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花旗環球在今日公布年報的伊利股份(600887)中再次露臉。伊利股份年報顯示，花旗環球持有366.44萬股(占流通股本的1.4%)，位居流通股股東第十位。由此聯想到花旗環球進入A股市場以來，“東一榔頭，西一棒錘”似的投資行為，確實有必要一起來看個究竟。
花旗前期在證券市場的幾次出手都非常引人注目：先是在去年7月份大舉買入山鷹轉債54319手，占山鷹轉債發行總量的21.7%，接著又繼續買入豐原轉債，顯示出其對可轉債有
特別的偏好；最讓人意想不到的是，花旗居然迷上了大名鼎鼎的德隆系三駕馬車--新疆屯河、湘火炬和合金投資，其中以每股14.2元的價格買入了新疆屯河30萬股，花旗的投資偏好由穩健型的債券品種突然轉身流動性風險極大的老莊股，投資風格來了一次“天上人間大騰挪”；此次再次顯身伊利股份，是看中了消費型公司的景氣？我們不得而知。年報顯示，伊利股份2003年實現主營業務收入62.99億元，凈利潤19959萬元，同比分別增長57.09%和40.61%；每股收益高達0.51元，同時推出每10股派現3.3元(含稅)的分配方案。2003年，伊利股份三大系列產品液態奶、冷飲和奶粉暢銷全國市場，其中液態奶產品市場占有率為11%，冷飲產品市場占有率為23%，奶粉產品市場占有率為6%。隨著國民生活水平的提高，乳制品需求不斷增長，伊利股份業績有望繼續提升。
此次花旗探路伊利股份，從時間、價位角度來看，并非“早行人”。按照該公司去年第三季度報告書顯示，早在此前，已有眾多國內機構進駐，且該股股價已由前年底的17元左右升至去年第四季度的23元附近，升幅達40%。
QFII資金運作范圍相當廣泛。從有限的公開資料來看，A股市場中，寶鋼股份、外運發展、上港集箱、中集集團、紫江企業、新疆屯河等個股都成為QFII資金的投資對象，國債市場更是QFII資金大規模出手的方向，國電轉債、邯鋼轉債等一批轉債都被納入境外機構的懷抱；另外博時裕富指數基金、長盛債券基金也為花旗環球金融公司所持有，在B股市場及H股市場也是頻繁出現境外機構投資者的身影；另外還有多家QFII機構瞄上了貨幣市場基金……從中折射出一條信息，那就是QFII資金的投資方向并不是原來我們預測的那么簡單，中國股市的各方面都將成為境外機構的投資對象。
我們只是對部分QFII資金的運作進行了簡單分析，發現其運作多少還是超出了我們的預期。如果我們將QFII資金高位介入伊利股份是因為其介入時機并不是很好的話，那么其介入規模之高只能理解為是看好該公司的長期投資價值了。也許，QFII是從超長線投資的角度來分析和買賣股票的，我們現在認為的高價品種，在境外資金看來，可能依舊價值被低估，以人民幣計價的股票換算成美元均變成了美國股市上難得一見的超低價股。
QFII資金進入中國股市的路還長，時間還短。尚需我們拿出耐心來觀察，但有一點是明確的：老莊中長線陷阱多多，新機構啟發更多。
廣州證券尹飛
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