西南證券吳剛 黃碩/文

　　民間機構(gòu)是股市中一道亮麗的風(fēng)景線，比如過去風(fēng)云一時的德隆、哈里，近期最為散戶投資者津津樂道的“漲停板敢死隊”，它們活躍了市場，甚至一度成為投資風(fēng)向標(biāo)。

　　其中，大企業(yè)集團在二級市場上的崛起最值得關(guān)注。以寶鋼系為例,已經(jīng)公布的200

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3年年報顯示，寶鋼系已大舉介入二級市場，寶鋼系旗下的上海寶鋼化工有限公司、寶鋼集團上海五鋼有限公司共有6家公司參與了十?dāng)?shù)只股票二級市場運作。華寶信托是寶鋼系的主力軍，持有廣州控股(資訊,行情,論壇)1357萬股，是第一大流通股股東，持有澄星股份(資訊,行情,論壇)357萬股，為第二大流通股股東，另外還持有士蘭微(資訊,行情,論壇)、韶能股份(資訊,行情,論壇)、湖北宜化(資訊,行情,論壇)等公司的流通股；自從與寶鋼集團聯(lián)合舉牌愛建股份(資訊,行情,論壇)后，上海寶鋼化工有限公司也頻頻在二級市場“露臉”，國電南瑞(資訊,行情,論壇)的第二大流通股股東、國電電力(資訊,行情,論壇)的第四大流通股股東均為寶鋼化工，持股量分別為147萬股和640萬股；寶鋼系的第三路軍是上海寶鋼國際貨運代理有限公司，它看上的是營口港(資訊,行情,論壇)和士蘭微，分別持有144萬股和44.8萬股，其中，營口港的持股量僅次于第一大流通股股東金鷹成分股優(yōu)選基金；寶鋼集團上海五鋼有限公司也投資了國電南瑞與廣州控股，分別持有67.97萬股、342萬股，是廣州控股的第二大流通股股東；寶鋼系的另外一支隊伍是上海寶鋼設(shè)備檢測公司，它選中的股票是創(chuàng)業(yè)環(huán)保(資訊,行情,論壇)，持有106萬股，是公司的第四大流通股股東。

　　除了下屬公司參與二級市場投資外，上海寶鋼集團公司還親自出馬，其舉牌愛建股份就是一個例子。雖然愛建股份還沒有公布年報，但根據(jù)有關(guān)披露推算，寶鋼集團目前的持有量不會少于1480萬股。此外，寶鋼集團還是天壇生物(資訊,行情,論壇)的第四大股東，持有30.85萬股。

　　寶鋼系成為近年來崛起的重要市場力量之一。分析顯示，他們往往與基金一起進出，挑選的大多是質(zhì)地較為優(yōu)良的上市公司股票。除了寶鋼系外，申能也是重要的一支力量，從已經(jīng)公布年報的上市公司看，申能創(chuàng)投、申能實業(yè)、申能資產(chǎn)分別進入了中孚實業(yè)(資訊,行情,論壇)、雙匯發(fā)展(資訊,行情,論壇)、云鋁股份(資訊,行情,論壇)、通寶能源(資訊,行情,論壇)等公司，也都是價值型的股票，這充分說明2003年初基金倡導(dǎo)的價值投資在2003年下半年得到了各路資金的認同。

　　分析人士指出，大企業(yè)集團隨著規(guī)模的擴大,盈利能力增強,必然會產(chǎn)生數(shù)額較大的閑置資金,在負利率時代,企業(yè)為尋求理想投資渠道,自然會考慮到證券市場一試身手。更何況,很多大企業(yè)本身也有跨行業(yè)操作的需求,金融業(yè)務(wù)是首當(dāng)其沖,大企業(yè)對證券市場有相當(dāng)興趣也在情理之中。而這些機構(gòu)憑借其所在行業(yè)的優(yōu)勢,能對生產(chǎn)上下游產(chǎn)品的上市公司有更多的了解,因此能把握住合適的買入時機。比如寶鋼投資三一重工(資訊,行情,論壇),很可能就是因為寶鋼從其產(chǎn)品的銷售過程中,發(fā)現(xiàn)了建筑工程機械行業(yè)景氣度的回升。

