|
西南證券張剛
保薦人制度是我國證券市場發(fā)行制度改革的一項(xiàng)重要舉措。其最大的特點(diǎn)是將證券發(fā)行責(zé)任落實(shí)到了個人，即企業(yè)發(fā)行上市不但要有保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行保薦，還需具有保薦代表人資格的從業(yè)人員具體負(fù)責(zé)保薦工作。上市企業(yè)一旦出了問題，按照相關(guān)規(guī)定將會追究保薦人的責(zé)任。
去年12月底頒布的《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》，盡管自2004年2月1日起開始施行，但實(shí)際上首次保薦代表人勝任能力考試于3月13日才進(jìn)行，3月24日公布考試結(jié)果。3月底中國證監(jiān)會才開始受理首批保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人注冊登記申請。因此，保薦人制度真正發(fā)揮作用，即在此制度下的首家公司進(jìn)行融資，估計(jì)要等到5月后。
媒體透露，3月底的考試人員共有1500人左右，結(jié)果有81家券商的614名投行人員通過這次考試，整體通過率為41%。擁有2名以上“過關(guān)”人員的67家券商將向證監(jiān)會申報(bào)相關(guān)材料，申請成為首批保薦代表人和保薦機(jī)構(gòu)。目前保薦人勝任能力考試成績合格者少于2人的券商有26家，分別為12家券商沒有1人通過，14家只有1人通過，將失去保薦機(jī)構(gòu)資格，承銷業(yè)務(wù)將受重創(chuàng)。
盡管可能有機(jī)構(gòu)動過挖人的念頭，但4月2日是券商的保薦資格注冊時間截止日，則使這一念頭被迫打消。按照勞動法規(guī)定，勞動者解除勞動合同，應(yīng)當(dāng)提前三十日以書面形式通知用人單位。如果保薦人代表跳槽，按照證監(jiān)會的規(guī)定，其保薦人代表的資格也將被取消。若想再次申請成為保薦人代表，其條件之一是有所任職保薦機(jī)構(gòu)出具的由董事長或總經(jīng)理簽名的推薦函。這樣看來，如果跳槽至一家目前尚沒有保薦資格的券商，馬上恢復(fù)為保薦人代表的可能性很低。取消資格的時間超過六個月，按照規(guī)定，跳槽者還要重新參加保薦代表人勝任能力考試，而下一次考試在何時舉行還沒有定論。從一系列規(guī)定看，證監(jiān)會顯然傾向于本次保薦代表人資格的注冊必須以原報(bào)考單位名義注冊的原則。
保薦人制度和通道制度還將會并行一段時間。短期內(nèi)，擁有較多保薦人的機(jī)構(gòu)并不會因此增加業(yè)務(wù)量，還不會出現(xiàn)搶奪市場和不具備資格的機(jī)構(gòu)大規(guī)模轉(zhuǎn)讓投行項(xiàng)目的現(xiàn)象。從歷史上看，當(dāng)時證券投資咨詢資格首次考試通過率較低時，造成具備資格的人數(shù)偏少，報(bào)紙版面出現(xiàn)危機(jī)，結(jié)果沒幾個月便開始了第二批考試。所以，預(yù)計(jì)第二批考試將會在幾個月后開始，具有保薦人資格的人數(shù)會相應(yīng)增加。
另外，從首次考試的情況看，此次考試錄取分?jǐn)?shù)線為兩科總分90分以上(含90分)，而兩科滿分都是100分，簡單劃分也就是說45分為及格線，考試題明顯偏難。投行業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、工作量大的精英，往往因項(xiàng)目繁忙而未能有效復(fù)習(xí)，造成考試成績不理想，凸現(xiàn)科舉定終身的弊病。因此，考試分?jǐn)?shù)并不能用來衡量真實(shí)能力，也不應(yīng)該是成為制約證券公司發(fā)展的障礙。這和保薦人制度的初衷并不相符。
保薦人制度短期內(nèi)并不會象部分媒體預(yù)計(jì)的那樣，引發(fā)證券業(yè)的大規(guī)模整合，中長期看證券公司投行業(yè)務(wù)將憑借各自實(shí)力逐步走向有序競爭。
| 
