深圳珞珈投資公司 鄧學文 明楓

　　　滬深股市自1992年以來有一種明顯的季節性特征，即春漲、夏落、秋收、冬藏(播)。這種季節性行情產生的根本原因與資金流動有關，年初資金面寬松一些，年底則有回籠結帳的要求，同時這種運行方式也符合江恩理論陽歷一年周期的說法。在去年11月大盤反轉后，已連收4根月陽線，2003年終業績浪提前炒作，超跌的科技網絡股重組股出現反轉大漲。

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投資者迫切希望了解2004年春季(3-5月)還有多少投資機會，大盤走勢上會有什么樣的特征？板塊有什么特征？2004年是牛市還是猴市？“二八現象”會不會變成“八二現象”？績優股會不會見光死？績差股會不會咸魚翻身？春季如何選股？什么板塊最有潛力？

　　研究過去可預測未來，本文利用波浪理論對中國股市長線趨勢作出大膽的預測，通過江恩時間周期理論對中國股市中線走勢作出研判。通過研究1992年至2003年12年股市的春季運行軌跡，勾畫出今年春季走勢，并推薦今年春季最有潛力的板塊。

　　一、目前中國股市已展開全新的上升循環

　　我們曾對中國股市1996年初大底、1997年初底部、1999年5月大底、2000年大底、2002年1月底部、2003年1月底部和2003年11月大底均作出了頗為大膽而準確的預測，就是運用艾略特波浪理論和江恩時間周期理論。現在，我們再次作出大膽預測：認為從2003年11月起，中國股市已展開全新的上升循環，情況一如1992年中國股市啟動時的模樣，且上升的力度更大、更長，而當中的回調會更短、更淺，總的運行歷程將會持續至2008-2010年，即未來五、六年將是中國股市千載難逢的黃金歲月。

　　筆者嘗試運用波浪理論對滬深兩大指數作出劃分，試圖勾勒出大市的趨勢輪廓。文中示意圖是上證指數周線半對數圖，采用半對數圖的意義在于長線圖表中能更準確地反映股價幅度的真實性。經這一處理后，筆者發現滬綜指1994年至2001年間，竟由普通坐標的通道形態變成標準的斜線三角形態式，激發了筆者對滬市的波浪劃分有了全新的概念，以下是筆者對上證指數長線數浪結果：

　　1993年2月的1558點高位為巨浪Ⅰ，1994年7月的325點低位為巨浪Ⅱ；隨后1994-2001年的標準斜線三角形為巨浪Ⅲ的次級大浪①；而2001年中-2003年11月應是大浪②，目前運行大浪③。

　　對于上述這一分析結果，相信會引來不少的反對聲音，斜線三角形怎么會在推動的①浪中產生？事實上，波浪理論經過近年的發展演變，對一些形態的結構及位置已作了明顯的修訂，如斜線三角形可以在第五浪出現外，亦同樣可以出現在第一浪，且其內部結構既可以是5-3-5-3-5，亦可以是3-3-3-3-3模式，這一點應值得波浪分析者注意。從上證斜線三角形內部分析，其⑴⑵⑶⑷⑸浪的確呈現出3-3-3-3-3的結構，證明了上述分析結果的可信性。

　　由此來說，2003年11月應當是大浪②的結束，上證指數已掀起巨浪Ⅲ的次級大浪③，幅度相信會遠遠大于斜線三角形的升幅，顯示出滬市未來的上升相當可觀。

　　過去，筆者反復思考為何中國股市每一個上升浪均以3個子浪的形式出現(當然，不少分析者也有根有據地劃出5個浪來)。但不管怎么說，3浪結構顯然是最搶眼的，也最為明顯的，且這一模式竟然持續了十多年之久。如果按正常的上升浪分析，顯然是不合理的。那么，按斜線三角形作為其第一個上升巨浪Ⅰ分析之，顯然相當貼切和合理。

