本報(bào)記者 楊得志；實(shí)習(xí)生 張順軍

　　下落不明兩個(gè)月后，據(jù)說掌控80億元資產(chǎn)的神秘“金融大盜”國洪起被警方抓獲并刑事拘留。他的斂財(cái)方式也引起了人們的注意。

　　一些證券業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：國洪起之所以能夠如此斂財(cái)，與目前國債回購中存在的漏

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洞息息相關(guān)。要杜絕類似事件發(fā)生，必須盡快修訂現(xiàn)有國債交易體制。“其實(shí)，對于融出資金的逆回購方來說，國債回購交易幾乎是沒有風(fēng)險(xiǎn)的。”北京一位營業(yè)部債券經(jīng)理說。

　　按照規(guī)定，在國債回購交易過程中，以券融資一方在回購到期之前必須在國家指定的登記結(jié)算機(jī)構(gòu)存放足夠的債券。上交所有關(guān)規(guī)定要求，清算中心須在回購到期之前對融資方是否有資金預(yù)留進(jìn)行監(jiān)控。發(fā)現(xiàn)資金不足時(shí)，立即凍結(jié)這個(gè)席位的資金，限期三日內(nèi)補(bǔ)足欠庫余額；如果到期仍存在資金的漏洞，就會(huì)強(qiáng)行平倉，以賣出債券的所得資金歸還逆回購方。

　　但是，對于國債回購方，即資金融入方來說，當(dāng)他決定運(yùn)用這筆資金時(shí)，他就選擇了風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析，目前回購資金也經(jīng)常會(huì)繼續(xù)“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”債券市場，即持券者反復(fù)進(jìn)行回購→買券→再回購→再買券的操作。如果在一個(gè)長期的國債牛市中，反復(fù)回購的收益可以成倍數(shù)地放大；但萬一沒看準(zhǔn)，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)被無限制地放大。

　　在回購交易中，以券融資的正回購方如果判斷失誤，存在著失去原有債券的風(fēng)險(xiǎn)。不過，除各種市場風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)外，國債回購更存在違規(guī)操作的風(fēng)險(xiǎn)。

　　國債回購的違規(guī)操作，主要是指擅自挪用他人債券進(jìn)行回購業(yè)務(wù)。挪用方變戲法般憑空套來一筆錢，但到期無法歸還，風(fēng)險(xiǎn)卻要由毫不知情的被挪用人來承擔(dān)。

　　證券業(yè)內(nèi)人士坦言，國債被他人挪用進(jìn)行回購的情況比較普遍，“尤其是隨著監(jiān)管加強(qiáng)，營業(yè)部很少敢動(dòng)用客戶保證金，國債回購就成為補(bǔ)充資金來源的方式”。但很多違規(guī)操作由于資金最終及時(shí)得到歸還，或者挪用方采取借新還舊等方式保證資金鏈，所以很難被發(fā)現(xiàn)。

　　據(jù)某證券公司營業(yè)部債券經(jīng)理介紹，出現(xiàn)這種情況的重要原因，在于交易所國債市場存在一個(gè)制度方面的漏洞———席位清算制。

　　目前，證監(jiān)會(huì)把對國債回購的監(jiān)管權(quán)直接下放給了證券公司。在這種制度下，一家證券公司在交易所的每個(gè)席位都對應(yīng)多家營業(yè)部及不同的賬戶。交易時(shí)，證券公司向交易所匯報(bào)的并非每個(gè)單獨(dú)賬戶的申報(bào)情況，而是匯總?cè)�部賬戶后的數(shù)據(jù)。

　　這樣，以證券公司總體進(jìn)行監(jiān)控和清算時(shí)，下面的每個(gè)個(gè)體情況就無從知曉。如果有的賬戶沒有國債或券量不足，同時(shí)別的賬戶正好有閑置的國債，就可能成交而不被察覺。這為挪用他人國債進(jìn)行回購留下了口子。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，常見的挪用方式有兩種：

　　一是券商自己直接挪用客戶的國債。做法是券商與機(jī)構(gòu)投資者簽署一紙國債托管合同，許諾遠(yuǎn)高于國債票面利率的收益率(比如10%)。如此誘惑下，托管方明知現(xiàn)券有被挪用的風(fēng)險(xiǎn)，也可能再所不惜。

　　二是兩個(gè)客戶間達(dá)成協(xié)議，一方同意臨時(shí)借券給另一方，券商作為中間人為他們“牽線”。“挪用客戶國債的性質(zhì)和挪用客戶保證金類似，主要出現(xiàn)在監(jiān)管不嚴(yán)的營業(yè)部。通常，三方達(dá)成協(xié)議的方式更常見。”

　　然而，無論哪種情形出現(xiàn)，丟失國債都將券商推到了不利境地。就持有人來說，他在把錢交與券商管理時(shí)就已經(jīng)收回了利潤，而且?guī)Щ亓藝鴤�購買憑證。萬一券商失手，投資人憑著手里的憑證可以和券商打官司，結(jié)果至少是判決投資人收回國債并獲得相應(yīng)的票面利息。證券公司則必須為這筆資金埋單。

　　這種席位清算制，使得證券公司及其營業(yè)部可以輕易地挪用客戶的國債，也導(dǎo)致營業(yè)部的負(fù)責(zé)人可以和相關(guān)客戶里應(yīng)外合，大肆挪用國債，進(jìn)行虛假回購，最終使證券公司和其他客戶利益受到損害。

　　相關(guān)業(yè)內(nèi)人士還反映：目前采用的債券交易系統(tǒng)也存在著一定的漏洞，使得營業(yè)部管理人員和電腦部主管可以輕易通過修改電腦記錄進(jìn)行虛擬交易斂財(cái)。國洪起正是利用了這一點(diǎn)，內(nèi)外勾結(jié)來獲取巨額利益。“其實(shí)，監(jiān)管到國債的每個(gè)子賬戶不是難事，股票賬戶就能辦到，債券從技術(shù)方面并不存在障礙。”這位人士同時(shí)指出，只有從體制上加以改進(jìn)，完善證券交易機(jī)制，才能從根本上消除上述弊端，維持證券市場秩序。

　　今天，記者還專程來到國洪起案所涉及的廣東證券公司北京長春橋路營業(yè)所，現(xiàn)場氣氛平靜，交易正常。專程趕來處理此事的廣東證券公司有關(guān)人士告訴記者，案發(fā)后，廣東證券立即采取了相應(yīng)的補(bǔ)救措施。

　　去年年底，廣東證券在內(nèi)部稽查中發(fā)現(xiàn)問題后，立即向廣東省政府、省公安廳等有關(guān)部門反映事實(shí)真相，同時(shí)迅速向北京市海淀區(qū)檢察院報(bào)案。為了保證資金安全，公司立即封存了所有與國洪起有關(guān)聯(lián)的賬戶和資金。

　　同時(shí)，廣東出臺(tái)了相應(yīng)的嚴(yán)格整改措施，公司啟用了新的交易系統(tǒng)，對國債業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控，營業(yè)部每天都向總部進(jìn)行數(shù)據(jù)報(bào)告，而原先報(bào)告的頻率是一月一次。(本報(bào)北京3月31日電)