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全流通忽成“香餑餑” 所謂試點(diǎn)為炒作而炒作

http://whmsebhyy.com 2004年03月20日 16:05 金羊網(wǎng)-羊城晚報(bào)

　　吉林敖東全流通？這消息把本周市場(chǎng)攪得躁動(dòng)不安。雖然主管部門不受理方案，媒體預(yù)期的“全流通試點(diǎn)悄然啟動(dòng)”無(wú)法實(shí)現(xiàn)，但市場(chǎng)對(duì)此仍然給以極大期望和憧憬。近日，媒體又報(bào)道*ST益鑫泰（600156）也準(zhǔn)備這樣干，結(jié)果當(dāng)然是可想而知。所有這些，似乎都給人一種“前赴后繼”的感覺(jué)。全流通忽然成了“香餑餑”。

　　熱衷改革動(dòng)力何在？

　　現(xiàn)在人們感興趣的是，在國(guó)務(wù)院沒(méi)有出臺(tái)具體實(shí)施辦法的情況下，地方政府為什么明知不可行卻仍然上報(bào)方案呢？

　　國(guó)泰君安研究所研究員劉君分析認(rèn)為，從大的方面看，全流通改革一旦得以實(shí)施，對(duì)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展有好處，這當(dāng)然是政府樂(lè)見(jiàn)的。除此之外，劉君認(rèn)為，地方政府想出政績(jī)也是動(dòng)力之一。因?yàn)橐坏┇@得批準(zhǔn)，國(guó)有企業(yè)以及國(guó)有控股企業(yè)的改革就取得了突破性進(jìn)展。

　　國(guó)有資產(chǎn)是一個(gè)總體概念，有中央、省、市以及縣屬國(guó)有資產(chǎn)之分。這些資產(chǎn)的形成過(guò)程十分復(fù)雜，有的開(kāi)始是中央的，后來(lái)下放地方，有的則完全是地方政府投入形成的，在全流通之前，必須對(duì)這些資產(chǎn)進(jìn)行界定，這當(dāng)然存在變數(shù)。另外，在2001年6月至同年10月期間上市的公司，均應(yīng)按融資額的10％出售國(guó)有股，其收入全部上繳全國(guó)社會(huì)保障基金。

　　現(xiàn)在，上市公司對(duì)全流通或者整體上市這類改革很熱衷，這又是為什么呢？劉君說(shuō)，國(guó)有股全流通，對(duì)上市公司高管有實(shí)實(shí)在在的好處。這類改革一般都能讓管理層持有股份，同時(shí)，國(guó)有股處置過(guò)程中的尋租機(jī)會(huì)，也就是與受讓方達(dá)成某種利益關(guān)系，也不排除是他們熱衷改革的原因。

　　吉林敖東只是炒作？

　　具體到吉林敖東，上述的分析能成立嗎？本報(bào)記者電話采訪公司董秘陳永豐。吉林省政府為何將公司作為國(guó)有股減持和全流通試點(diǎn)企業(yè)？上市公司歡迎這一改革嗎？陳永豐的回答是“不知道”和“我們不表態(tài)”。2002年11月，吉林敖東第一大股東延邊國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總公司將3800萬(wàn)的股權(quán)以每股5.10元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了敦化市金誠(chéng)實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司，后者獲得了公司的控制權(quán)，“延邊國(guó)資”則退居為第二大股東。之后吉林敖東還通過(guò)類似的受讓，獲得了*ST延路（000776）的控股權(quán)。市場(chǎng)人士說(shuō)，金誠(chéng)實(shí)業(yè)實(shí)際是由吉林敖東高管控股的公司，是對(duì)吉林敖東全員收購(gòu)兼MBO之實(shí)，這種說(shuō)法能成立嗎？陳永豐說(shuō)：“我沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)。”

