證券市場是個能夠收獲豐厚利益的地方，但風險也大，而唯一穩賺不賠的只有證券交易所

　　本報記者 王勝忠 郭宏超 北京報道

　　“上交所的交易系統起碼比它先進三四代�！痹趨⒂^完世界上最大的證券交易所--

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紐約證券交易所后，一位基金經理這樣感慨。

　　成立于1990年11月26日的上海證券交易所至今不到14個年頭，而紐約證券交易所成立于1792年，至今已有200多年的歷史。作為后來者的上交所在應用新技術方面已經比紐交所走得更遠，這或許是后來者的先天優勢，但其中的財力投入是不可忽視的重要因素。

　　盡管上交所是“不以盈利為目的，實行自律性管理的法人”，但其擁有的銀行存款多達40億元。同樣，深圳證券交易所雖然經歷了四年的停滯期，實力稍遜，但隨著中小企業板的開張，慘淡經營的狀況即將發生改變。

　　殷實之家

　　即使經歷了兩年多的低迷，與其他行業相比，證券從業人員的收入水平仍然不低。

　　“交易所的員工待遇、收入要比券商好得多”，西南證券高級研究員周到一直面對著這樣的事實。據他了解，同等條件的人在券商與在交易所的收入差距會在一倍以上，比如博士在證券公司中年薪會在10萬元左右，而在交易所年薪就能在20萬元以上。

　　“工資當然很高，肯定要比券商高�！鄙辖凰�的一位人士并不諱言。這位人士透露，“普通員工每月也有五六千”。

　　以此估計，上交所一名普通員工的年薪應接近10萬元，深交所的情況與此相仿。深交所在薪資方面設定了諸多層級，如業務部門文員一級，薪資系數大約只是0.5，但年薪也在10萬元以上。有深交所人士認為，由于幾年未有新股發行，他們的收入不及上交所。

　　2002年上海證券交易所年報顯示，現金流量表中的“支付給職工以及為職工支付的現金”科目下，上交所支出為1.7億元。以上交所員工400人計算，每個員工的平均收入為40萬元/年；如果普通員工年收入為10-20萬元，可以肯定高級職員的年薪將遠遠高于這個數字。

　　證券交易所的富有從他們所在的大樓也可看出些許。至少到目前，深圳和上海兩家交易所經歷了兩次搬遷，各自所擁有的大樓即便在繁華都市中也不遜色，而且都位處黃金地段。上交所位于浦東新區，而深圳最繁華地段——深南中路的深業大廈的2-19層為深交所所有，其價值不菲。

　　深交所的第三次搬遷已醞釀成熟，準備從過去的深圳市中心--羅湖區轉移到新的市中心--福田新區，現在的說法，新大樓建筑面積約12萬平方米。有深交所內部人士透露，大樓造價在20-30億元之間，資金主要依靠交易所積累。即便按所處位置普通商品房8000元/平米計，新樓價值也在10億元左右。

　　當然，所有這些都需殷實財力支持，交易所擁有的銀行存款能反映他們的一些家底。2000年末，上交所存款為33.8億元；2002年初有所下降，但仍超過30億元；當年底，又快速增加到40.6億元。

　　記者沒有得到深交所的準確數據，但據業內人士估計，其銀行存款應該不低于20億元。

　　根據《證券法》，“證券交易所的積累歸會員所有，其權益由會員共同享有，在其存續期間，不得將其積累分配給會員�！敝劣诮灰姿�如何安排支出，國泰君安一位人士認為，交易所的一些大筆開銷如蓋大樓等還是應征求會員們的意見，一些小額支出可以由交易所自行做主。

　　簡單的收入結構

　　其實，家底頗厚的證券交易所主營業務相對單純，即作為“提供證券交易的場所和設施”，提供證券交易及與交易相關的服務并收取相應的費用。

　　交易所主要收入來源為：投資者交納的證券交易經手費(A、B股為成交金額的0.01475%)；上市公司的上市初費(每家3萬元)和上市月費；會員(證券公司)的席位費(每個60萬元)、席位管理費等。除上市公司的外，其他兩項都由券商支出。

　　記者獲悉，2003年一家西南地區的中型券商上繳給交易所的費用約2240萬元，其中手續費約1650萬元、席位待攤費約280萬元、交易所設施使用費約210萬元、交易所會員年費約73萬元，交易保證金25萬元。交易席位費由這家公司購買席位時一次性支付，分10年攤銷，而交易所已經一次性收取。

　　根據公開數據，兩個交易所席位數包括A股有形、無形和B股席位共計5036個，收取席位費約30億元。其中，上交所席位近3000個，席位費近18億元；深交所為12億元左右。

　　交易設施使用費即席位管理費，上交所每個席位2萬元/年，管理費年收入6000萬元左右；深交所是3萬元/年，年收入也在6000萬元左右。這家券商特別強調，數額不大的25萬元交易保證金“為交易所無償占有公司現金資源，故也算作上繳費用”。

