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廣州證券 尹飛
一個最樸素的道理――股價要漲，肯定離不開實力機構的參與。因此許多中小投資者打開年報，首選關心的就是前十大流通股東，看看自己的股票是否被大資金相中，特別是近期的實力派機構基金公司。2003年基金扎推大藍籌的現象比較突出，今年，隨著市場環境進一步好轉，基金不再局限于大盤藍籌股，在一些成長性較好的小盤股、超級小盤股以及部
分科技股中我們也看到大基金的身影，“奇與正”的選股辯證法對中小投資者有相當的啟發性。
價值投資是一條流淌的河
在2003年年底基金組合已經顯示，目前基金普遍處于超級的重倉持股狀況，出現減倉是情理之中的事。實際上，基金不是單純的降低倉位，更主要的是進行品種的調整，實現資產的重新配置。
關注基金的操作思路，從中可以看出基金對市場的看法和觀點，根據已有的數據，基金減倉的品種主要是寶鋼股份、中國聯通、上海汽車、鞍鋼新軋、招商銀行、太鋼不銹等，這些股票在2003年的都有驚人的上漲，并且從走勢上看在基金減持后依然繼續強勁，說明市場在前期價值投資理念的影響對這些股票敢于追漲，使基金能夠輕易減倉出局。在出現比較大的賣出動作同時，基金又大規模的買入南方航空、長江電力、中海發展、武鋼股份等，這些股票也出現了不俗的漲勢，表現也很強勁。但同時可以發現，基金之間也出現了一些差異，如開放式基金大幅買入中國石化，而同時封閉式基金卻賣出了更多的中國石化，說明在一些個股上出現了重大分歧。
基金對以往有豐厚獲利和市場有積極接盤的股票選擇了退出，雖然它們的業績出現了幅度比較大的上漲，但價格的漲幅更大，并且這些公司的業績難以持續目前的增長速度，及時退出也是理所當然的選擇。而新構建的投資組合中，新股、能源、金屬以及港口運輸業等增加了比重，它們共同的特點是介入時絕對價位不高，流通股本適應進出，有一定的業績支撐和發展前景。
逢高出局和逢低介入是基本思路，注重基本面的同時，不追漲是主線，選擇其他機構和資金長期冷落的品種以達出奇制勝。
劍走偏鋒，ST板塊也有春天
ST錦州港(600190)摘帽前夕，科訊基金和裕富基金，奮身沖入，此現象值得深思。作為該公司年報中新現身的兩大新流通股東，科訊持有320萬股，為第一大流通股東，博時裕富持有124萬股，為第三大流通股東，兩家基金選秀匡定ST公司，難道想冒天下之大韙？按行規分析，沒有特別的理由支持，基金經理選秀ST公司，政策風險、經營風險非常之大，通俗地說，基金經理買入中國石化一旦決策失誤，還有口可辯，必竟眾多基金經理人看好，所謂法不責眾嗎？
首先，宏觀經濟的繁榮開始向下延伸。錦州港經營環境全面改觀。港口裝卸量往年不足1400萬噸，去年創歷史紀錄達到1700萬噸，預計錦州港2004年港口吞吐量將超過2000萬噸，短短一年時間再造一個錦州港主要得益于錦州已成為東北、內蒙古乃至全國、世界糧食物流的重要節點。油品在2003年錦州港各貨種中立下頭功，吞吐量以及外貿油吞吐量分別完成730.8萬噸和352萬噸，同比增長38.8%和60.5%。糧食緊隨其后，糧食以及外貿糧吞吐量分別完成479.2萬噸、218.4萬噸，同比增長31.7%和58.3%。油品和糧食兩大貨源占據港口全年吞吐總量的70.9%，加重了錦州港成為北方油品、糧食中轉運輸大港的品牌特色。
其次，藍籌新星業績改觀更具爆發性。如錦州港(600190)今年業績大翻身幾成定局。公司主營業務的毛利率高達63%。其中，公司經營成本中固定費用比例較高，而變動費用比例較小，1500萬噸是公司的盈虧臨界點，具體分析，如截止2002年12.月31日，全年經營成本近2億，而去年經營成本并沒有因為業務量的增長同比增長，基本維持在2億元，也就是說，超過1500萬噸以上的業務量分攤成本比例較小，2004年糧、油裝卸將急增30%以上，即由去年創歷史紀錄的1400萬噸提升至2000萬以上，利潤將同比大幅增長，以此收益來評估公司折現值，7元出頭的價格存在嚴重低估的傾向，這就是基金大手筆挺進ST個股的原因所在。
其它機構如QFII、實力券商等也調高了港口業的持股評級。天津港(600717)年報流通股名單首現QFII的股票――瑞銀重倉持有天津210萬股，其實境內機構的增倉力度更大――申銀萬國下半年增持近2000萬股，另有多家基金在增倉，故該股去年下半年股東人數銳減了25%。
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