間平均超過20%。換句話說，兩個漲停板。”，銀河證券資產(chǎn)管理總部的一位朋友在向客戶的一份投資建議書中如此寫道。

　　這正是市場中大量資金涌入封閉式基金的直接原因。按2004年4月2日為截止日計算，深滬兩市封閉式基金凈值總額為964.23億元，而市值總額只有718.05億元，基金折價率達(dá)到了25.5%。如果出現(xiàn)封閉轉(zhuǎn)開放，則相應(yīng)的套利收益可能達(dá)到34.28%，即使考慮封轉(zhuǎn)開帶來的市場沖擊，套利空間也十分可觀。在這位朋友看來，保險公司增持的目的十分明確：他們期待著封閉基金“封轉(zhuǎn)開”有望帶來的巨大利潤，目前的增持是謀求在基金“封轉(zhuǎn)開”的過程中，有足夠的話語權(quán)和控制力。

　　即將于6月1日實施的《基金法》規(guī)定，50%以上的基金持有人可以召開持有人大會，決定基金是否“封轉(zhuǎn)開”，目前保險資金之所以大比例增持封閉式基金，就是試圖使自己持有基金的份額接近甚至達(dá)到封閉式基金總份額的50%，取得“封轉(zhuǎn)開”的絕對話語權(quán)。以30億份的基金豐和(資訊,行情,論壇)為例，截至2003年12月31日，該基金的前七大股東都是保險資金，合計持有該基金總比例達(dá)47.36%，而前十大股東持有比例則達(dá)54.76%，可以說，6月1日一到，該基金是否“封轉(zhuǎn)開”，就是這七家保險公司的一句話。