如果認為擴大股本就可以吸引機構投資者，那么五糧液的多元化困局和清理合作中暴露的問題會不會令投資者擔心呢？

　　-本刊記者 李德林/文

　　2月24日上午，五糧液(000858)董事會做出了2003年度每10股送紅股8股、公積金轉

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增2股、派現金2元(含稅)的分配預案。2月26日，五糧液以快報的形式發布了2003年度業績。快報顯示，五糧液2003年實現主營業務收入63.33億元，主營業務利潤21.71億元，凈利潤7.03億元，每股收益0.519元，凈資產收益率11.7%。

　　五糧液如此靚麗的年報加上一個從未有過的、十分大方的高送配方案，五糧液再開高送配先河。五糧液為什么送股？是因為錢多？《證券市場周刊》調查獲悉，五糧液的慷慨意在吸引機構投資者，諸如QFII中一直對五糧液垂青卻猶豫不決的摩根士丹利。

　　擴充股本誘惑機構投資者

　　受稅收政策調整影響，國內多數白酒企業目前日子并不好過，五糧液的業績也在2002年大幅滑坡。五糧液2003年實現凈利潤70297.4萬元，比2002年的61323.4萬元增加了8974萬元，增幅14%。但是稅收政策調整前的2001年和2000年的凈利潤分別為81140.7萬元和76821.6萬元，與之相比，五糧液仍未回到巔峰狀態。

　　而五糧液的高送股政策也和當初的高派現有較大變化。五糧液1998年實施了10派12.5元的分紅方案；1999年為10轉增5；2001年中期10送4轉增3、末期10送1轉增2；2002年10轉增2。但是2000年，五糧液以每股25元高價10配2時，不少股民認為五糧液是圈錢的“鐵雞公”、“吝嗇鬼”。五糧液這回終于證明自己是能給投資者豐厚回報的。

　　據了解，QFII成員摩根士丹利一直垂青五糧液，只是五糧液流通股本太小，淺水無法任由大鱷潛游。

　　知情人士透露，摩根士丹利的研究人員早已拜訪五糧液，并有意參與五糧液的國有股減持，由于四川省政府目前忙于四川長虹(600839)的項目，所以摩根士丹利遲遲沒有動靜。該人士透露，五糧液在并未完全恢復元氣的情況下，卻拋出了10送8轉增2派2元這個空前慷慨的分配方案，其主要目的就是擴充股本，誘惑更多的實力投資機構。盡管五糧液目前流通股本有3.8億股，但在機構時代，現有股本仍然偏小，不方便機構進出。一個現成的例子就是深萬科(000002)，去年實施了10送10的方案，將流通股本擴大到93132萬股。深萬科對外公開表示，擴張股本的重要目的之一就是要吸引機構投資者。

　　該人士稱，五糧液的分紅其實就是借鑒了深萬科的模式。五糧液的年報也充分證明五糧液的分紅目的，2003年6月30前，五糧液的主要流通股東還是上海方迪物業、連云港海上明珠酒樓等神秘機構，但年報股東卻變成了華夏基金、宏源證券等清一色的股市“正規軍”。分紅方案實施后，五糧液的流通股本將達到7.6億股。

　　董事長受傷與經營困局

　　就在五糧液拋出高送股方案的這個令人激動的時候，五糧液的董事長王國春卻遭毆打。據宜賓市委宣傳部的介紹，2月24日下午，王國春在城區被3名不法分子糾纏毆打致傷。案發后，四川省、宜賓市領導責成宜賓市公安局、宜賓武警支隊迅即集中優勢警力，展開偵查緝捕工作。

　　據了解，經過幾個小時的奮戰，警方已將有關涉案人員全部抓獲，而王國春可望近日痊愈。

　　關于王國春被毆打的說法版本甚多，該事件對五糧液的正常經營將會產生怎樣的影響目前也未可知。但是，無論是對于五糧液集團還是五糧液，目前經營上的問題已經夠頭疼了。多元化困境亟待解決，打假導致營業支出有較大幅度的增加等等。

　　王國春曾經提出多元化戰略，但是諸如最初被稱為“亞洲第一流”的制藥集團無疾而終；1997年建成的5萬噸酒精生產線剛投產就夭折；而在“安培納絲”亞洲威士忌項目上又白白丟掉了幾千萬。在2003年又要造車造“芯”，尤其是2004年以來，五糧液又要搞日化用品。這一步步的多元化措施也受到業內的質疑。

　　五糧液集團旗下的服務公司曾經與國內38家小酒廠結盟，讓這些企業在產品上打上五糧液的牌子，當時合約簽到2006年。可是，五糧液之后就感到了沖擊，如五糧液旗下的五糧春等品牌遭到這38個小品牌的困擾。2002年12月16日，五糧液集團服務公司在宜賓當地媒體上發布通告，宣布與小酒廠的合作終止。隨后，服務公司的法律顧問分別向38家聯營企業發出律師函以及一份《終止合同關系的協議》。該協議要求所有聯營酒廠在2003年1月31日之前停止生產五糧液買斷品牌酒，如繼續生產，將視為假冒產品請行政司法部門處理。而這次他實施的“瘦身計劃”更使被清理品牌的經銷商大為不滿。

　　“五糧液現在說單方面取消合同就取消，還找工商等部門來查處我們，我們38家投入了20多億元，因為他們的一紙終止協議我們就血本無歸，為了收回成本，我們決定在今年的成都春季全國糖酒交易會上甩賣產品。”四川邛崍香江酒業的董事長何家榮語氣激動：“到時最終受損的是五糧液的聲譽，是五糧液的股價，是五糧液的市場。”