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平安證券綜合研究所羅曉鳴
近日在深滬兩市調整、大盤方向不明確之際，兩市基金卻異軍突起，逆勢上漲，昨日更是在股指大幅下跌的情況下分別上漲了1.81%(深市)和1.53%(滬市)。那么，大盤的下跌是否受到了基金上漲對資金分流的的影響？大盤未來趨勢又將如何？
市場資金分流有限
雖然基金的上漲對股票市場的資金有一定的分流作用，但非常有限。昨天兩市封閉式基金放出了本輪行情以來的最大量，但總成交額也僅為13.64億元，而昨日兩市股票的總成交額為219.46億元，基金的成交額僅為股票的6.22%，并且自上周開始基金逆勢反彈以來，除昨日之外，其成交量事實上還是逐漸縮小的。此外，目前封閉式基金的主要持有者為保險公司，持有份額超過35%，就是說目前保險公司可能是基金的最主要的交易者，而保險公司目前還不能直接購買股票，因此基金成交量的放大對股票市場資金的分流作用非常有限，也就是說，封閉式基金近日的行情對A股市場的走勢影響也是非常有限的。
大盤調整不是基金的錯
從以往的經驗看，封閉式基金經常像股票的一個板塊，往往在大盤方向不明確、市場缺乏主流熱點板塊時崛起，其走勢特點有些類似與ST板塊，與主流熱點存在一定的“蹺蹺板”效應。顯然，這是市場中一些不甘寂寞的非主流資金在進行短炒。由于市場調整時投資者的追漲熱情不高，熱點難以擴散，而基金板塊與ST板塊的板塊內關聯性比較明確，容易聯動，并且啟動所需要的資金規模較小。但是，這類板塊啟動與否比較難以把握，并且持續時間較短，一般都是非主流資金的短炒行為，參與價值不大。如果說上周基金的行情是技術上要求，而昨天的行情則帶有明顯的誘多特征，因為成交量的放大主要集中在開盤后的前15分鐘，隨后成交量即迅速萎縮，而指數也逐級回落，這也明確地表明近日的基金行情僅僅是短線的投機而已，不會對A股未來的走勢產生什么影響。我們認為，恰恰是股票市場的調整導致了基金的短炒，而非基金的短炒分流了股票市場的資金，從而導致大盤的下跌。
走勢差別是背離主因
從K線圖上可以看出，本輪行情雖然A股與基金走勢大的形態基本一致，但是，如果我們仔細分析可以發現，A股的走勢在時間上較基金有一定的滯后：去年10月21日基金見底，而A股見底則在11月13日，就是說本輪行情基金開始的時間比A股早了3周。基金指數在2月5日見到最高點后便開始調整，而股票市場的調整則是在2月23日開始，基金的調整又比A股早3周左右。從形態上看，基金調整了約4周，其間的運行可以看到完成了清晰的3浪的調整，因此可以認為，上周開始的基金反彈行情，技術上的要求是最重要的原因。目前A股調整在形態上看，正在進行的是第3浪的調整，而時間上則才調整了3周，與基金相比調整還不夠充分。對比本輪行情以來基金和股票市場的走勢，我們可以得到一定的啟示：目前大盤的調整在時間和空間上雖然還不夠充分，但也接近完成，很可能在下周就完成調整，并可能出現類似于基金的再次沖頂過程。
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