年報披露已進入高峰期，在懸崖邊起舞的ST家族命運再度引起市場廣泛關注。根據目前已披露的年報來看，截至4月5日，滬深兩市共有13家ST公司(含*ST公司)順利摘帽，15家*ST公司實現了摘*。與此同時，又有4家原ST公司加*，1家公司戴上ST帽子，5家公司戴帽又加*。可見，T族成員正熱熱鬧鬧上演著帽子大戲。

　　改善管理添利潤

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　　根據有關規定，要實現摘帽，必須同時滿足兩個條件:生產經營正常，扣除非經常性損益后的凈利潤為正；每股凈資產高于面值。13家摘帽公司無疑都滿足了上述條件。不過，這些公司實現上述兩個條件的路徑卻又不盡相同。

　　年報顯示，通過改善管理實現摘帽的不乏其人。這類公司主要通過努力擴大主營業務銷售規模、嚴控主業成本，確保主營業務利潤增長；并通過強化期間費用控制，進而確保營業利潤扭虧為盈。

　　以白鴿股份為例，該公司2003年主營業務收入同比僅增長3.95%，但通過強化成本管理，主營業務利潤同比增長了12.04%；通過加強費用控制，期間費用下降了23.17%，最終使營業利潤指標由2002年的虧損轉為盈利。再加上投資收益與補貼收入，公司凈利潤同比增長165.92%，每股收益0.15元。即使扣除非經常性收益，每股收益仍有0.01元，每股凈資產1.10元，達到摘帽的標準。

　　再如蘇常柴，通過在內部全面開展降本節支工作，在主營業務收入只增長1.95%的前提下，主營業務利潤增長了26.75%，期間費用下降11%，同樣使營業利潤扭虧為盈。

　　行業景氣助增高

　　去年，在宏觀經濟形勢持續向好的大環境下，一批ST成員及時抓住行業景氣度上升的有利時機，通過改善企業經營環境，促使企業效益大大改觀，由此實現了利潤的高增長。

　　如天發股份曾經由于國家成品油政策的影響，經濟效益下滑嚴重。在公司自身努力及相關部門的支持下，天發股份相繼獲得了《成品油倉儲經營許可證書》、《成品油零售及配送資格證書》，2003年9月又獲得了國家商務部核發的《成品油批發經營批準證書》，公司經營環境改善，效益上升。2003年主營業務利潤同比上升138.17%，實現扭虧為盈，進而達到摘帽標準。

　　東方鍋爐(資訊,行情,論壇)更是得益于電力短缺帶來的電站投資熱，對電力設備需求的強勁上升及該公司2003年營業利潤、凈利潤均實現了成倍增長。

　　實質性重組顯成效

　　不可否認，通過實質性資產重組，置入盈利能力較強的優質資產，從而根本改變公司經營狀況，提升盈利能力的方式，亦是ST公司成功摘帽的重要手段。

　　國投電力(資訊,行情,論壇)就是最為典型的一例。該公司原是一家石化產品生產企業，2002年國家開發投資公司成為該公司控股股東后，其主營業務由石油化工產品生產及銷售轉為投資建設、經營管理以電力生產為主的能源項目。2003年電力行業景氣度繼續上升，公司所屬企業電廠的發電量大幅上升，銷售收入和利潤水平穩步提高。其2003年每股收益達0.73元。

　　非經常損益幫大忙

　　和以往一樣，仍有相當一部分ST公司因為主營業務尚未形成規模，而需要靠非經常性損益達到扭虧的目的。根據現行的規定，這些公司盡管2003年實現了盈利，但由于其扣除非經常性收益后的凈利潤為負，或是每股凈資產仍低于面值，因而還不具備摘帽條件，而只能被認定為消除了退市風險，即摘*。

　　ST鼎天(資訊,行情,論壇)年報顯示，公司在2003年度實現凈利潤816.98萬元，每股實現收益0.11元，從而扭虧為盈，避免了被暫停上市的風險。但是，公司能夠實現盈利的主要原因是:出讓股權獲得轉讓收益1579.91萬元；出售不良資產，沖回壞帳準備、減值準備等共2214.7萬元，從而影響本期損益2214.7萬元；獲得德陽市政府一次性財政補貼1960萬元。而公司扣除非經常性損益后的每股收益只有-0.54元，盡管公司每股凈資產有1.29元，但仍然不能摘帽。同樣，ST長控(資訊,行情,論壇)之所以能夠成功實現盈利，主要是依靠當地政府6200萬元的財政補貼。

　　正因如此，兩公司年報被注會特別關照了一番，雙雙被出具非標意見審計報告。業內人士表示，取消退市風險警示的ST公司盡管已是曙光在前，但仍需繼續努力。如果沒有進一步的重組幫助其擺脫困境，仍然存在復虧的可能。

　　追星戴帽族需關注

　　在上述T族公司摘帽、摘*的同時，又有4家公司因存在退市風險，而被加*4家公司因連續兩年虧損而戴帽又加*1家公司即原宏智科技因無法正常信息披露而被戴帽。

　　年報顯示，戴帽加*族也是各有各的苦衷。比如*ST鑫泰(資訊,行情,論壇)，公司2003年主營業務收入同比還是增長的，只是由于非典、原材料漲價等不可預知的原因導致了業績失去保障。而*ST延路(資訊,行情,論壇)2003年前三季度還是盈利的，只是最終由于計提大額壞賬準備才導致了全年的虧損。

　　對于ST家族出現的新舊交替，業內人士表示，ST公司能否盈利，一方面要靠資產重組，更重要的是在此基礎上對主業的做大做強。資產重組是一個資源整合的過程，應通過不同資源的整合，提高上市公司創造價值的能力和可持續發展的能力。(上海證券報記者王璐、西南證券 嚴言)