晨報記者范恩潔

　　市場傳聞又成真。昨日，ST啤酒花(600090)公告，3月18日與四川藍劍簽署了《資產重組意向書》，正式宣布向重生邁出了關鍵一步。

　　已從1月份的低點3.02元先知先覺地漲起來的ST啤酒花昨天一直封于漲�！�——6.2

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6元，收盤時，還堆積著95246手買盤，相當于流通股的5.5%左右。世基投資分析師徐敏毅認為，ST啤酒花短期內可能要瘋狂地連拉漲停。

　　重組：一舉多得

　　有“西部啤酒王”之稱的四川藍劍出手ST啤酒花并非偶然。

　　一位行業研究員分析，目前中國啤酒業正從跑馬圈地時代向資本運作階段過渡，從幾個角度來看，收購ST啤酒花對藍劍而言都不失為理性的選擇。

　　首先，在國內啤酒業中，藍劍既難以躋身華潤、青島、燕京的“一線軍團”，又不像重慶、惠泉等二線軍團擁有自身的融資平臺。公司想要進一步擴張，就必須從資本市場得到支持；其次，當初為了抵御其他品牌的競爭，藍劍選擇了與華潤合作，但在打出“華潤藍劍”招牌穩固四川市場的同時，也限制了公司在西南地區的成長空間，去年藍劍把眼光投向新疆，投資2億元完成了對新疆烏蘇啤酒的控股，開始西征計劃，重組ST啤酒花應是西征行動的繼續；再次，ST啤酒花是國內最大的啤酒花生產商，成為其控股股東，意味著擁有了國內70%的啤酒花市場。

　　而對ST啤酒花而言，能夠早些進入重組階段，無疑是有利的。這也使藍劍在重組問題上占據了比較主動的地位。

　　債務：難越之坎

　　按照藍劍的設計，資產重組應有利于ST啤酒花突出主業，主要分兩方面進行：一是為保證ST啤酒花每股凈資產不低于面值，藍劍應向其置入優質資產包括但不限于烏蘇啤酒在內的合法資產；二是根據ST啤酒花實際情況，置出其資產。不過，要真正進入實質性重組并不容易，橫在藍劍面前的是ST啤酒花的巨額負債。

　　根據《資產重組意向書》，藍劍必須在“完成債務重組之后”，才能通過合法方式取得ST啤酒花原第一大股東及第二大股東的全部股權，從而展開資產及業務重組。而ST啤酒花去年三季度報告顯示，公司負債為15.2億元，其中短期借款高達10.7億元，總負債率近70%。而去年公司董事長艾克拉木失蹤之后，公司又披露出近10億元擔保黑洞，對外擔�？傤~高達18億元。藍劍能扛得下來嗎？

　　《意向書》稱，重組雙方正共同努力與銀行等債權人達成債務和解，積極取得債券銀行的債務減免。徐敏毅認為，從現在的情況來看，即使銀行能夠減免一半的債務，對于藍劍也是不小的考驗。

　　互保公司：未現喜色

　　近段時間，不少為ST啤酒花擔保的上市公司紛紛發布擔保逾期公告。其中，友好集團累積2.1億元擔保中已逾期6000萬元，新疆眾和逾期5500萬元，匯通水利逾期1.1億元，天山股份逾期2000萬元。

　　ST啤酒花重組即將啟動，這些公司會否撥云見日？

　　此前有消息稱，ST啤酒花的債務重組由自治區政府出面協調，15億元債務中的10%由擔保方負責。

　　昨日在采訪中，這幾家公司均表示，作為擔保人并沒有參與債務重組方案。匯通水利董秘胡敏輝告訴記者，ST啤酒花的重組與公司對其的擔�；�本沒有什么關系，公司只是通過正常渠道積極爭取減少損失；新疆眾和證券辦公室工作人員則稱，ST啤酒花的重組只是協議階段，還不知道后續情況如何，所以公司在2003年已經為逾期擔保計提了10%的準備。