　　不過，在新生代崛起的同時,昔日的明星還在經(jīng)歷料峭春寒。比如德隆系的“三駕馬車”--新疆屯河(資訊,行情,論壇)、湘火炬(資訊,行情,論壇)、合金投資(資訊,行情,論壇)在近期的強勢行情中掉頭向下，從低價大盤股起家的哈里系日子也不好過,其重倉持有的有研硅股(資訊,行情,論壇)漲幅也是滯后于大盤。在新理念層出不窮的今天,這些老機構(gòu)能否與時俱進，重振雄風(fēng)呢？(水木)

　　寶鋼系鋒芒畢露

　　士蘭微--締造第一高價股

　　作為科技復(fù)蘇概念之集成電路股的士蘭微，從2003年12月下旬開始啟動，雖然當(dāng)時股價已達17元，卻勇攀高峰，現(xiàn)在股價高達47元左右，成為第一高價股，為個股和大盤的漲升打開了空間。從基本面看，公司已從集成電路復(fù)蘇中獲益：2003年凈利潤增長38%，超過股本擴張速度；集成電路芯片生產(chǎn)線投產(chǎn)后，經(jīng)過近10個月的磨合，達到月生產(chǎn)芯片1萬片的目標(biāo)，已逐步實現(xiàn)盈利，業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計今年集成電路將加快復(fù)蘇，因此公司今年仍可能繼續(xù)保持高速增長勢頭，或許其10轉(zhuǎn)10也表明了對今年增長的信心。再看其前十大流通股東，雖然基金多達7家，但它們每家都沒有搶到多少籌碼，而寶鋼系的華寶信托和寶鋼國際貨運代理公司分別以61.7萬股和44.8萬股居第二和第九大流通股東。

　　廣州控股--寶鋼系后來居上

　　廣州控股凈利潤下降的原因在于公司主要電廠珠電公司和東電公司的上網(wǎng)電價分別大幅下調(diào)所致，但是到目前為止，公司的電價沒有再下調(diào)，廣東省電力供需矛盾仍然很突出，今年業(yè)績有望止跌回升。而公司超跌的股價和逐漸回暖的基本面得到寶鋼系的認可———寶鋼系的華寶信托、寶鋼集團五鋼和寶康消費品下半年均在買進，2003年底分別以1357萬股、342萬股和199萬股居第一、二和九大流通股東，合計持有1898萬股(占流通股本的8.11%)，于是廣州控股后來居上，走出了漂亮的上升通道，漲幅達50%，現(xiàn)價在13元附近盤整。

　　國電電力--高送轉(zhuǎn)癡心不改

　　公司延續(xù)了高送轉(zhuǎn)股的“好習(xí)慣”。記得在1997年國電電力剛上市時，流通股僅1280萬股，是一只袖珍股，但在歷任大股東的傾力扶持下，公司走出東北，在全國各地收購了多家績優(yōu)電廠，業(yè)績的大幅增長的同時幾乎年年高送轉(zhuǎn)，而且總能走出填權(quán)行情。公司2003年又推出10轉(zhuǎn)6派0.4元(含稅)的大比例股本擴張方案，該方案是為了20億可轉(zhuǎn)債盡快轉(zhuǎn)股，還是為了進一步打造大藍籌的形象？或許兼而有之吧！而國電電力的投資價值也被寶鋼化工發(fā)掘：去年下半年大舉買進，年底以640.6萬股位居第四大流通股東。而國電電力也沒有辜負大家的厚愛，近期走出穩(wěn)健的搶權(quán)行情，股價已近14.5元，還權(quán)后更是創(chuàng)出歷史新高。

　　澄星股份--華寶向上海國投逼宮

　　記憶中，澄星股份是一只藏龍臥虎的股票--自2001年6月底起，一批上海的機構(gòu)(以上海國投為首)就開始不斷買進，寶鋼旗下的華寶信托在2003年上半年也湊個熱鬧，以187萬股成為第四大流通股東，年底更增倉至357萬股，竄到第二大流通股東，向上海國投逼宮(兩者相差52萬股)。華寶信托增倉的信心來自于：澄星股份是我國磷化工的龍頭企業(yè)，去年凈利潤增幅高達96%，業(yè)績也不差，為0.27元/股；黃磷價格飆升，2003年底，從8000多元/噸上漲到今年3月底的18000元/噸，而澄星股份近年加大了在磷礦資源豐富的西南地區(qū)的投資力度，今年初投資7億元的云南宣威磷化工一體化項目開工，2005年建成投產(chǎn)，將徹底改變公司黃磷供給緊張的局面，也有望成為新的利潤增長點。

