本報記者 孫健芳 北京報道

　　今年以來的基金發行狂飆，已經引起了業內人士的擔憂，而管理層相應政策也即將出臺。一位消息人士向記者透露，證監會已經做出了規定：一家基金公司每年只允許發行兩只基金產品，如果一家基金公司上半年發行過產品了，那么下半年就不允許再次發行新基金。

AC-尼爾森互聯網調查 粉紅女郎緊急招募！ 中國網絡通俗歌手大賽 用搜索登陸一個城市

　　“本來我們是今天要報產品的，就是因為證監會放緩基金發行速度而被推遲。”3月26日，銀華基金公司的一位人士從側面驗證了此信息。

　　井噴

　　承繼了2003年第四季度基金業快速發展的慣性，在2004年上半年，基金業發展更是駛入了快車道。

　　截至3月底，已經獲批的開放式基金產品達到19只，四月份還有四五只產品即將問世，遠遠超過2003年全年23只基金的發行速度。目前市場基金凈值規模接近2500億，加上4月初即將公布首募規模的幾只基金，基金總規模將會超過2500億元，比去年9月底的1553億元，基金總規模暴漲了50%以上，開放式總規模更是飆升了近150%，此現象已被市場人士譽為“基金井噴”。

　　管理層松口為基金業發展提供了前所未有的寬松環境。今年2月份，中國證監會基金部下發通知：各基金公司只要在基金募集前10個工作日將正式簽署的基金代銷協議、基金募集時間安排上報證監會基金部，獲得確認后即可開始基金的募集活動。

　　2003年基金業的出色表現為其擴容注入了強心劑，也點燃起老百姓投資基金的熱情，“在東莞，因為銀行資金轉賬不方便，許多人都是在這個銀行取款后，轉身背著一大麻袋錢到建行排隊買基金，就像回到80年代通脹時期的搶購風。”銀華基金市場總監蔣國云仍對銀華保本基金熱銷的情景歷歷在目。

　　“好風憑借力，送我上青云”，基金業首次出現了兩只超過百億規模的基金——131億海富通精選和121億中信經典配置。

　　出乎預料的景氣打亂了基金業原來的市場格局。中信基金目前管理121億股票基金，海富通管理151億股票基金，如果按照1.5%管理費率計算，兩家基金公司年管理費收入分別達到1.815億和2.26億，已經超過了1998年初就設立的一些老基金公司。

　　正如一位業內人士所描述的，“這種狀況讓基金公司老總們不能不瘋。”甚至有一家基金公司老總表示，“我們發一只基金的規模不能超過海富通，那么我們發行三只加起來超過它。”

　　很多基金公司一只產品發行還沒有結束，就開始考慮另一只產品。甚至一些公司同時上報好幾只基金產品，“現在是跑馬圈地的時候，誰圈的地多，誰就會獲得更多的收益。”一位業內人士說。

　　隱患

　　非理性的繁榮背后，潛伏的是大量隱患。

　　市場容量和流動性問題是管理層不得不正視的問題，目前滬深兩市A股上市公司達到1300家，股票市場流通市場為14300多億。在基金總規模已經突破2500多億情況下，基金規模占股票市場的比例已經達到17%以上。

　　“但是基金不會購買市場所有的股票。”中信證券研究部的胡浩表示，實際上，2003年以來，基金投資就專注在銀行、汽車、電力、石化、鋼鐵這“五朵金花”和幾十只核心資產上面。

　　2003年的年報數據也說明了基金投資的集中度仍在顯著上升，104只基金的平均持股數量僅為46只；而2002年底，公布年報的66只基金平均持股數量為89.26只。2003年，持股集中度最高的前10只基金中，持股數量最多的基金僅持有26只股票。而持股數量最少的銀河收益基金僅持有12只股票。

　　“目前基金擁有2500億資產凈值，如果股票型基金將其中40%資產集中在前十大重倉股上面，就有800多億資金，而目前基金投資前20名股票流通市值也不過2000多億，這就意味著基金占這些股票流通市值近一半，實際上，在華能集團、上海汽車、鹽田港一些股票上面，基金總持倉已經達到50%、40%、30%之多。”胡浩告訴記者。

　　“這就是現在藍籌股滯脹的原因，新增資金不愿意進來，而老資金無法出去。”在此情況下，由于新的增量資金入市，中國股市可能又會出現資金推動現象。

　　除了上述擔心之外，管理層還不得不重新審視基金快速擴容中銷售方面的問題。

　　基金公司為了跑馬圈地，銷售過程中的不規范行為頻繁發生，“一些新生基金公司胡亂搞，他們有些給券商的尾隨傭金達到4.5‰。”一位基金公司營銷人士告訴記者，“這等于把未來管理費中的三分之一拿出來給券商。”而另一些基金公司承諾給券商很高的交易量，最高達到銷售1億基金給15億的交易量。

　　“基金公司能夠銷售出去、老百姓買你的基金主要看什么，不是看基金首發規模，而是看你的業績。如果基金將來做得不好，不管你首發多少規模，將來贖回都會很大。”華夏證券的經紀管理總部總經理周笑予表示，“如果基金公司將管理費都讓出去，必然導致其未來研發方面不能投入很多，將來損害的都是投資者的利益。”

　　還有業內人士告訴記者，現在還存在這種情況，有些基金公司為了兌現對券商的承諾，在市場上缺乏值得投資的股票的情況下，他們只得不斷地把交易量做上去，這等于是變相利用基金資產進行利益輸送。“一旦行情不好，基金公司的交易量肯定做不上去。”他說。

　　剎車

　　正是因為存在以上這些問題，市場認為，是到了證監會對基金發行收一收線的時候了。

　　對于證監會這種做法，多數基金公司表示理解，認為對“公司業務影響不太多，只是以前準備甩手大干一場的基金公司可能會有所收斂。”

　　而一些已經得到產品發行批文的基金公司則私下竊喜，“目前市場上發行基金的通道天天處于飽和狀態，如果基金發行受到控制，對我們公司未來新基金的發行肯定算是好事。”

　　但更多的人士表示，證監會不管怎樣受控制，基金發行速度仍舊會高于股市擴容的速度。因為即使證監會將一家基金公司一年內發行基金的只數控制在2只以內，而目前市場基金公司家數已經超過30家，加上申報獲批、正在籌建的已有五十三四家，未來市場上存在的基金數量肯定少不了。

　　而且，現在基金公司都在鉚著勁兒提高基金首次發行規模，市場上甚至流傳著一些基金公司將首發計劃定在“保住一百億，最好突破海富通發行規模”。

　　如果按照此類計劃，未來基金市場擴容規模仍舊十分可觀，初步預計今年仍舊會有2000多億增量資金。而承載這么大資金量的股票又在哪里？

　　“目前存在的問題就是一些大的銀行股和保險公司都在遠離中國市場，如果基金繼續投資市場上的大盤藍籌，遲早會出現所謂的藍籌泡沫問題。其實，管理層應該考慮鼓勵一些優秀大型企業像長江電力那樣的公司在國內A股市場上市，讓市場多一點選擇。”中信的胡浩表示，以前發行大盤股對市場是利空，而現在國內市場已經有足夠的承受力了。

　　另外，允許基金產品創新也是緩解市場“藍籌擁擠”的一個途徑。例如市場上已經出現了國聯安小盤基金、華寶興業多策略投資基金等基金品種，“但是，隨大流的產品比較容易被批準，而創新一個產品則特別艱難，而且很不容易獲得批準，這也是各家公司愿意隨大流的原因。”湘財荷銀基金管理公司一位人士說。