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長城證券金融研究所趙鮮明
央行決定從今年4月25日起實施差額準備金制度，將資本充足率低于一定水平的金融機構存款準備金率提高0.5個百分點，執行7.5%的存款準備金率。由于此次存款準備金率調整僅涉及股份制商業銀行、城市商業銀行等少數金融機構，且準備金率上調幅度不大，對市場資金面和銀行股基本面并無大的影響。
實施差額準備金率制度不會大幅收縮貨幣供應量。為防止經濟過熱，央行希望實施差額準備金制度防止貸款規模過度擴展，抑制貨幣供應量的高速增長。但是在中國目前出口高速增長、外匯儲備持續增加的情況下，央行因外匯占款投放的貨幣缺乏彈性，而且農村信用社改革開始試點，也還需要中央銀行進行一些必要的資金安排，投放一部分基礎貨幣，因此，貨幣供應量并不會因實施差額準備金制度而大幅收縮。但從長期來看，貨幣供應量增長速度會受到一定的遏制。
實施差額準備金率制度不會對上市銀行的貸款規模造成大的影響。目前商業銀行在央行的準備金都超過法定準備金率，在央行提高法定準備金率0.5個百分點的情況下，其準備金比率仍然超過法定比率，因此，央行提高法定準備金率對商業銀行信貸規模擴展不會產生實質性的影響。
就上市銀行而言，由于我國央行對商業銀行的準備金付息，且年利率超過商業銀行吸收存款的成本，導致商業繳存準備金可以得到無風險收益。同時，由于存放央行的準備金不需要提取壞帳準備，而商業貸款即使是正常貸款也需要提取1%的壞帳準備，還可能產生新的不良資產，因此，實施差額準備金制度對商業銀行盈利能力影響不大。
由于實施差額準備金率制度涉及的銀行機構較少，且上調幅度較小，好于投資者的預期，對市場資金面和上市銀行基本面并無大的影響。并且由于近期市場對此已有所預期，近日大盤的持續整理就是對此消息的提前反應，該項政策明朗后，不會導致市場的大幅震蕩，反倒有可能在已經提前整理的情況下探低回升。若大盤與銀行股出現下探要求，則給投資者帶來了良好的介入機會。
如果要說確實有比較大的影響，則主要反映在國債市場上，近期不少券種反復探低，甚至創出歷史新低，應該說就是對這一因素的明確反應。
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