　　三一重工--股本擴張還得等等

　　在士蘭微搶權(quán)和國電南瑞填權(quán)的效應(yīng)下，近期滬市的小盤次新股全面發(fā)力。當(dāng)然了，大比例股本擴張的小盤股還是少數(shù)，大多數(shù)次新股分紅選擇的是現(xiàn)金，如三一重工，擬10派5元(含稅)。這樣高比例的派現(xiàn)對以三一控股為首的法人股東來說相當(dāng)不錯，對以鴻陽為首的基金和寶鋼化工、寶鋼國際貨運代理兩兄弟來說，由于三一重工股價已高達30多元，是兩市第6高價股，實在有點高，要想進一步拓展上升空間并不容易，它們更希望的應(yīng)該是大比例股本擴張。

　　天壇生物江浙機構(gòu)出寶鋼進

　　該公司去年增發(fā)2500萬股，雖然當(dāng)時市場環(huán)境并不好，卻得到了一批江浙資本的傾力捧場：上海的基金金鑫(資訊,行情,論壇)和廈門國際信托(分別購423萬股)以老帶新(三家浙江公司)———從事進出口的浙江新大集團，認購了339萬股；從事進出口的中國土產(chǎn)畜產(chǎn)浙江茶葉進出口公司，認購169萬股；以資本運作為主的浙江新經(jīng)濟投資，認購211.6萬股，于是天壇生物增發(fā)順利完成。但增發(fā)股上市后，股市較為低迷，這批機構(gòu)不好出局，于是等到年底大盤見底反彈，天壇生物在11月下旬也放出巨量上行，估計此時是它們出局的最好時機，果然到了年底，這批參與增發(fā)的機構(gòu)大多數(shù)消失得無影無蹤。取而代之的則是寶鋼集團公司(以不到31萬股的持股量位居第三大流通股東)以及一批老百姓。

　　國電南瑞寶鋼系大吃小

　　隨著國家加大電力投資力度，電力設(shè)備行業(yè)今后幾年形勢看好；國電南瑞在2003年已經(jīng)表現(xiàn)出高增長：凈利潤增長57.5%；業(yè)績也不錯———每股收益0.52元，并提出10轉(zhuǎn)5派2元(含稅)的大比例股本擴張方案。而國電南瑞上市后被包括基金、社保基金以及多家民間機構(gòu)大力買進，寶鋼旗下的寶鋼化工和寶鋼五鋼公司，居第二、五大流通股東，分別持有147萬股和68萬股。而且該股年底股東人數(shù)僅9919戶，戶均持股達4000股，籌碼較集中。故國電南瑞在二級市場上的表現(xiàn)也是可圈可點———本輪行情中漲幅近85%，現(xiàn)價24元多。

　　申能系愛上電解鋁雙匯發(fā)展

　　申銀與申能激流勇進

　　公司業(yè)績真好，幾年來每股收益穩(wěn)居在0.53元-0.85元間；分紅實在大方，2000—2002年三年累計派現(xiàn)金息達“10股派10元”的比例，2003年更達到登峰造極的“10轉(zhuǎn)5派7元”，對股東真是好由于優(yōu)良的業(yè)績，近幾年始終是機構(gòu)重倉股，去年底前十大流通股東持股高達5833萬股，占流通股本的比例高達43%。其中最值得關(guān)注的是兩家滬上機構(gòu)：申銀萬國去年6月底持股尚少于275萬股，年底就以1604萬股坐上第一大流通股東的寶座；申能資產(chǎn)也激流勇進，年底以300萬股位居第八大流通股東。

