“TCL集團整體上市模式不值得效仿。”香港中文大學(xué)郎咸平教授言猶在耳，該公司3月30日一紙關(guān)于“TCL移 動業(yè)務(wù)整合并在香港上市的工作正在進行中”的公告便引發(fā)了股價連跌，昨日該股最低價為7.26元，而公告前股價在8元以上。記者就此事采訪了郎咸平教授和聯(lián)合證券研究員王玉堂及數(shù)位投資者。

　　郎咸平：分拆上市為轉(zhuǎn)移風(fēng)險

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　　郎教授坦言，對TCL分拆一事關(guān)注不多，但通常而言，分拆上市是為了把企業(yè)風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。他分析說，手機行業(yè)前兩年增長速度很快，但今后競爭會越來越激烈，行業(yè)風(fēng)險會越來越大，所以從規(guī)避風(fēng)險來看對公司有一定好處。而且，手機的發(fā)展一定要走出國門，把手機拿到香港或國外上市也有助于提升品牌形象。

　　談及分拆引發(fā)股價下跌，他認(rèn)為，股價取決于公司未來的現(xiàn)金流，手機過去的豐厚收益與現(xiàn)在及將來的股價無關(guān)。

　　業(yè)內(nèi)人士：此舉基于整體戰(zhàn)略

　　“TCL移 動的競爭優(yōu)勢并非十分穩(wěn)定，真正激烈的競爭還沒有到來。”聯(lián)合證券研究員王玉堂說。王分析說，TCL移 動面臨著手機行業(yè)的巨大風(fēng)險。國內(nèi)手機全年產(chǎn)能約1.3億部以上，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國內(nèi)市場需求的6000萬部左右。目前國際巨頭摩托羅拉、諾基亞等在國內(nèi)的產(chǎn)能大部分用于出口，一旦這部分產(chǎn)能通過各種方式回到國內(nèi)市場，將對國內(nèi)手機商形成巨大壓力。

　　王玉堂表示，“單純從公司經(jīng)營的角度，分拆上市對于增強TCL的資金實力、核心競爭力和品牌知名度，進而拓展國際市場無疑是十分有益的。而在TCL集團吸收TCL通訊上市后僅僅兩個月，又傳出要分拆上市TCL移 動，這說明一切都是事先安排好的，是TCL國際化和資本市場整體戰(zhàn)略的一個步驟。”

　　投資者：這一計劃是掠奪投資者

　　“整體上市圈的錢一分也沒投向TCL移 動，可見開始就安排好了移 動分拆上市的事情，這種做法絲毫不顧及投資者利益。”深圳一位投資者對記者直言。

　　該投資者認(rèn)為，對于A股投資者來說，分拆的直接效果就是利潤的攤薄，因為在TCL集團的幾塊業(yè)務(wù)中，手機業(yè)務(wù)是僅次于彩電業(yè)務(wù)的資產(chǎn)，更是盈利能力最強的一塊資產(chǎn)，一旦上市攤薄，將直接影響TCL集團的近期盈利。只有當(dāng)上市對TCL移 動成長性的推動超過攤薄效應(yīng)的負(fù)面影響，分拆上市對于國內(nèi)投資者的不利影響才能真正過去，而這不是短期內(nèi)能夠?qū)崿F(xiàn)的。

　　另一位投資者則認(rèn)為，TCL移 動在國內(nèi)市場的高速增長期已經(jīng)過去，2003年其手機銷量增長57%，市場份額由7%提高到11%，銷售收入?yún)s只增長了13.4%，2004年銷售目標(biāo)是1100萬部，增長14%，速度明顯放慢。而說到國際業(yè)務(wù)，其拓展還需要較長的培育期，并且具有較大的不確定性，因此，“分拆上市等于在掠奪A股投資者。”

　　存疑：分拆上市有多大可能？

　　“TCL移 動上市的方案尚未經(jīng)過本公司董事會最終確定”，TCL集團在3月30日的公告中表示，董事會通過后仍需要拿到6張通行證，即分別經(jīng)過股東大會批準(zhǔn)、商務(wù)部關(guān)于TCL移 動投資者股權(quán)變更的審批和關(guān)于移 動電話業(yè)務(wù)整合涉及的TCL集團境外投資的審批、證監(jiān)會關(guān)于移 動電話業(yè)務(wù)境外上市的審核、廣東省政府關(guān)于TCL移 動電話業(yè)務(wù)整合及境外上市的批準(zhǔn)、香港聯(lián)合交易所的同意。

　　王玉堂分析說，“TCL移 動手機業(yè)務(wù)2003年銷售收入為94.5億元，占集團總收入的33.45%，因而分拆上市的難度應(yīng)該比較大。”但他同時也分析說，由于沒有明確規(guī)定予以禁止，因而也并非沒有實現(xiàn)的可能。

　　本報記者 張曉燕