社保基金就其規(guī)模而言無疑是市場(chǎng)的巨無霸，投資者無不對(duì)其涉足A股市場(chǎng)抱以巨大期望。然而，由于其資金的特性，目前入市比例還有著嚴(yán)格限制。

　　3月29日，中國石化披露的2003年年報(bào)顯示，社保基金在去年大幅減持中國石化股票，減持股數(shù)至少達(dá)到1.91798億股，減持幅度超過其持倉量的六成。據(jù)市場(chǎng)人士分析，此舉很大程度上是為了調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。社保基金的特性是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下追求穩(wěn)定增值。社

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保基金不事聲張的風(fēng)格，總是給人幾分神秘的感覺。

　　社保入市收益出色

　　全國社保基金投資運(yùn)作的基本原則是在保證基金資產(chǎn)安全性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值，其投資運(yùn)作的理念是安全、誠信、規(guī)范、效益、創(chuàng)新。這意味著，安全至上既是社保基金投資運(yùn)作應(yīng)遵循的根本準(zhǔn)則，也是其投資運(yùn)作理念的核心。

　　據(jù)了解，目前，中國至少有4200萬退休人員，全國每年收繳和發(fā)放的退休金大約為7000億元。但隨著人口老齡化速度的加快，社保資金缺口問題日益嚴(yán)重。國務(wù)院已經(jīng)明確表示了“要逐步提高社會(huì)保障基金、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金等投入資本市場(chǎng)的資金比例”。作為老百姓的“養(yǎng)命錢”，社保基金是維持普通百姓養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本生計(jì)的特殊保障資金，其資金的去向和使用將關(guān)系到每一位老百姓的切身利益。盡管目前社保基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到1330多億元，但面對(duì)老百姓不斷增加的保障需求還是捉襟見肘。為了讓這上千億的社保基金“活”起來，去年，在中石化、波導(dǎo)股份等25只股票背后，不斷閃現(xiàn)出社保基金的身影。社保基金在2003年的投資業(yè)績相當(dāng)出色，總收益達(dá)30億元，已經(jīng)有600多萬元的分紅收益納入賬中，為老百姓賺得了一份不錯(cuò)的投資回報(bào)。但相對(duì)于1300多億元的社保基金的總量而言，去年的收益率為2.3%。

　　入市比例大幅上浮

　　本月25日，在全國社會(huì)保障基金理事會(huì)一屆三次會(huì)議上，全國社會(huì)保障基金理事會(huì)理事長項(xiàng)懷誠透露，今年社保基金股票的目標(biāo)投資比例為25%，可上下浮動(dòng)5%。而去年社保基金股票的投資比例為5.1%。根據(jù)社保基金去年末資產(chǎn)總量及今年投資比例估算，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為今年社保基金股票投資總量最低可達(dá)約265億元。

　　而去年社保基金股票投資總量只有67.36億元。

　　中信證券的高占軍認(rèn)為，社保基金投入股市的資金有所增加，為我國的資本市場(chǎng)注入了新鮮血液，也增加了一種機(jī)構(gòu)投資行為。近日社保基金將投資海外資本市場(chǎng)的消息，則是社保基金擴(kuò)大投資領(lǐng)域的一個(gè)有益探索。

　　增量入市不在A股

　　本月初，國務(wù)院批準(zhǔn)了全國社保基金投資境外資本市場(chǎng)的申請(qǐng)，首批投資的規(guī)模將達(dá)到40億至50億元。據(jù)報(bào)道，這些資金主要源于境外上市公司出售的國有股。根據(jù)《減持國有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》規(guī)定，國有企業(yè)境外發(fā)行時(shí)，會(huì)按融資額的10%出售國有股，這部分收入將直接補(bǔ)充到社保基金中。海外證券市場(chǎng)作為一個(gè)合適的投資領(lǐng)域，有助于在保證基金資產(chǎn)安全性和流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值，也有助于提高基金公司的投資管理水平。去年12月8日香港推出H股指數(shù)期貨，為H股投資者提供了用于避險(xiǎn)的對(duì)沖工具，使H股市場(chǎng)更加成熟，有利于吸引大量的主流基金、養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者來投資。另外，相比其他海外證券市場(chǎng)，內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者對(duì)香港市場(chǎng)上的H股、紅籌股等中資背景公司的基本面更為熟悉和了解，更便于投資運(yùn)作。因此，香港有理由成為社保基金投資海外證券市場(chǎng)的首選。

　　和訊首席分析師文國慶認(rèn)為，項(xiàng)懷誠透露的今年社保基金股票投資比例，只是給社保基金增加了一個(gè)操作額度，至于何時(shí)操作，是否大量進(jìn)入A股市場(chǎng)還很難說。從社保基金的運(yùn)作性質(zhì)來看，它必須以價(jià)值投資為基礎(chǔ)，也只能進(jìn)行長期投資。但如果要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，在A股市場(chǎng)顯然是很難找到合適的操作對(duì)象。與此同時(shí)，在香港市場(chǎng)上有大量的國企股和藍(lán)籌股，其投資價(jià)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)市場(chǎng)，社保基金要加大股票投資的力度，其主要著眼點(diǎn)恐怕是在香港市場(chǎng)而非A股市場(chǎng)。社保基金開展海外委托投資，這才是本次社保基金增加股票投資額度的本質(zhì)所在。他同時(shí)認(rèn)為，這一措施的實(shí)施雖然不一定馬上帶來QDII大面積的實(shí)施，但肯定會(huì)為QDII的實(shí)施鋪平道路，積累經(jīng)驗(yàn)，也會(huì)加速這一進(jìn)程。

　　　　文／本報(bào)實(shí)習(xí)生 馬曉東