因債權債務關系不能靠一紙文件順利了結，目前保險公司在股市上的“遺產”還會頻頻現身，但保險資金直接入市完成全套程序至少需要半年

　　本刊記者 鞠娟/文

　　日前，賽迪傳媒(000504)2003年年報披露，平安保險共持有賽迪傳媒28.9586萬股流

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通A股。一石激起千層浪，保險資金已經直接入市在坊間流傳，但是保監會和平安保險隨即否認了這一說法。據《證券市場周刊》最新了解的情況是，7月以前，保險資金不會直接入市。

　　“意外”乃歷史問題

　　“保險資金直接入市還沒有開閘，這也不是‘特批’，可能是歷史遺留問題，”就平安保險公司持有流通A股一事，中國保監會有關人士向《證券市場周刊》解釋。

　　平安保險有關人士在接受記者采訪時證實，此次出現的28.9586萬股A股股票應屬“歷史遺留”問題。平安保險是賽迪傳媒的發起股東之一，曾經持股400萬股，約占股份總數超過3%。1992年賽迪傳媒上市，由于當時流通股數量只占總股本的17%，不符合證監會要求的25%底線，賽迪傳媒遂在1993年規范股權比例結構，要求所有的發起股東均等比例地將部分法人股轉為流通股。經過此前的配股，1993年平安保險的持股數已增至700多萬股，故按照要求，平安保險理應將其中的60多萬股轉為流通股。

　　據保監會有關人士回憶，央行曾經對保險公司的此類問題進行清查和處理過，其中也包括深圳平安保險公司(中國平安保險的前身)。

　　“目前保險公司在股市上的‘遺產’絕大部分都是法人股，而且，幾乎各大保險公司都存在這種情況，對于這些股份，各保險公司仍待價而沽�！币晃槐ｋU業內人士向記者介紹，平安保險除了在賽迪傳媒里還有1008萬股法人股以外，在北大高科、長百集團、ST猴王、紅太陽、ST珠江等公司里仍持有部分法人股。而且除平安保險外，中國人壽在工大首創、萊茵置業中持有法人股；中國人保在馬鋼股份、福建水泥、中海海盛、三聯商社、中國鳳凰、林鳳控股等股票中持有法人股；太平洋保險在ST鴻基、ST吉發中持有法人股。

　　追根溯源難追究

　　“所謂歷史遺留問題，即指保險資金在1995年之前的運用部分。90年代早期各公司的投資都比較混亂，連分公司都有投資的權力。”一位資深人士回憶說，“而且由于當時對投資領域沒有限制，很多公司在實業界都有大量投資，甚至包括A股市場。”這位人士透露，其中部分實業投資隨投資對象的上市而成為法人股，再加上公司直接購入的流通股，構成了保險公司在股市的投資。

　　轉折發生在1995年——當年頒布的《保險法》不允許保險公司直接投資股市，保險公司的資金運用渠道被嚴格地限定在銀行存款、買賣政府債券和金融債等幾個方面。而在此前后，各公司也紛紛將投資權收歸總公司�！皬哪菚r開始，中資保險公司就停止向股市直接投資，”平安保險公司投資管理中心的人士稱。

　　保監會有關負責人介紹，對于這部分投資，有據可查的官方處理意見是保監會于2000年6月6日下發的《關于加強保險公司對持有上市公司股份和法人股集中管理的通知》，要求各中資保險公司清理股市投資情況�！锻ㄖ�》中明確規定：“各公司要繼續清理持有的法人股和非上市公司普通股，在適當時機進行轉讓。凡在二級市場購入的流通股票，由總公司負責清理，限期轉讓，不得再買入�！�

　　事實上，在1999年11月24日，保監會已向各中資保險公司下發通知，要求各公司對截至當年10月31日的股市投資情況進行清查，并要求保險公司自己提出清理意見�！爸�后各公司陸續清理了手中的流通股，法人股現在仍然持有一部分�！币患掖笮捅ｋU公司的資金運用部負責人稱。

　　保監會有關人士指出，保險監管部門也曾多次要求保險公司對這些歷史遺留問題進行清理，但因債權債務關系不是靠一紙文件就能順利了結，保監會并沒有強行追究保險公司對1995年之前資金運用問題的處理。而且，清理工作從技術層面上很難處理，因為不能用行政監管來限制，也無法制定時間期限，擔心處理不當會使得保險資金投資部分價值受損，所以《通知》并未強制各公司硬性沽出�！爱斎唬�在《保險法》頒布以后還私下違規操作的話就會受到嚴格處罰了�！彼�說道。

　　直接入市尚待時

　　平安保險事件之所以引起強烈反響，還在于投資者對于保險資金直接入市的關注。國務院“九條意見”出來以后，保險資金直接入市已經沒有懸念，但這上弦的箭什么時候發出，卻始終沒有明確。

　　“我們的研究工作剛剛展開，到目前為止，保監會對保險資金進入股票市場的具體比例、方式還沒有決定性的結論�！北１O會資金運用監管部負責人曾于瑾強調，“至于入市的額度，目前還沒有定論，如果前期各項工作都準備完畢，最終額度的確定會很快�！�

　　曾于瑾還介紹了保險資金入市的基本框架:“保險資金入市的規模和速度取決于資金運用風險控制的能力和水平，這是首要前提;第二是借鑒國際經驗，確立循序漸進的原則；第三是強調保險資金長期價值投資的理念�！�

　　他介紹到，保監會正在研究制定《保險資金運用內控制度指引》，希望保險業的內控制度與國際經驗接軌，要求保險公司的投資決策、投資托管、資金交易嚴格分離，保監會將制定出資金投資的前臺、后臺、中臺分開的標準。“只有當《保險資金運用內控制度指引》等相關法規出臺后，才考慮保險資金進入股票市場的時間。”他告訴記者。

　　據知情人士透露，保險資金距離真正直接入市尚有諸多未確定因素，半年內付諸實際行動的可能性不大。對于哪些保險機構具備直接投資股票市場的資格問題，保監會內部還存在不同意見。知情人士判斷，要完成全套程序至少還需要半年以上，真正付諸實施最少是今年7月以后了。