　　二、每年冬春兩季最好賺錢

　　江恩理論非常強調時間方面的分析，他認為，時間是決定市場走勢最為重要的因素，經過詳細研究大市及個股的過往記錄，你可以給自己證明：歷史確實重復發生；而了解過去，你將可以預測未來。中國也有句俗話叫“溫故而知新”，講的就是同樣的意思；可見了解過去非常重要，只有真正地了解過去，才能發現規律和掌握規律，才能預知未來。既如此，下面讓我們先分析一下2004年以前春季股市的走勢規律，做一做溫故的工作。

　　以滬綜指為例，歷史上3月份上漲的年份有1992年，1995年，1996年，1997年，1998年，1999年，2000年，2001年，2002年和2003年。12年中，大盤10年上漲2年下跌，只有1993年和1994年大熊市中是下跌的。4月份上漲的年份有1992年，1993年，1996年，1997年，1998年，2000年，2001年，2002年和2003年。12年中，9年上漲3年下跌，其中1994年和1995年為熊市，1999年是熊牛交替年。5月上漲的年份有1992年，1995年，1998年，1999年，2000年，2001年和2003年。12年中，7年上漲5年下跌。

　　綜觀整個春季，除了1993年、1994年熊市單邊下跌外(3月、4月、5月單邊下跌)，其余年份都是上漲的。可以說，春季以漲為主，，遇大熊市則跌。從中還可以歸納出，3月份和4月份幾乎都是上漲的(只有單邊大熊市例外)，但5月份下跌的年份就增多了，而且幾乎都是先漲后跌，即5月份上旬上漲，中下旬下跌。所以，5月份通常是賣股票的最佳時機。

　　春季連續3個月單邊下跌的年份只有1993年、1994年兩年，連續3個月單邊上漲的年份有1992年，1998年，2000年，2001年，2003年等五年，還有五年春季中3個月漲跌互現，1996年、1997年、2002年分別是漲漲跌，1995年和1998年則是漲跌漲。

　　今年3月的大盤調整走勢可參考2000年3月來分析。時間方面，從2000年2月17日見高點1770點后調整21天，3月17日18日大漲兩天，隨后創出新高1858點。五一節后再大跌一次。幅度方面，A浪底1586點，C浪底1596點(抬高)，以ABC三段式進行箱體震蕩，調整幅度是上漲430點的三分之一，未能有效跌破30日均線，也未能跌破50日均線。今年2月23日見高1730點后開始調整，大盤在調整至第13天時間窗出現大漲，重上30日均線，日線圖上也呈現出ABC結構。作為牛市的調整也差不多夠了，去年4月中的急跌也是13天。一旦調整結束，大盤將繼續上漲并創出新高，持續到4月底。5月又有調整，那時的調整可能就是比較深幅的中級調整了，屆時要小心了。

　　三、謹防5月份大盤指數見頂

　　我們稍稍將時間范圍看得更大些，全年的重要頂底包括有1992年5月頂,1993年2月(4月)頂,1994年7月底9月頂、1995年1月底5月頂,1996年1月底(牛市)，1997年1月底5月頂,1998年5月頂,1999年6月頂,2000年1月底(牛市)，2001年5月頂、2002年1月底6月頂以及2003年月1月底4月(5月)頂。稍微歸納一下，可以發現5月、6月見頂的年份比較多，有1992年、1993年、1995年、1997年、1998年、1999年、2001年、2002年和2003年，14年中共有9年在5月份見頂，其它2年(1996年、2000年)是牛市。而見底月份較多的是1月，這樣的年份有1995年、1996年、1997年、2000年、2002年、2003年，共有6年的1月份見底。

　　所以，每年5月、6月見頂機會大且多為全年頂部位置(牛市除外)，1月見底機會大。尤其需要重視的是，1月份見到的大底往往不僅是當年的底而且還是第二年的底部。滬綜指2002年1月見到的1339點大底，2003年1月大底1311.68點只跌破4天就快速回升了上來，未能被有效擊穿。

　　歷史上，上證180也只跌破了8天，而深成指和深綜指則根本就沒有跌破。2003年11月大底1307點跌破1311點也只是瞬間的，深成指和上證180則沒有跌破，未創出新低。

