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吉林敖東的國有股減持和全流通方案為：國有股以不低于每股凈資產值的價格配售給流通股股東變為流通股；而法人股則按1.7：1的比例縮股后流通。這個方案能不能實現市場各方多贏，是檢驗這個方案可行性的唯一依據，記者就此進行了分析。
已經完成了MBO
首先我們看一下吉林敖東目前的情況。公司總股本為23366.46萬股。其中12529.66萬股為流通股；法人股為7520.6萬股，通化市金誠實業有限責任公司(第一大股東，3800萬股，占總股本的16.26%)、吉林敖東藥業集團股份公司工會委員會(第三大股東，2425.8萬股，占10.385%)、吉林省信托投資公司(第四大股東，1099.8萬股，占4.71%)；國有股只有3316.2萬股，為延邊市國有資產經營公司持有(第二大股東)，占總股本的14.19%。
這樣的股東結構成型于2002年11月22日。當時，吉林敖東的原第一大股東延邊市國有資產經營公司將其大部分股權轉讓給了金誠實業公司。金誠的主要股東為上市公司的高管，而第三大股東工會委員會則代表公司職工。這樣，吉林敖東實際已經完成了MBO并實現了員工持股。股本規模不大、業績頗為優良、產權關系比較清晰是其成為試點企業的主要原因。
流通股東能夠受益
上周五該股收盤10.06元，30日均價在9.13元。目前公司已公布2003年年報，每股收益0.4241元，每股凈資產5.0642元，現價市盈率為23.72倍。
如果按照減持方案，國有股以不低于凈資產的價格減持，假如就以凈資產5.0642元配售給流通股東，則流通股每10股可配2.646股，以現價除權則在9.015元；而法人股部分以1.7：1縮股，則縮小到4424萬股，總股本也相應縮小到20359萬股，則每股收益相應增加到0.4868元，則減持后的市盈率為18.52倍。若以凈資產為其原成本，則法人股縮股后成本增至8.609元，與除權后的股價相差不到5%，流通時對現價的影響也比較小。
由此可見，由于吉林敖東的業績較佳，國有股和法人股比例相對較小，按照減持方案，盡管流通盤增加了，但流通后可部分降低市盈率，提高股票的含金量，所以對目前現價影響較小，是一種比較穩妥可行的減持方案。記者海明
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