朱荻 綜合報(bào)道 昨日上證指數(shù)和深證成指均沖高回落，市場對新出臺的貨幣政策的理解由此也可見一斑。調(diào)高央行存款準(zhǔn)備金率的傳聞?dòng)蓙硪丫茫�本周�?個(gè)交易日，利空已經(jīng)有所釋放。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，從此次實(shí)行差別存款準(zhǔn)備金率制度的主要內(nèi)容來看，對證券市場所產(chǎn)生的利空影響將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于預(yù)期。

　　據(jù)介紹，差別存款準(zhǔn)備金率制度的主要內(nèi)容是，金融機(jī)構(gòu)適用的存款準(zhǔn)備金率與其

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資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量狀況等指標(biāo)掛鉤，金融機(jī)構(gòu)資本充足率越低、不良貸款比率越高，適用的存款準(zhǔn)備金率就越高；金融機(jī)構(gòu)資本充足率越高、不良貸款比率越低，適用的存款準(zhǔn)備金率就越低。

　　去年9月21日，央行采取了上調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率的政策，凍結(jié)了1500億元的資金。如果作等量的政策效應(yīng)，則此次央行調(diào)高0.5個(gè)百分點(diǎn)，將凍結(jié)750億元的資金。但實(shí)際的效果將不會(huì)如此明顯。原因在于此次差別存款準(zhǔn)備金制度未包括國有獨(dú)資商業(yè)銀行和城市信用社、農(nóng)村信用社等，這也意味著，差別存款準(zhǔn)備金率制度將只影響到目前已經(jīng)完成了股份制改革的11家股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行，而這些商業(yè)銀行所占比重并不大，因此實(shí)際影響的資金總額將遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于750億元的規(guī)模。

　　值得關(guān)注的是，差別存款準(zhǔn)備金率制度使央行具備了更靈活的貨幣政策實(shí)施能力，在此之前的3個(gè)月內(nèi)央行通過票據(jù)發(fā)行已凈回籠資金2617.8億元，基本達(dá)到了調(diào)控目標(biāo)，這也是此次實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率制度的背景，但如果今后經(jīng)濟(jì)過熱的勢頭不能得到很好地遏制，則不排除央行對國有獨(dú)資商業(yè)銀行及信用社實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金率制度的可能，而一旦實(shí)施，則將對證券市場產(chǎn)生較大影響。