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今年基金年報看點眾多，37只股票型(包括股債平衡型)開放式基金只有5只虧損，54只封閉式基金卻有近一半是虧損的。開放式基金中只有1只虧損額過億元，封閉式基金卻多達8只。兩類基金經營差異如此之大令人驚訝。難道封閉式基金真的是不行了？
造成如此大的差異的原因主要有兩點：首先是設立時間的不同導致基金建倉成本的差異。由于大多數開放式基金都是在2002年“6·２4”行情之后設立的，而封閉式基金恰好
相反。雖然開放式基金收益顯著好于封閉式基金，但封閉式基金在凈值增長方面卻更占優勢。在去年凈值增長前30位的基金中只有4只開放式基金，這充分說明封閉式基金在去年初清理老倉位雖然及時，但損失不小，而在隨后的行情中并未輸于開放式基金。
其次是基金性質上的差異決定了操作上的不同，這直接影響了業績。封閉式基金去年出現了9.8億元的凈虧損，而開放式基金的累計收益卻達到了19.09億元。但是封閉式基金整體浮盈74億元，而股票型開放式基金是51.97億元，在浮盈方面封閉式基金勝出。開放式基金的激烈競爭和較大的贖回壓力使其經常實施分紅，許多基金一年多次分紅。一些基金通過分紅降低單位凈值，但即使如此還有不少基金被不斷大量贖回。兌現收益進行分紅可以使浮盈表現在盈利里，也成為許多開放式基金收益較好的一個原因。封閉式基金卻不存在這樣的壓力，年初清理老倉換新倉還兌現了浮虧，為其2004年的操作和更多的分紅創造了有利條件。
兌現浮盈可以讓封閉式基金去年經營業績好看，但看到今年以來的持續上漲就可以了解，去年封閉式基金的整體虧損和推遲兌現盈利對未來創造更好收益是有利的。
雖然開放式基金是主流，但封閉式基金的特點使其在操作上具有更寬松的環境和靈活性，較大的折價幅度和基本面上的變化都意味著這個品種的投資價值不遜于開放式基金。
北京證券梁旭
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