　　中孚實業(yè)--申能兩兄弟

　　去年氧化鋁價格暴漲，電力緊缺，因此有研究機構(gòu)對電解鋁股并不看好，但部分電解鋁股的增長不錯，如中孚實業(yè)，公司生產(chǎn)電解鋁5.7萬噸，主營業(yè)務(wù)收入70167萬元，增長21.28%，凈利潤7434萬元，增長34%。展望今年，國家限制電解鋁的措施對生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)是利好，而公司320KA超大容量預(yù)焙槽工業(yè)化技術(shù)開發(fā)項目及320KA超大容量預(yù)焙電解槽電解鋁工程已基本竣工，進入調(diào)試啟動階段，產(chǎn)量有望進一步增加。二級市場上，雖然去年底流通籌碼較分散，戶均持股僅2200股左右，但去年下半年卻被申能創(chuàng)業(yè)投資和申能資產(chǎn)管理公司增倉，分別持有44.65萬股和42.95萬股。雖然持股量并不大，但畢竟表明已有機構(gòu)開始關(guān)注它；于是中孚實業(yè)在去年10月初率先于大盤見底，走出漂亮的上升通道，至今漲幅在55%左右，從成交量看會繼續(xù)買進，應(yīng)有資金繼續(xù)在增持，會是“申能系”嗎？

　　云鋁股份申能資產(chǎn)喜歡電解鋁

　　云鋁股份的第一大流通股東是上海申能資產(chǎn)管理公司，持有81.83萬股(此前我們在同樣是電解鋁生產(chǎn)廠商的中孚實業(yè)中也看到了申能資產(chǎn)的身影，可見該機構(gòu)比較喜歡電解鋁股，為什么它不喜歡電解鋁的上游氧化鋁呢？)。與之同行的還有寧波大榭開發(fā)區(qū)投資控股有限公司、天信投資管理公司和山東黃金集團等。再看該股去年6月底的十大股東名單，我們發(fā)現(xiàn)：申能資產(chǎn)下半年在減持，而深圳財政金融中心、順德日順鞋業(yè)和云南恒潤工貿(mào)干脆就退出前十大股東；然而，云鋁股份的股東人數(shù)在去年下半年減少了5.5%，流通籌碼有集中的跡象；而且，該股在去年10月初亦先于大盤見底，從6.5元漲到近期的10元，而且公司還推出10轉(zhuǎn)5派3元(含稅)優(yōu)厚的分紅方案，不知去年下半年賣出的這些民間機構(gòu)是不是在后悔？

　　航天動力(資訊,行情,論壇)--江浙機構(gòu)西部大開發(fā)

　　去年我國首架載人飛船神舟五號成功發(fā)射前后，深滬兩市的航天股也著實興奮了一下，航天動力曾連續(xù)兩個漲停，5個交易日漲35%。但航天動力的年報未免讓人失望———并沒有提到自己與航天事業(yè)的關(guān)系，而且業(yè)績平平，8元多的股價并不具備太大的投資價值。不過，還是有一批江浙機構(gòu)來到大西北開發(fā)航天動力：非流通股東，萬向創(chuàng)業(yè)投資以1000萬股位居第五大股東；流通股，杭州蕭山長明機械廠以203萬股居第一大流通股東，另外嘉興正源電氣、江蘇力寶建材和德清縣亞美絲綢分別居第二、三和七大流通股東。形成了法人股東航天系控制，流通股東江浙機構(gòu)把關(guān)的局面。

　　康緣藥業(yè)(資訊,行情,論壇)--慈善基金“吃藥”

　　醫(yī)藥股的毛利率似乎都很高，如江中藥業(yè)(資訊,行情,論壇)主要的產(chǎn)品中成藥毛利率高達73%，而康緣藥業(yè)的藥品毛利率更高達77%。然而，部分醫(yī)藥股的凈利潤卻不高，比如江中藥業(yè)的凈利率僅5.4%，而康緣藥業(yè)還不錯，為9.9%。問題都出在營業(yè)費用上，江中藥業(yè)廣告費高達2.86億元；而康緣藥業(yè)2003年營業(yè)費用也增長了近40%，近4000萬元，雖然它的廣告費不到500萬元，但工資、差旅費，尤其是“業(yè)務(wù)推廣及市場費用”從5775萬元大幅增加到7901萬元，該項費用占營業(yè)費用的一半多，但公司僅一筆帶過，讓我們無從仔細了解這筆巨額費用。該股還有一個奇怪之處：雖然下半年，其主要流通股東(如上海市慈善基金會)等都在減倉，但股東人數(shù)不增反減--6月底為10900戶，年底為9771戶，戶均持股超過4000股，比較集中。但20元左右的股價和近50倍的市盈率還是讓人望而卻步。

