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帶星ST公司能夠交出一份扭虧的年報，對投資者來說的確是件幸事，然而深究這些扭虧的年報，高興之余恐怕還要增添幾分不安。就拿ST美雅來說，帳面上580多萬元的凈利潤足以實現公司扭虧為盈的目標，而扣除非經常性損益后的凈利潤一下子變成虧損1.43億元，這個數字仍讓投資者覺得觸目驚心。對于2002年曾經巨虧8億元的公司來說，其一舉扭虧的手法的確值得研究。
減值準備是個寶
單看該公司的年報摘要，似乎研究不出一個所以然來。對于將近1.5億元的非經常性損益的具體名目，摘要中并沒有相關的詳細表述。然而，翻開該公司年報全文，公司扭虧的秘密便一目了然。在1.49億元的非經常性收益中，回轉資產減值準備就占到1.46億元，當初因大比例計提壞帳而巨虧的上市公司如今又靠轉回的資產減值準備實現2003年全年度扭虧。
根據年報全文，這1.46億元的減值準備主要由壞帳準備(包括應收帳款、其他應收款)和存貨跌價準備兩大塊構成。其中，存貨跌價準備達8300余萬元，占轉回的資產減值準備總額近60%，而產成品又達到8200余萬元，由此可見，消化產成品成為該公司去年扭虧的主要貢獻來源。
除此之外，該公司管理費用的急速縮水也是公司扭虧的重要原因。年報顯示，2002年，該公司管理費用高達5.4億元，而到了2003年，管理費用竟一下子變為-6500余萬元，在一年之內，該公司管理費用竟減少了6個億！而原因主要是2002年計提壞帳準備3.5億元，2003年轉回壞帳準備6300余萬元，2002年計提存貨跌價準備8100余萬元，而這筆跌價準備在去年被全部轉回。
然而，由此又產生一個疑問，該公司當初為何要如此大比例計提存貨跌價準備?ST美雅在2002年年報中稱，2002年度國內毛毯市場恢復性增長，加入WTO之后，紡織品出口量大增。可正是在這樣的恢復性的行業預期下，該公司卻對存貨計提了8000多萬元的跌價準備，令人費解。
重組一波三折
去年9月，面臨退市風險的ST美雅開始了實質性的重組操作。該公司公布國家股股權協議轉讓的提示性公告稱，公司第一大股東鶴山資產辦已就協議轉讓其所持公司國家股股權事宜與佛山市順德區萬和集團有限公司簽訂了股權轉讓協議。鶴山資產辦將其所持有的ST美雅27.49%的股份轉讓予萬和集團。
然而，該協議簽定不到一個月，萬和集團入主計劃生變，ST美雅發布公告稱，在公司獨立董事的倡議下，公司計劃引入紡織行業公司作為新的重組方，以期能迅速扭虧摘帽。分析人士認為，萬和入主ST美雅在短短的20天內就突生變故，主要由于原轉讓協議并沒有平衡好各方面的利益。此外，主業為家電的萬和似乎并不能給急需扭虧為盈的紡織企業美雅送來雪中之炭。萬和提出的種種措施對于急需在年內扭虧的ST美雅來說是遠水解不了近渴。
去年10月20日，該公司開始嘗試新一輪重組，鶴山市資產辦與廣東省廣新外貿輕紡(控股)簽訂股權轉讓協議，前者以每股1.0107元的價格將24.99%的股權轉讓給后者。廣東廣新原為ST美雅的第二大股東，已持有4.7%的股權，前后相加，廣東廣新持有ST美雅29.69%的股權，如此次股權轉讓成功，上市公司原二股東將一躍而成為第一大股東。
重組雖一波三折，但新主仍被寄于厚望。資料顯示，廣東廣新的主要業務是經營紡織品和服裝，去年利潤1.8億元，在中國商務部公布的2002年中國進出口額最大的500家企業和2002年中國出口額最大的200家企業中，分別名列第100位和第55位；在中國紡織品進出口商會公布的2002年全國服裝類產品出口的排名中名列第三位，2003年在中國500強企業排序第287位。新主既是同業，又是上市公司原來的二東家，對公司情況自然相當了解，這也為后續重組鋪平道路。而就上市公司本身而言，能在短短一年時間里消化8000多萬元的存貨，其實力不可小覷。雖然扣除非經常性損益仍背負1億多元的虧損，但由于所處行業回暖并步入上升時期，加之新主具備一定實力，公司前途似乎仍值得期待。
上海證券報記者 徐霄 朱莉
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