|
河南九鼎：肖玉航
從世界各國股市特別是成熟股市來看，新股跌破開盤價者不在少數。比如近期國內較為知名的科技股中蕊國際在美國的預托憑證上市當天就跌去2美元，而前期在香港上市的國內A股大多開盤價離發(fā)行價不遠。比如中國人壽＼中國電信等，而反觀我國證券市場中A股的新股上市，上來就是100--300%的漲幅，那么是誰在左右新股的開盤價呢？又是什么提供了
這種土壤呢？我們來進行一下探討。
中小投資者不會左右開盤價，它們一般來講會選擇與同類老股價位基本相同的價位來進行買入，不言而喻，新股開盤價被機構所左右，這些機構為什么能以如此之高的價格來進行買入呢？我們分析其原因為：一是其通過通道配股持有部分籌碼；二是長期改制或投行業(yè)務中進行了一些籌碼的內幕交易(主要指法人股)，高定價可以保證其未來收益仍大。
既然是利益機構和相關集團所為，那么這種暴利空間一直在新興市場中演繹，其實這對市場是較大的傷害，因為目前市場流通股只占相當小的部分，一下子高出非流通股成本那么多，形成扭曲價格后，將來還要進行非流通股減持(時間沒有確定性，投資者參考為盲區(qū))，而高價入場者風險是相當之大的。從新股上市來看，我們發(fā)現(xiàn)交易量一般相當之大，即使市盈率一下子100倍，仍然有那么大的交易量。這種大多數品種價格上的基本一次到位，說明利益機構只要當天托住股價，日后就可以在高位進行出倉，出完倉后，后進主力只有差價而已。個人研究認為關鍵就出在非流通股身上。由于它們的鎖定期非常之長，故機構與其聯(lián)合打出高價后，相當長不會面臨非流通股低成本上市壓力。
我們來看周四上海市場中跌停個股張江高科，其近日上漲原因之一就是其全資子公司做為法人購得中蕊國際股票題材，其轉換數量達5.1億股，而中蕊國際17日在美國掛牌上市當天就跌去2美元，這是由于美國機構沒有那么多內部股，而且其法人股轉換普通股鎖定期為180天(投資者有參考，進行風險選擇權)，如果美資機構開盤過高會面臨將來較大的原始股沖擊。3月18日下午，中芯國際在港掛牌首日交易乏力，報收于2.475港元，稍高于2.425港元的開盤價，不過較2.69港元的發(fā)行價仍有相當距離，全日最高2.55港元，成交額24億港元，新股在成熟市場開盤非常穩(wěn)定。而我國市場中非流通股鎖定期一般無期限，機構做盤，保持遠期利益，又無短期低成本沖擊，自然高開，這是我國新股能開高的原因之一。相反如果非流通股鎖定期較短，恐怕就沒有幾家機構有勇氣高價開盤了。
新股開盤價的離譜可能是新興市場中的主要體現(xiàn)，但這種籌碼與利益制度的管理應該提到日程上了，否則積累的風險及扭曲的價格將積累非常之大的投資風險。
| 
