昨天，海爾中建(1169HK)正式在港公布了海爾集團借殼的方案。根據該方案，海爾將把洗衣機業務首先注入海爾中建，再分步注入其他業務。該方案尚未得到港監會批準。與此同時，恢復交易的海爾中建以0.42港元開盤，收于0.395港元，下跌近6%。

　　借殼方案姍姍來遲

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　　昨天上午，在一片詫異聲中，海爾中建復牌。伴隨復牌同時出現的自然還有海爾中建自3月8日停牌近一月以來一直牽動市場的借殼方案公告。根據該方案，海爾中建準備以三種形式向海爾集團收購集團的洗衣機資產，涉及資金總額將高達10.4億港元左右(11億人民幣)。本次注資的性質是全股票的反向收購。具體方式是：第一，公司向海爾集團增發40億新股，共涉及金額7.25億港元；第二，公司向海爾集團發行面值為2.6億港元的可換股票據；第三，公司向海爾集團支付現金0.5億港元。注資完成后海爾中建將改名為“海爾電子集團”。

　　但令人疑惑的是，海爾中建向海爾集團增發的40億新股是以每股0.18港元計算，遠比公告前業內人士的預測要低。投行人士指出，增發作價太低無疑使大股東間接獲利。

　　分步注資力度很大

　　在昨天公告的方案中，令人詫異的還有注入業務的范圍。該方案表示：第一步注入洗衣機資產，下一步擬將空調、冰箱等白電業務全部注入，其中包括內地A股上市公司青島海爾(資訊,行情,論壇)(600690)的資產。海爾集團資產運營部謝先生對此并不否認。他明確告訴記者，關于海爾借殼的方案已經得到通過，注入洗衣機資產只是第一步，在沒有做好第一步之前就不能有第二步，因此，下一步注資行動尚無明確時間表。

　　西南證券研發中心周先生表示，將青島海爾業務注入海爾中建后，青島海爾無疑將空殼化。對此，不單投資者不會答應，國內證券監管部門也會有所行動。

　　據了解，自3月31日起，香港交易所對借殼上市公司將視同新上市公司，需要接受嚴格審查，但在3月31日前公司控制權已發生轉移的不在此列。因此，業界分析，海爾集團搶在3月5日實現控制權轉移是為了從容進行其多階段注資計劃。

　　海爾拒絕作出解釋

　　“目前不是我們發表意見的時候，而且我們有自己的打算。”面對記者的質疑，海爾集團內部人士拒絕作出解釋。

　　不過，西南證券分析師周興政認為，海爾拋棄新股發行計劃肯定是正確的。他列舉了幾個原因：首先，新股發行時間長、費用高、審批嚴格，對于海爾成本過高。第二，目前這個時期并不是中國內地企業在港及海外IPO的好時機。最后，海爾中建并不在內地注冊，所以不會受到內地融資的制約。海爾借殼后就可以分拆上市，可以多次融資，還可以返回內地再A股上市。

　　據了解，該方案正式亮相之前，外界普遍猜測海爾集團將增持海爾中建原大股東中建電信的股份，但事實上海爾選擇了增發。目前海爾集團占海爾中建股本的29.94%。增發及可換股票據發行完成后，海爾集團所占股份將增至57.26%以上，占據絕對控股地位。

　　本報實習生 楊開然