新發(fā)審委成立以來，上市公司再融資“過會”率僅50%--再融資緣何屢亮紅燈？

　　本報記者 萬鵬

　　3月12日，中國證監(jiān)會2004年第10次股票發(fā)審委工作會議對3家上市公司的融資方案進行了表決，其中唯一一家再融資公司江淮汽車的可轉(zhuǎn)債發(fā)行申請獲得通過。盡管如此，新

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一屆發(fā)審委成立以來，上市公司再融資“過會”率也不過剛剛達到50%。今年再融資為何這樣難？再融資頻頻受挫對待“過會”公司的影響如何？如何才能順利通過發(fā)審委審核？為此，記者采訪了相關(guān)的上市公司及投行人士。

　　待“過會”公司憂心忡忡

　　一家有再融資計劃的上市公司董秘不無憂慮地向記者表示：“我們本來準備趁著當前股市上漲的良好勢頭盡快完成再融資計劃，卻未曾想今年的再融資這么難。現(xiàn)在最擔(dān)心的就是起了個大早，卻趕了個晚集。”

　　另外一家待“過會”公司的董秘也表示，公司上下對此次再融資都十分重視，“此前我們還信心十足，但目前這么低的通過率，也使這份信心多多少少打了點折扣。”

　　報有以上想法的上市公司還不在少數(shù)，一些上市公司除了表示心里沒底之外，還向記者打探那些未“過會”公司的詳細情況，試圖從中找到一些訣竅。

　　某華南地區(qū)上市公司的董秘表示，此前，公司已就一些敏感問題同有關(guān)部門進行了溝通，比如，有關(guān)部門詢問，目前公司現(xiàn)金流充足，為什么還要再融資？公司從行業(yè)的特點及公司未來的規(guī)劃作出了令人信服的解答。不過，目前再融資所面臨的困境也給公司提了個醒，接下來公司一定會準備得更充分一點。

　　好的項目是成功的一半

　　再融資頻頻受阻，也使市場將關(guān)注的焦點集中在發(fā)審委的判斷標準及掌握的尺度上。

　　一些有著豐富的再融資經(jīng)驗的投行人員認為，新一屆發(fā)審委對上市公司再融資的審查，在大的方向上應(yīng)該沒有什么變化，無非是公司以往的經(jīng)營情況及未來的發(fā)展前景，一般來說后者所占的比重更大。

　　對此，一家剛剛成功“過會”的上市公司董秘表示了認同。他認為，發(fā)審委首先審查的還是公司的基本面，在這上面不能出現(xiàn)實質(zhì)性的問題，比如，弄虛作假、重大違規(guī)等；另外一方面則是本次募集資金的投向問題，項目是否真實？盈利前景如何？在這方面，公司是比較自信的，募資投向的幾個項目都是國家級的，而且前景看好，因此，順利“過會”也在公司的預(yù)料之中。另一家已“過會”公司也充分肯定了募集資金投向的重要性。

　　而記者從一家再融資受挫的上市公司得到的信息再次印證了項目的重要性。這家公司的董秘坦陳，公司出師不利的主要問題就出在項目上。“前幾個項目發(fā)審委都沒有作出任何質(zhì)疑，他們關(guān)注的焦點都集中在最后一個項目上，但我們卻沒能讓發(fā)審委得到一個滿意的答案。”他不無遺憾地說。在談及下一步的打算時，這位董秘表示，本次“過會”失敗并不意味著公司完全喪失了再融資的機會，按照有關(guān)規(guī)定，在6個月之后，公司還有一次“補考”的機會。因此，在這期間公司會與有關(guān)方面進行充分的溝通，可能對募集資金投向進行一定的調(diào)整。

　　其實，募集資金投向的重要性也得到了一些待“過會”上市公司的重視。一家西南地區(qū)的上市公司表示，在主承銷商的建議下，公司已經(jīng)對本次再融資的募集資金投向作了一定的調(diào)整，把一部分資金的投向改為補充流動資金。

　　項目之外的因素

　　除了募集資金的投向外，上市公司及投行人士還從其他一些方面對當前再融資難的原因進行了分析。

　　一位上市公司的董秘指出，公司此次“過會”所面對的7名發(fā)審委委員全部是律師、會計師等專業(yè)人士，這在以往也是比較少見的。這些專業(yè)人士在某些問題上的側(cè)重點與專職委員相比應(yīng)該有所不同，公司對此未能予以充分重視。另外，也有投行人士在分析了幾家未“過會”公司的特征后指出，行業(yè)因素、以往再融資所產(chǎn)生的效益，可能也是發(fā)審委所關(guān)注的焦點。

　　也有市場人士認為，大股東占用資金、違規(guī)擔(dān)保、變更募集資金投向、再融資后的業(yè)績變臉等問題，都有可能對上市公司再融資申請產(chǎn)生一定的影響，這些看似毫不相干的問題，在“過會”時都可能變成大問題。