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平安證券招呼研究所
近期市場(chǎng)的高位震蕩，使得熱點(diǎn)明顯分散，基金重倉(cāng)股的猶豫，給其它板塊以表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。昨日部分券商重倉(cāng)股出現(xiàn)的活躍表現(xiàn)就是一個(gè)明顯的例子。如海通證券重倉(cāng)的白唇鹿(600381)、銀河證券重倉(cāng)的龍凈環(huán)保(600388)和北京證券重倉(cāng)的商業(yè)城(600306)等都出現(xiàn)了逆市上揚(yáng)的走勢(shì)，成為大盤的新亮點(diǎn)。如何看待這種現(xiàn)象？應(yīng)采取什么樣的投資策略？
首先，券商重倉(cāng)股的重新活躍，既與目前大盤的運(yùn)行環(huán)境有關(guān)，也與券商經(jīng)營(yíng)的一些新動(dòng)態(tài)有關(guān)。從市場(chǎng)運(yùn)行的環(huán)境看，今年以來的市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)一直保持良好狀態(tài)，各路資金的大舉入市，改變了2003年基金主導(dǎo)市場(chǎng)的格局，各種不同風(fēng)格操作手法紛紛出臺(tái)，各個(gè)板塊也是輪番表演。其中，券商重倉(cāng)股表現(xiàn)十分突出。在今年1月滬深兩市的漲幅排名前20名個(gè)股當(dāng)中，券商持股占據(jù)一半，其中海通證券的重倉(cāng)股南方匯通高居榜首，漲幅高達(dá)76.6%。此外，冠城大通、夏新電子、紅太陽(yáng)、中牧股份、華微電子和上海貝嶺等一批券商持股都有不俗的漲幅，券商重倉(cāng)股的啟動(dòng)已經(jīng)開始出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，并且成為市場(chǎng)的一大特征。盡管最近以來基金在擴(kuò)容速度加快后，基金重倉(cāng)股有重新殺回的跡象，但由于大盤已處于相對(duì)高位，資金對(duì)于繼續(xù)追高部分藍(lán)籌股愿望不是很強(qiáng)烈。因此，尋找一些小盤強(qiáng)勢(shì)股就成為一個(gè)短期動(dòng)向。
其次，2004年以來，部分券商的發(fā)債申請(qǐng)獲得了批準(zhǔn)，目前正陸續(xù)實(shí)施。如海通證券獲得了30億元的發(fā)債額度，據(jù)悉，此次發(fā)債募集資金將主要用于二級(jí)市場(chǎng)投資，從而在一個(gè)側(cè)面說明了券商發(fā)債將會(huì)為二級(jí)市場(chǎng)帶來充裕的資金來源。
第三，盡管券商重倉(cāng)股在操作策略上與基金的價(jià)值投資有所區(qū)別，券商對(duì)成長(zhǎng)和題材的更多關(guān)注是其特色所在，尤其是兼具整體上市、國(guó)有股減持等題材，而且，券商選擇的股票在盤子上要明顯小于基金。但就最近表現(xiàn)較好的券商重倉(cāng)股看，也有部分符合基金投資思路的個(gè)股，比如說前期國(guó)元證券重倉(cāng)的中遠(yuǎn)航運(yùn)、華西證券重倉(cāng)的ST東鍋等，近期表現(xiàn)好的白唇鹿和龍凈環(huán)保，2003年的成長(zhǎng)性十分突出。由此，使得此類個(gè)股也迎來新的資金追捧，其個(gè)股走勢(shì)自然會(huì)活躍起來。
實(shí)際上，隨著市場(chǎng)的變化，券商的投資思路與理念也會(huì)隨之變化，尋找價(jià)值型股票，不再單純集中持股會(huì)成為新的操作理念。例如廣發(fā)證券所持有的曙光股份，該股的基本面與基金的投資理念十分接近。作為主營(yíng)車橋、專用車及客車的公司，目前已具備年產(chǎn)30萬(wàn)套車橋、1萬(wàn)輛專用車及3000輛客車的大型綜合性汽車制造企業(yè)。2003年每股業(yè)績(jī)達(dá)到0.58元，預(yù)計(jì)2004年收入將達(dá)到50個(gè)億，利潤(rùn)將以平均100%以上的速度增長(zhǎng)。這種良好的成長(zhǎng)性，難怪吸引了包括券商、社保基金和基金的大量持股，同時(shí)也表明了券商開始重視以價(jià)值為主線的選股思路。
面對(duì)基金重倉(cāng)股的活躍，我們認(rèn)為既要積極，也要冷靜。從前期南方匯通、華微電子、賽格三星、上海貝嶺和海虹控股等十分活躍的表現(xiàn)看，這批個(gè)股共同的特點(diǎn)是雖然行業(yè)成長(zhǎng)較好，但業(yè)績(jī)較一般，多靠題材進(jìn)行炒作，與基金推崇的“價(jià)值投資理念”略有偏差；而且，操作思路上有延續(xù)原先券商“坐莊”模式的痕跡。由此，對(duì)券商重倉(cāng)股的操作上就要有所警惕。建議根據(jù)2003年年報(bào)，擇業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好，行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)好的個(gè)股，同時(shí)結(jié)合盤面走勢(shì)，做中短線操作。
另外，券商重倉(cāng)股的運(yùn)作手法和基金重倉(cāng)股有極大不同，后者表現(xiàn)為緩和的慢牛拉抬型，而前者多為快速拉升和階段調(diào)整型，階段性特征明顯。因此操作難度更大，既有踏空的風(fēng)險(xiǎn)，更需有較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整的忍耐度。更為重要的是券商重倉(cāng)股的中間洗盤和出貨手法都相對(duì)獨(dú)特，具有不可預(yù)測(cè)性。因此，操作上應(yīng)以波段操作為主，把握最佳的出貨時(shí)機(jī)。
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