南方基金最新投資策略報告預計 核心資產股將“梅開三度”

　　【本報訊】剛剛出爐的南方基金管理公司2004年第二期策略報告認為，今年證券市場將出現優勢企業股票供不應求的狀況，并極有可能帶來核心資產股價的“梅開三度”。

　　市盈率升22%但平均股價仍低

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　　報告統計數據顯示，截止到2004年2月13日，上海A股動態平均市盈率為39.90,深圳A股動態市盈率為52.17,市盈率平均較上期末上漲了約22%，這表明股價的平均上漲幅度已明顯超過公司盈利提升幅度，市場的平均估值水平或認可的市盈率是大盤上漲的主要動因。此外，統計顯示，截至2004年2月13日，上市公司平均股價為8.19元，較前一期末6.62元的均價上漲了約23%，但當前價格仍處于歷史價格區間的底位。

　　核心資產股不存在泡沫

　　對于目前市場上投資者普遍關心的藍籌股未來走向問題，南方基金的這份投資策略報告認為，基金核心資產中的股票估值處于合理水平，并不存在價值泡沫，仍將是2004年主要投資品種。核心資產中的公司、特別是那些屬于周期性行業公司業績在去年均出現了爆發性的增長，雖然目前這些公司股價相對去年初升幅可觀，但平均市盈率仍不到20倍。再考慮到經濟高速增長的良好態勢和行業政策的良性指導，報告認為，持有核心資產中仍能保持增長的股票必將是今年機構投資者的主要選擇。

　　報告強調，對于一些具有相對壟斷性、資源性、政策支持性強、行業集中度高、有知名品牌的公司，不能簡單以市盈率來決定其是或不是核心資產。這些行業包括航空、機場、港口、高速公路、煤炭、有色金屬等等。這些公司即使有很高的市盈率，也應當納入核心資產，在對其估值上應當在以上諸因素基礎上給予很高的溢價。報告認為，對于核心資產股，在操作策略上波段調整并不可取，買入持有是最佳的選擇。

　　今年機會仍集中在優勢企業

　　值得注意的是，南方基金在報告中提出了“優勢企業”的概念。所謂“優勢企業”，其含義是行業或者細分行業中具有龍頭地位、品牌優勢、具有創值能力的企業。報告認為，2004年的機會仍舊集中在優質企業上，另外市值配售也將帶來10%左右的高收益。

　　略感遺憾的是，對于“優勢企業”與各行業龍頭股以及“核心資產股”的關系問題，報告沒有做進一步明晰的闡發。

　　新增資金可能帶來巨幅行情

　　報告預期，今年證券市場資金十分寬裕，機構投資人的力量將空前壯大，各路合法資金將源源不斷進入證券市場，證券市場極有可能出現“優勢企業”股票供不應求的狀況，即發行將滯后于市場對高品質股票的需求。主要增量資金來源依然是基金、社保、QFII和券商，保險、企業年金也有可能入市。去年基金良好的業績表現對老百姓形成了強烈的賺錢示范效應，股票型基金收到儲戶的普遍歡迎，以基金當前的發行速度，預計今年全年基金發行家數將超過30家，加上新增的QFII額度，僅基金和QFII的增量資金可能超過1000億。

　　報告回顧，從中國證券市場的歷史來看，每次大規模的新增資金入市，均帶來巨幅行情：1996年降息后各類資金進入市場帶來第一次價值發現為主的行情；1999年“三類資金”允許入市，對2000年網絡股行情起到巨大推動作用。報告認為，本次的新增資金推動，既有國務院九條“意見”鼓勵的因素，更有市場化的因素；預期賺錢效應下將會有更多的新增資金從儲蓄上搬家通過基金進入市場，基金迎來高速發展的時期，推進價值投資的深化，極有可能帶來石化、鋼鐵、有色、汽車、電力、煤炭等核心資產以及其他行業優勢企業股價的“梅開三度”。市場將空前活躍，市場創新、并購與重組朝著增進流通股東價值方向發展；市場有能力再創新高。

　　在此基礎上，該報告提出以下投資策略：繼續維持較高倉位；價值投資仍是主線，繼續持有核心資產(石化、鋼鐵、有色、汽車、電力、煤炭及其他行業優勢企業)；增持有明顯并購溢價的股票。

　　四大行業可“增持”

　　具體到行業方面，報告在分門別類分析的基礎上對30多個行業進行了評級。其中，評級為“增持”行業的有4個：鋼鐵、電子元器件、通訊、醫藥。評級為“持有”行業的有10個：電力、石油化工、汽車、有色金屬、港口、航空機場、酒、煤炭、乳業、銀行。評級為“中性”行業的有11個：化纖、傳媒、房地產、高速公路、工程機械、計算機制造與服務、家庭耐用消費品、建材、化工、紡織服裝、零售業。評級為“減持”行業的有1個：外貿。

　　具體到個股方面，報告新推薦了16家個股：深紡織A、夏新電子、黃海股份、中金嶺南、東方航空、大商股份、賽格三星、雅戈爾、錦江酒店、佛山照明、大唐電信、華北制藥、山東海龍、星新材料、三九醫藥、天藥股份。(曉馬)