　　國際大廈(資訊,行情,論壇)--四家“中技”公司

　　經(jīng)過大股東的重組后，公司已正式變身成為一家電力股。因為收購進來的西柏坡電力公司只有12月份的利潤計入公司，2003年的業(yè)績才會如此平平。西柏坡電力去年凈利潤達1.5億元，而國際大廈按60%的比例可獲得9000萬元，相當(dāng)于0.59元/股，因此公司今年將有望進入績優(yōu)股行列。國際大廈被多家民間機構(gòu)重倉(前十大流通股東有9家民間機構(gòu))，最值得注意的是：第一、二、七和八大流通股東的名字中均有“中技”字樣，第二大流通股東中技歐亞進出口是中國技術(shù)進出口總公司的子公司，后者地址是北京市久凌大廈，而國際大廈第六大流通股東叫北京久凌商貿(mào)公司，容易讓人產(chǎn)生聯(lián)想。

　　唐鋼股份(資訊,行情,論壇)被關(guān)聯(lián)企業(yè)相中

　　唐鋼股份是一只普通的鋼鐵股，業(yè)績大幅增長在預(yù)料中。值得關(guān)注的是其流通股東，特別是幾家關(guān)聯(lián)企業(yè)———在2002年10月份唐鋼的那次增發(fā)中，唐鋼礦業(yè)、唐鋼耐火材料、唐鋼金恒企業(yè)和唐山天辰投資共認購了6828萬股。增發(fā)股上市后，股價持續(xù)走低，但這幾家關(guān)聯(lián)企業(yè)繼續(xù)增倉，按理說，2003年鋼鐵股大翻身，這些公司完全可以見好就收，想來，鋼鐵行業(yè)的好日子并沒有結(jié)束。鑒于它們對唐鋼的基本面比普通投資者更了解，因此這幾家關(guān)聯(lián)企業(yè)的動向最值得注意。

　　安徽合力(資訊,行情,論壇)山東機構(gòu)“篡位”

　　安徽合力為形形色色的機構(gòu)投資者提供了博弈的大舞臺：去年初，上海機構(gòu)把持了流通股大局--海通證券是第一大流通股東，另有兩家上海的基金和四家上海民間機構(gòu)位居前九大流通股東；6月底，第一大流通股東換成了連云港的海上明珠酒樓，代表江蘇勢力的崛起；到年底，山東的科島計算機成功篡位，登上第一大流通股東寶座。為什么安徽合力能吸引這么多機構(gòu)來跳舞呢？可能因為它是叉車行業(yè)的龍頭，而安徽合力正在建設(shè)合力工業(yè)園，據(jù)媒體報道，該工業(yè)園總投資15億元，建成后可實現(xiàn)銷售收入100億元，利稅12億元，前景看好；而且安徽合力的生產(chǎn)線將逐漸搬入該工業(yè)園，公司目前的廠房將成為商業(yè)用地，又有搬遷升值的想象空間。

　　航天信息(資訊,行情,論壇)--苦煞上海兩機構(gòu)

　　航天信息在年報公布前曾上演了一出由大喜到大悲的好戲：年報公布前，曾創(chuàng)出42.68元的歷史新高，但年報公布后，一個猛子就跳到了35元附近，大跌18%。是基本面有問題嗎？--從年報看，業(yè)績沒有問題。真正的問題可能出在分配方案上：航天信息10派9元的大比例派現(xiàn)方案可能創(chuàng)造了兩市的一項紀(jì)錄，按理說應(yīng)該很不錯，但對不同的股東，卻大相徑庭：國有和法人股東的收益率達8.5%，而流通股東收益率僅2.5 %左右(稅前)。而且，就我們這個市場而言，流通股東最期望的是大比例送轉(zhuǎn)股，好搶權(quán)填權(quán)。流通股東的主導(dǎo)力量仍是機構(gòu)，前兩位來自大上海：上海國有資產(chǎn)經(jīng)營持有179萬股，上海國智置業(yè)持有167.7萬股；另外還有華林證券、隆元和博時裕富(資訊,行情,論壇)三家基金作陪。真是苦煞這批機構(gòu)。

