2004年兩期國債發行間隔僅一個月，且發行規模巨大

　　3月1日，2004年的首期憑證式國債發行首日，總量450億元的國債在全國范圍內遭投資者搶購；4月1日，更大規模的二期國債將開始發行。2004年二期憑證式國債共計1100億元，無論從單期發行規模，還是如此密集的發行頻率，該期國債在近年來憑證式國債發行中都屬首次。

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　　今年國債利率提高0.2%

　　根據財政部的公告，2004年二期國債發行期為2004年4月1日至2004年5月31日，采取按月分段發行方式，其中4月1日至4月30日，5月1日至5月31日各發行550億元。該期國債3年期票面年利率2.52%；5年期票面年利率2.83%。與財政部去年發行的憑證式國債相比，今年的國債無論是3年期還是5年期，票面年利率都比去年高了0.2%。

　　憑證式國債發行量年年增加

　　整個2003年，憑證式國債受到了投資者尤其是中小投資者的追捧，以至于排隊買國債成為了銀行并不鮮見的風景。與憑證式國債相反，去年，記賬式國債遭到前所未有的冷遇，原定于9月18日進行招投標、計劃發行面值總額260億元的2003年記賬式(九期)國債突然被財政部緊急叫停；此前兩天，記賬式(八期)國債在證交所市場招標時流標76.2億元，流標率高達31.73%。

　　在國債發行總規模變化不大的基礎上，記賬式國債與憑證式國債發行量此消彼長。據有關數據，2003年財政部共計發行國債總量為6283.4億元,創下歷史新高。其中,憑證式國債發行總量為2504.6億元,比2002年多1031.6億元；記賬式國債發行總量為3778.8億元,比2002年減少682.5億元。

　　專家：兩大因素促成二期發債

　　中信證券高占軍博士表示，對于發行方而言，大規模的發債并且要在期限上有一個合理的分布，實際上是一件很困難的事。據他分析，財政部在短期之內如此大規模地發行憑證式國債，應該是基于兩個方面的考慮：完成發債計劃；控制發債成本。

　　盡管今年長期建設國債比2003年減少了300億元，但發債總量有所上升。根據金人慶所作的關于2004年預算草案的報告，2004年國債發行總規模為7022億元。

　　3月1日，2004年一期450億元憑證式國債發行，普通投資者對憑證式國債的熱度絲毫未減。借助一期國債的火爆效應，財政部再發行1100億憑證式國債，此后發行國債的壓力能夠大大減輕。此外，比較而言，憑證式國債的發行成本較低，例如目前在交易所、銀行間市場發行的5年期記賬式國債的收益率大約在3.5%左右，而2004年的5年期憑證式國債，利率盡管比去年略高了0.2%，為2.83%，仍然遠低于記賬式國債。

　　鏈接哪種投資產品最劃算？

　　三年期票面年利率2.52%；五年期2.83%，如果是前幾年，這對于作為“金邊債券”的國債來說，收益還算可以。但是，隨著物價指數的不斷上漲和目前外界要求升息的預期下，國債的收益前景與其他金融產品相比又如何呢？

　　國債：是金融產品里安全系數最高的，在通貨緊縮和投資渠道不暢時，不失為一個穩妥的投資渠道。但是國債的收益率一般都是在期滿時的收益率，且到期一次還本付息，不計復利。即投資者只有在債券到期時才能連本帶利收回資金，其間損失的不只是可能的升息，還有時間成本。

　　貨幣市場基金：主要投資于貨幣市場的短期金融工具，由于投向低風險、流動性高的場所，從而使得投資者可以不受到期日限制，隨時根據需要轉讓基金單位，在流動性上占很大優勢。

　　目前，收益率一般在2%左右，投資者可以隨時進行申購、贖回，轉換基金的單位價格均以1元人民幣為基準進行計算，基金的認購費、申購費、贖回費均為零。

　　信托：一種集合資金理財的產品，其預期收益率一般都在4%左右。由于其募集的資金主要投向政府壟斷或者政府性公司的市政工程、基礎設施，加之地方財政一般都出具了承諾函，使得投資者的資金收益較有保障。但是，由于政策限制，這種產品發行規模比較小，且買入的門檻比較高，一般每份在20萬元左右。

　　開放式基金：是代客理財的另一個重要方式之一。開放式基金一般分為偏股型、偏債型、平衡型。偏股型和平衡型基金投資股票的比例較高，收益較高，風險也較大，而債券型基金主要投資于債券，收益相對較低，但風險也較小，去年開放式基金平均收益率達到了12%，投資者可以根據自身風險偏好謹慎選擇。

　　文／本報記者齊雁冰