　　吉林敖東作為一家集醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)藥科研開(kāi)發(fā)為一體的控股性集團(tuán)公司，業(yè)績(jī)不錯(cuò)，“延邊國(guó)資”之所以將這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出手，據(jù)說(shuō)是因?yàn)檠舆呎卞X。如果吉林敖東全員收購(gòu)兼MBO之實(shí)是真實(shí)的，按照吉林敖東的具體減持方案：國(guó)有股以不低于每股凈資產(chǎn)值的價(jià)格配售給流通股股東變?yōu)榱魍ü桑ㄈ斯蓜t按1.7：1的比例縮股后流通。試點(diǎn)的實(shí)施就使這家公司徹底民營(yíng)化走到陽(yáng)光下。

　　但是，廣州一名業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，為什么全國(guó)超過(guò)千家上市公司，偏偏就是吉林敖東被省政府確定為試點(diǎn)呢？他認(rèn)為不排除介入吉林敖東的機(jī)構(gòu)創(chuàng)造條件推動(dòng)政府將其作為“名義上”的改革試點(diǎn)，而利用這一消息炒作股票的嫌疑。

　　今年出臺(tái)有無(wú)可能？

　　今年初，國(guó)務(wù)院在推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的“九條”中談到，解決這一問(wèn)題時(shí)要尊重市場(chǎng)規(guī)律，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益。過(guò)去一提國(guó)有股流通，股市就大跌，現(xiàn)在看來(lái)基本面已經(jīng)發(fā)生根本變化。

　　需要說(shuō)明的是，上市公司國(guó)有股股權(quán)轉(zhuǎn)讓現(xiàn)在一直在進(jìn)行，只是轉(zhuǎn)讓后仍然不能流通，現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)注的是國(guó)有股減持問(wèn)題，實(shí)際就是減持后能夠流通，也就是全流通改革。

　　全流通與減持是不同的概念。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所教授李永森說(shuō)，將來(lái)即使實(shí)現(xiàn)全流通，國(guó)有股的流通是權(quán)利，但不一定行使，正如在香港上市的H股是全流通，國(guó)有控股的股份很少出售一樣。國(guó)資委主任李榮融甚至說(shuō)，即使全流通，對(duì)有些行業(yè)，國(guó)有股不但不減持甚至還要增持。

　　李永森告訴記者，有關(guān)部門對(duì)國(guó)有股全流通的討論一直在進(jìn)行。他所在的研究所，就有學(xué)者經(jīng)常參加這樣的討論。他們的研究所去年投入了大量研究資源，完成了《全流通變革》的成果。作為這一成果的主要研究人員李永森說(shuō)，國(guó)有股全流通的關(guān)鍵是平衡市場(chǎng)各主體的利益關(guān)系，2001年下半年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公開(kāi)征集國(guó)有股減持方案，市場(chǎng)各方充分表達(dá)了意見(jiàn)，現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是方案如何抉擇。

　　那么，國(guó)有股全流通改革何時(shí)可以推行呢？國(guó)家信息中心發(fā)展研究部副主任徐宏源的觀點(diǎn)是：在國(guó)務(wù)院沒(méi)有出臺(tái)實(shí)施辦法之前，國(guó)有股全流通不可能實(shí)施。而李永森則認(rèn)為，目前全流通試點(diǎn)的條件比以往成熟，何時(shí)實(shí)施主要是時(shí)機(jī)的選擇，但今年推出還是有希望的。

　　談到時(shí)機(jī)問(wèn)題，劉君認(rèn)為，國(guó)有股全流通改革今年能否推出，主要看股市的表現(xiàn)。如果上證指數(shù)1800點(diǎn)就是今年的高點(diǎn)了，那希望很小，但如果股市持續(xù)走好，就有可能。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，國(guó)有股全流通改革是股市的重大題材，對(duì)于試點(diǎn)企業(yè)面臨著重要的投資機(jī)會(huì)，但在國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有股流通的實(shí)施辦法出臺(tái)之前，所謂的試點(diǎn)都只是為炒作而炒作，投資者對(duì)此需要謹(jǐn)慎。

　　本報(bào)記者　陳道

　　（子琦／編制）

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