|
郭建新
千呼萬喚，券商發(fā)債終于破繭而出。中國證監(jiān)會近日核準(zhǔn)了中信證券、海通證券、長城證券三家證券公司發(fā)行公司債券的申請。另有消息說，中國證監(jiān)會正加緊《證券公司客戶管理試行辦法細(xì)則》的制定工作。目前，細(xì)則的大體內(nèi)容和框架已經(jīng)成型，正進(jìn)行最后的細(xì)節(jié)斟酌和定稿工作，而證券公司對此同樣十分積極。
以上兩條措施對市場影響頗大。首先是表明了券商地位的重獲重視。自從基金逐漸成為主導(dǎo)市場的機(jī)構(gòu)后，從行業(yè)購并、金融創(chuàng)新、吸引人才方面券商都處于劣勢，受股市低迷的影響，券商業(yè)務(wù)的三架馬車——投行、自營、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也都遭受了重挫。去年上半年，券商自發(fā)的委托理財被監(jiān)管層叫停，而管理層要求券商限期清退保證金的鐵令也繃緊了券商的資金鏈。券商一度陷入了被邊緣化的危機(jī)。南方證券被接管是一個契機(jī)，該事件使得券商的問題最終暴露在管理層眼前，由于券商的資金與銀行信貸資金有著千絲萬縷的聯(lián)系，從而促使了管理層痛下決心解決券商的積弊。我國的券商規(guī)模與國際同行的差距本來就相差甚遠(yuǎn)，隨著國內(nèi)證券市場對外開放程度的提高，外資對我國證券市場的滲透日甚，倘若有關(guān)部門不出臺一些政策對國內(nèi)券商加以扶持，盡快提高國內(nèi)券商的競爭力，無異于將逐漸做大的證券市場拱手相讓。
其次是消除了市場中一大隱患。不久前，愛建證券違規(guī)融資案的曝光，讓國債及其回購交易，再次成為市場乃至監(jiān)管層關(guān)注的焦點(diǎn)。其實(shí)，從出事的券商身上大都有國債運(yùn)作影子，鞍山證券、大連證券、富友證券、南方證券、新華證券等直到愛建證券，無一例外。
事實(shí)上，券商利用國債和回購交易融資在業(yè)內(nèi)是非常普遍的現(xiàn)象，由于作為交易所會員的券商所有席位上托管的國債，都被自動統(tǒng)一折算成用于回購的標(biāo)準(zhǔn)券并實(shí)行席位二級托管，在針對席位統(tǒng)一進(jìn)行會員法人軋差清算的機(jī)制下，券商完全可將客戶手持國債以客戶賬戶申報融資回購，融入資金可輕易劃入同一席位下的另一資金賬戶投資股票。而作為一線監(jiān)管者的交易所，很難分辨同一席位下的回購融資是自營還是客戶所為。券商通過以上渠道獲得資金雖然容易，但由于這種融資的規(guī)模和期限極為不確定，資金的使用風(fēng)險很大，當(dāng)這些資金被用于券商自營業(yè)務(wù)時，就會加劇股票市場的波動和風(fēng)險。
綜上所述，券商在獲得陽光下的融資渠道后，對穩(wěn)定市場將起到較為顯著的作用。
| 
