3月以來，南方證券為何頻頻現身于新股前十大股東？它有多少股票市值可用于參加新股配售？其他券商為何不“顯山露水”？

　　已經釋放的或許還不算真正的危險，真正的危險可能來自那些正在膨脹中的“泡沫”。

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　　本報見習記者 蘇培科

　　俗話說：“人怕出名，豬怕壯”。南方證券近期因市值配售“上榜”而遭投資者質疑。然而，對于那些仍潛藏在幕后的“隱形高手”來說，人們似乎更應提高警惕。

　　新股配售現出南方證券“家底”？

　　4月5日，“山東好當家海洋發展股份有限公司”正式在滬市掛牌上市。在“好當家”前十大股東名單中，南方證券以55．5萬股的持股數位居公司第二大股東，主承銷商平安證券包銷了投資人放棄認購的45．89萬股后，排在第三大股東的位置。

　　此前，有媒體曾以“南方證券離奇現身好當家，所持股份性質撲朔迷離”為題提出疑問：為何“好當家”上市公告書與以前公布的招股說明書不相符？經一一對照后就會發現，曾在招股說明書中現身的9名自然人股東一下子不見了，而取而代之的則似乎是南方證券。

　　事實上，南方證券不光現身于“好當家”一家新股之中。中國經濟時報記者經過統計發現，今年3月份以來發行的13只新股中，南方證券頻頻現身與十大股東。

　　南方證券能夠中簽這么多新股，它究竟有多大的市值去參與二級市場的配售？

　　根據“中簽股數÷1000×10000÷中簽率＝申購市值”或者“中簽股數×10÷中簽率＝申購市值”的推算公式，我們可以大致推算出南方證券用以進行新股配售的最低市值水平。

　　例如：今年以來最早出現南方證券身影的通威股份。2月26日�熗ㄍ�股份刊登的上市公告書，表明南方證券已悄然在其前10大股東名單中露臉，持股64．4萬股，為前10大股東中惟一的流通股股東。按1個中簽號獲配1000股新股計，南方證券所持中簽股數為64．4萬股對應的中簽號碼是644個；644除以通威股份0．06836％的中簽率，得出94．2萬個配號；最后，按1個配號對應1萬元市值計，可以推算出南方證券參與配售的二級市場市值約為94．2億元。由此類推，南方證券參與涪陵電力配售的二級市場市值約為99．5億。

　　從上表中我們可以看出，南方證券證券參與新股配售的推算市值區間為81．8－99．5億元。因此，我們可以估出南方證券股票市值應該是取其最大值——至少是99．5億。近期也有媒體報道了南方證券的家底，認為南方證券在二級市場的市值平均近90億元。對于這一數據，中國經濟時報記者本想向目前擔任南方證券接管組組長的牛冠興求證。可是，撥通南方證券的總機后，服務人員說他們也不知道接管組所有成員的電話和分機。

　　而一位券商投行經理告訴記者：“用這一公式計算出的數值僅僅是最低的基本值，只是他們用來進行新股配售市值的一部分。因為中簽率就像中彩票的概率一樣，有可能你拿20萬買彩票一分錢都不中。根據我們多年的承銷經驗來判斷，南方證券的市值遠遠不止90億，可能是幾百億�！�

　　南方為何會屢屢“上榜”？

　　南方證券頻繁現身于新股十大股東的行列，而且持有的股份數基本都超過了主承銷商和基金、甚至比它大的一些證券經營機構。這一現象引起投資者的紛紛猜測。有投資者甚至懷疑：在新股配售方面，這個處于被行政接管的問題券商是不是享受了某些行政性偏袒或特殊政策？

　　針對投資者的疑問，記者采訪了幾家近期承銷過新股的券商投資銀行人士和一家在二級市場參與市值配售較為活躍的基金經理。他們都表示：機構在二級市場參與申購的特殊政策和優惠條件早就沒有了，機構和普通投資者是站在同一起跑線上的。投資者的這些疑慮都是多余的。而且南方證券作為國內第一家被行政接管的問題券商，其一舉一動似乎都會成為市場矚目的焦點，不可能發生這樣違反市場公正原則的事。

　　南方證券為何會屢屢“上榜”？西部證券投資銀行部負責通威股份上市項目的高級經理司維向記者道出了原由。因為南方證券被行政接管后，經過一系列的清產、驗資、賬務賬戶匯總后，可能原來的子賬戶和分賬戶，以及與其相關聯的資產、賬戶都統統的被集中了起來，統一劃歸到南方證券名下的賬戶。這樣一來，很可能以前不“顯山露水”的那部分股票市值和中簽新股，在匯總之后可能都一下子“跑”了出來。

　　對“隱性”泡沫要防患于未然

　　南方證券屢屢“上榜”，它的市值肯定非同小可�？墒悄戏阶C券并非國內最大的券商，它的注冊資本僅是34．58億元，而海通證券是87．34億，銀河證券為45億，國泰君安證券是37．27億。光這一組數據幾家券商就已經位居南方證券之前，而他們為什么沒有屢屢“上榜”呢？

　　這是否與公司內部有大量的子賬戶、分賬戶有關，就不得而知了。當然，也不能排除像銀河證券投資銀行總部資本市場部經理王啟香說的那樣：“人家南方證券做的大，而且我們作為主承銷商也沒有必要拿很多的新股”。但是對于穩賺不賠的新股來說，誰又能夠像這樣的豁然呢？

　　在業界一個公開的秘密就是：搞巨額委托理財、挪用客戶保證金、國債欠庫不單單是南方證券一家在搞，基本上所有的券商都在不同程度的進行。記得一位券商高層曾坦言：“國債欠庫和挪用保證金都是行業性問題”，“而南方證券問題的暴露只是掀開行業冰山的一角”。

　　已經釋放的或許還不算真正的危險，真正的危險可能來自那些正在膨脹中的“泡沫”。