　　華能國際(資訊,行情,論壇)--戰(zhàn)略投資者得勝而歸

　　華能國際的年報有三點值得關(guān)注：去年收購深圳能源集團25%的股權(quán)、辛電電廠、榆社電廠60%的股權(quán)和沁北電廠55%的股權(quán)，今年凈利潤仍有望增長；10送轉(zhuǎn)10派5元(含稅)的分配方案照顧了各方股東的利益，總股本將達到120億股，大藍籌的地位進一步得到鞏固；戰(zhàn)略投資者大撤退，當(dāng)年華能國際發(fā)行時，將1億股分別以7.95元/股的價格配售予山東國投(5000萬股)、山東電力(4000萬股)和南京投資(1000萬股)，2002年6月上市流通后，戰(zhàn)略投資者不斷減持，去年底只有南京投資還持有825萬股，而山東國投和山東電力均不在前十大流通股東之列。不過，基金即在大舉買進，并最終占了上風(fēng)，于是華能國際股價節(jié)節(jié)走高。應(yīng)該說，基金和戰(zhàn)略投資者也算是雙贏，戰(zhàn)略投資者獲暴利順利出局，而基金也在相對低位撿到了部分流通籌碼。

　　石油濟柴--4億元的拆遷概念

　　石油濟柴(資訊,行情,論壇)的控股股東是濟南柴油機廠，持股68.75%，該廠最終控制人是中國石油天然氣集團，可以說有個富爸爸，故處處得到扶持：公司的大功率柴油機在石油系統(tǒng)中，市場占有率在90%以上；2002年，從“爺爺”處收購了寶雞石油鋼管公司38%的股權(quán)，該公司2003年凈利潤達6419萬元，石油濟柴獲得投資收益2439萬元；因收購股權(quán)和生產(chǎn)經(jīng)營需要，在關(guān)聯(lián)企業(yè)中油財務(wù)借款2750萬元，并由“爺爺”提供擔(dān)保；根據(jù)濟南市政府規(guī)劃，公司主廠區(qū)被列為搬遷改造之列，濟南柴油機廠將給4億元補償。初步估算，至2005年公司產(chǎn)能將提高50%左右。二級市場上，去年下半年來自山東的三名投資買進102萬股，成為第一大流通股東，而清華紫光(資訊,行情,論壇)集團總公司和北京泰來投資管理公司分別以46萬股和21萬股成為第二和第四大流通股東。

　　鹽湖鉀肥(資訊,行情,論壇)--煙草大王的至愛

　　按理說，鹽湖鉀肥的增長一般，2003年凈利潤增長5.7%，業(yè)績也平平，每股收益0.19元，按現(xiàn)在11元多股價計算，市盈率60倍左右？其上漲的理由一是去年下半年鉀肥價格上漲，公司業(yè)績增長有望，二是推出了10轉(zhuǎn)5派2元(含稅)的分配方案。但該股的流通股東中機構(gòu)云集，才是最大的理由。特別是云南的煙草大王--云南煙草興云投資、紅塔證券和云南煙草興云物業(yè)管理公司分別持有988萬股、796萬股和297萬股，居第一、三和五大流通股東。而這三位煙草大王的持股歷史可以追溯到2002年11月份，當(dāng)時鹽湖鉀肥以12.2元的價格增發(fā)3500萬股，三家公司共計認購了1430萬股，占網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的53%，它們的大力捧場也使鹽湖鉀肥的成功完成增發(fā)。而鹽湖鉀肥待它們也不薄，繼2003年10轉(zhuǎn)10股后，今年又擬進行10轉(zhuǎn)5股，故鹽湖鉀肥走出了搶權(quán)--填權(quán)--再搶權(quán)的行情，還權(quán)后已在23元左右，煙草大王真是賺得盆滿缽滿，暴利與香煙有得一比。