　　無獨有偶，2004年和1992年有三個相同之處：第一都是猴年，第二都是上一年見大底，第三都是有重要文件或政策出臺。1992年的股市是猴性十足：1月份從293點起步一路漲到5月份1429點，翻了4番。隨后連跌5個月又一路跌到11月中旬386點，下跌70%多。隨后又連漲4個月，一路上漲到93年2月1558點，又翻了4倍。2004年會不會也猴性大發，上竄下跳呢？

　　因此，今年猴年對付股市猴性的相應操作策略是一定要做好中級波段的操作，30日均線和50日均線是關鍵的趨勢參考指標，牛市不允許有效跌破30日和50日均線。去年香港股市從4月開始反轉向上，一路上漲了11個月，就是始終沿著50日均線上漲的。

　　四、深圳本地股可能成為春季黑馬的源頭

　　這兩年深圳本地股是黑馬的搖籃。在選股方面，中國有句俗話叫：風水輪流轉。牛市的特征是板塊輪動，去年藍籌股炒了1年，到今年2月是上升期的第14個月，調整壓力會大一些，而且分化在所難免，但有的還是會繼續向上的，只是漲得會慢一點，三步兩回頭。目前首選月線圖剛剛反轉向上的個股，通常這類個股爆發力最強，上漲有持續性，特別是挑選黑馬更要選這種。

　　筆者最看好的是深圳本地重組股。本地股股性特好，曾經最貴的個股就是深圳本地股。深圳市政府這兩年下大功夫，花力氣對本地股進行實質性戰略重組，大幕才剛剛拉開，重組大戲只上演了兩出：ST萬山和一致藥業，好戲還在后頭，可能每月都有好戲，大家應耐心觀看。雖然有人抱著懷疑的態度，但筆者對此很有信心，本地重組股肯定有戲。

　　從股價層次上看，深圳本地股從26元的鹽田港到3元的ST石化，如何挑選呢？當然首選符合以下4個標準的個股：低價、低漲幅、中小盤、基本面隱藏重大利好。凡是重組黑馬都是從低價股(大底在5元以下)中產生的，比如：去年深市大牛股長安汽車從4.3元上漲到19.79元翻了4倍半，ST東鍋從4.9元上漲到27.5元翻了5倍半。就是藍籌黑馬也都是從3元多上漲起來的，比如：揚子石化從3.39元上漲到13元翻了4倍，齊魯石化從3.43元上漲到11.14元翻了3倍多。因此，我們也從5元以下的個股中去尋找。

　　目前在5元以下的深圳本地股有12家：ST萬山、深深房、三九醫藥、深振業、深信泰豐、ST特力、深達聲、ST物業、新都酒店、華聯控股、深寶安和ST鴻基。在4元以下的深圳本地股有6家：ST中華、*ST盛潤、ST康達爾、*ST星源、*ST四通、*ST石化。

　　現在把目標鎖定最便宜的ST股，ST四通和ST石化已公告有退市風險，ST星源股本偏大，剩下的3家股性最好，ST康達爾從1996年5.5元一路上漲到2000年84元，曾經是中國第二高價股，ST盛潤曾經是ST中華的難兄難弟，后來割斷了關系，這兩家ST符合3個標準，就是目前還不知道其基本面有沒有重大利好，但ST中華就完全符合以上4個標準。

　　中國股市牛市每4年輪一回，1996年、2000年、2004年，相隔都是4年。而ST中華也是4年一大漲。華融入主ST中華后，從債務重組入手，決心把它做成重組精品，得到了市政府和國家有關部門的大力支持，情況類似于ST家樂，但債務重組力度更大。今年初，債務重組取得突破性進展，銀監會同意免貸款利息。公司還有潛在的基本面重大利好，比如減免債務。從技術面看，ST中華也有黑馬特征：股價在歷史底部，今年2月份才開始反轉，2月份成交4110萬股，換手53.5%；1996年4月反轉時成交3347萬股，換手43.5%；2000年3月反轉時成交8022萬股，換手104.5%；1996年和2000年底部反轉后都漲到12元以上。