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為何保險資金要極力推動封閉基金“封轉開”

http://whmsebhyy.com 2004年04月05日 10:57 新快報

  特約撰稿人 海樂

  由于保險資金大規模進入,導致封閉式基金市場三年多的沉寂和高折價,同時,保險資金也被深套,保險資金必須推動“封轉開”才能解救自己。

  基金高折價是保險資金惹的禍

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  我國封閉式基金折價并不是與生俱來的。

  2000年以前,封閉式基金處于普遍溢價狀態。例如第一個上市的基金開元,上市第一周溢價高達67%,2000年以前,封閉式基金普遍存在20%左右的溢價。

  1999年11月1日,基金同盛上網發行,11家保險公司獲準配置9億基金單位,2000年3月,保監委批準四家保險公司將入市資金比例由5%提高到10%,從此,各基金前十大股東開始包括多家保險公司。2003年以來保險公司還在增持封閉式基金。

  保險資金大規模入市,緣何造成封閉式基金的大折價呢?

  專家分析,因為保險資金是市場中最理性的資金,他們決不會大肆炒作基金,又由于保險公司投資基金的資金龐大,原來投資封閉基金的機構資金者覺得難以與保險資金一搏,難以翻云覆雨地操縱基金價格,逐步從中退出,一些非理性的中小投資者也覺得該板塊已經“死水一潭”,逐步退出。

  極其理性的保險資金,一方面受到監管部門對入市資金比例的嚴格限制,另一方面受到理性投資操作思維的制約,保險資金進入封閉式基金的速度跟不上非理性投資撤出的速度,最終導致封閉式基金全面大折價的局面。

  到今年3月,封閉式基金折價已經高達246.62億元,這塊“蛋糕”雖然可以不通過市場競價交易,而僅僅依靠封閉式基金的轉型就可以為投資者所攫取。但是,與部分股票品種動輒10%、20%的升幅相比,封閉式基金二級市場未來的投資收益率比較有限,它是一種“下跌空間遠遠小于上升空間的投資品種”。所以,在市道向好的今天,非理性投資者目前還不愿忍受等待“封轉開”的苦苦煎熬,從而導致這種折價的局面得以維持。

  只有“封轉開”能救保險資金

  截至2002年底,保險資金共投入封閉式基金的資金超過230億元,目前,保險公司持有封閉式基金總份額超過250億份。

  據測算,由于保險資金進入后,封閉式基金因大幅折價而大幅下跌,保險資金賬面虧損估計在20%左右,約40億元。

  如果封閉基金不實現“封轉開”或者有外力推動其價格向凈值回歸,保險資金的虧損不僅沒法扳回,甚至連已經投入其中230億巨額資金都難以在短期內抽回。

  因為封閉式基金的二級市場哪里來這么大的接盤資金呢?如果保險資金強行賣出,只能是再度壓低封閉式基金的價格,造成更大的虧損。或者,保險資金等上15年,到基金清盤時再收回資金。

  保險資金會愿意嗎?在國內資本市場,可以預見,除了基金本身外,沒有任何一股投資力量能夠解救高達230億元如此規模的被套資金,而基金是不能買賣基金本身的。

  我國保險資金高達9000億元,市場估計今年入市的保險資金約400億元,如果這些保險資金入市成為現實,它們很可能先解救已經深套在封閉式基金中的部分資金,而且保險資金也有能力解救自己。

  自救最可行的辦法,莫過于推動封閉式基金轉為開放式基金。

  如果保險資金能夠成功推動封閉式基金的“封轉開”,那么保險資金將獲得約250億元的折價中的約35%的收益(因為保險資金持有的多是高折價率的大盤基金),也就是約80億元的收益,與以前在封閉式基金中虧損的40億元相比,最后保險資金不僅可以全身而退,也許還有約40億元的收益。


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