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年報披露家數過半利潤超過上年全年
截至昨日，不包括今年上市的新股，滬深股市已有645家上市公司披露2003年年報，已超過應披露年報公司的一半，這645家公司實現凈利潤共1090億元，同比增長43.1%；讓人始料未及的是，2002年度所有上市公司(當時為1232家)凈利潤共834億元，如今僅半數公司所創造的凈利潤，已相當于上年滬深兩個市場的131%。
統計數據還表明，645家公司加權平均每股收益0.28元，每股凈資產2.75元，凈資產收益率10.15%。
市盈率可能降至30倍
原來，市場一般的估計是2003年業績增長2成多一點，但是，從上述已披露年報的公司看，筆者認為，至少可增長三成。因為目前600多家公司創造凈利潤已近1100億元，目前還有申能股份、長江電力等一批能源大公司未公布年報，縱然抵扣掉百余家虧損企業，估計整個市場的凈利潤也會在1100-1200億元之間，即比2002年增長三四成。目前兩市平均市盈率Ⅰ約40倍左右，如果凈利潤增長三成，市盈率Ⅱ便可降至30倍左右，顯然，對中國這樣一個新興股市來說，30倍的市盈率已完全具備投資價值。
而且這種增長勢頭已經延續到一季度，并且有可能延續至今年全年。國家統計局上周三最新出爐的數據表明，前兩個月工業利潤增長38.2%，冶金、石化、煤炭等行業增長都在一倍以上。從全年看，商業部的預測是，全年生產資料銷售將增長12%，在城市化加速、農民消費啟動的情況下，消費品增長也有望加快。因此，2004年業績有望在2003年增長三四成的基礎上再增兩成以上。
價值成長推動大牛市
回顧中國股市十多年的歷史，所謂牛市從來都是靠政策推動，因此牛市的爆發力特別強，指數在短期內急劇上揚，成交量迅速放大，但往往稍縱即逝。如1999年的“5·19行情”，不到一個月時間，指數就從1000點漲到1500點，兩市日成交金額達600多億元；即使是兩年前的“6·24反彈行情”，三天時間指數也從1500點漲到1746點，成交更爆出800多億元的天量。投資者總是感嘆中國股市牛短熊長，市場中盛行一年做一次行情就足夠，而錯過一次行情全年將顆粒無收的說法。惟有本輪牛市，雖然也有“九條意見”等政策性因素的作用，但靠的主要是核心資產股因業績大增而帶動的股價揚升，這樣的牛市持續時間會很長，卻會很磨人。因為本輪牛市做的是業績，而業績是不能“一蹴而就”的，縱然是資產重組，那種“烏雞變鳳凰”的把戲也越來越玩不下去了。況且按目前的指數，真正價值低估的股票已經不多，現在要做的是價值發現和價值成長，而發現價值和發現成長并不是那么容易的。
當今中國人均GDP已超過1000美元，世界上許多國家和地區的歷史表明，人均GDP超過1000美元就有可能進入高速增長期，如新加坡、韓國和我國香港等，都是在上世紀70年代中期達到人均1000美元，30年后迅速超過1萬美元，新加坡、香港更已超過2萬美元。對于13億人口的中國來說，30年時間人均GDP就能從1000美元增加到2萬美元也許很難做到，但10年翻一番，30年下來就是增長8倍。只要牛市真正植根于業績，植根于經濟增長，指數下跌也許就正是進貨的好時機。(本報特約撰稿 賀宛男)
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