　　上繳費用中占到80%的手續費支出，實際是投資者支付的證券交易經手費。對交易所來說，在其日常收入中，分量最重，變量也最大。

　　以股票成交金額和目前收費比例粗略估算，上海證券交易所從成立至今，其交易經手費接近20億元；深交所1999年到2003年的交易經手費將近10億元。

　　由于經手費比例相當，交易量不同，交易所的收入也不一致。2001年，深交所A、B股的成交量為15595億元，上交所為22709億元；2002年，深交所11031億元，上交所22709億元；2003年，深交所9964億元，上交所20597億元。2003年，上交所比深交所多收入1.5億元左右。

　　兩家交易所的收入差距主要在2001年后拉大，主要原因是深交所在2000年下半年停發新股。其后的三年間，上交所上市公司數量增加約300家，盡管只帶來不過900萬元的上市年費，但這對交易量的影響十分明顯。因此，2000年以來，深交所一直執著于重發新股，無論以創業板、高新企業板還是以中小企業板的名義。

　　與收入類似，交易所的支出并不復雜，主要有日常開支(人員工資、辦公費用)、設備管理費、稅收(很高)、風險保障基金(出現風險，由交易所、財政賠付)等等�！案呤召M是與高風險匹配的”，一位證券交易所的研究員如是說。

　　根據數據簡單計算，上交所的凈利潤率1999年超過60%，2000年超過100%，2002年初在60%左右，年底只有10%多。這與一些年份交易所的財務費用都是負數有關。

　　金鼎證券的一位研究員做過比較，國內期貨交易所收取的費用大體是美國的14倍，英國的21倍，日本的2倍，但只相當于證券交易所的十分之一。

　　這從其會員--證券公司--的盈利情況可以看出一個大概。興業證券研究員黃憲根據近100家券商做了一個測算，1999年券商的行業凈資產收益率為12.13%，2000年為20.89%，2001年為4.3%，2002年為-2.77%。

　　原始積累還要多久

　　2001年后，證券交易所和券商之間的關系變得曖昧起來。

　　最初的章程以及1996年國務院證券委員會發布的《證券交易所管理辦法》，都將交易所定義為“不以盈利為目的，……實行自律性管理的會員制事業法人”，即明確券商是交易所的會員。1997年，交易所歸中國證監會垂直管理。2001年12月，中國證監會修訂了此辦法，交易所變為“實行自律性管理的法人”。

　　差不多同時，券商生存狀況陡然惡化，與交易所之間的利益沖突開始出現。2002年實行浮動傭金制從某種意義上降低了投資者的交易成本，但導致券商手續費較大幅度降低。對此次調整，西南證券的周到認為，在交易傭金中“交易所分成比例沒有降下來，而券商已經降下來了”。

　　“席位問題更是券商關心的�！迸d業證券一位研究員分析說。目前，證券營業部接近3000個，而席位在5000元左右。券商除一次性支付席位費外，每年還得支付為數不少的管理費、通訊費等。隨著交易系統升級，券商有50%的席位閑置。按交易所規定，券商只能轉讓而不能退出這些席位。除資源浪費外，額外需要占用券商大量資金。目前，券商待攤席位費仍有23億元。

　　“交易所基本上是坐收漁利�！蹦橙�商人員的這一看法被視為有些極端。

　　當然，證券交易所本身還是有適應市場轉變、愿意讓利的動機的。去年，深交所開始推行集中報盤、大宗交易等，其目的就是降低券商費用�！暗�收費標準的決定權甚至不在證監會，而在財政部”，交易所的人士這樣分析其難度。

　　同樣，“不以盈利為目的，實行自律性管理的法人”的大連商品交易所，去年共計減免會員手續費、手續費返還等合計1.5億元，而其全年收入為3.5億元。

　　“交易所并不愿意減少這些席位�！鄙钲谝患一�金公司高管的分析不無道理。理由很明顯，一是收入減少，而且還要退還券商以前交納的資金。

　　“在完成原始積累以后”，西南證券高級研究員周到建議，“交易所應該重新審視是不是需要這么多的收入”。

　　2003年，紐約證券交易所前主席理查德·格拉索高達1.4億美元的年薪丑聞被揭示出來，這個全球歷史最長、規模最大的交易所名譽掃地。當時，媒體評價這一事件“生動地反映了紐約證券交易所是一個內部人士的俱樂部，它由證券經紀商、專業貿易商、投資銀行家及紐約證券交易所自己的行政機構組成”。

　　“以往交易所那種俱樂部式的美好時光已經不再”，因巨額薪資丑聞而被迫辭職的格拉索曾發出的感喟讓人回味。

　　顯然，國內的證券交易所不是這樣。“交易所的日子過得很舒服，主要原因是不受市場左右�！鄙辖凰�的一位工作人員說。