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社保基金即將投資海外市場的消息，引起專家學者的高度關(guān)注。全國人大證券基金立法知名學者王連洲昨日在深接受記者采訪時表示，無論社保基金是以何種名義投資海外市場，首先要切實了解其游戲規(guī)則，把握入市時機，避免成為給外資大鱷“抬轎”的工具。對于日漸升溫的貨幣市場基金的發(fā)行，他也表達了擔憂的心情。
投資海外須慎之又慎
先于QFII為決策和監(jiān)管部門考察的QDII，歷時兩年而沒有得到?jīng)Q策機構(gòu)認可，說明了作此項決策的困難程度。王連洲認為，應該說目前國內(nèi)對海外市場還沒有充分了解。而國內(nèi)市場投資者脆弱的心理，去投資海外市場時必須持慎之又慎的態(tài)度。
國內(nèi)學者比較普遍的一個看法是，由于海外市場存在做空機制，從某種程度上看，國內(nèi)市場的風險要高于海外。此外，國內(nèi)股市波動水平偏高、信息效率低下、風險規(guī)避系數(shù)較低等現(xiàn)象，使不少投資者尋求赴海外市場獲利的機會。
據(jù)曾經(jīng)參與香港市場投資的人士介紹，盡管內(nèi)地投資者趨之若騖，但真正從港股和納斯達克獲利并不多。事實也證明，海外市場雖然信息公開透明，但這并不意味著就能賺錢。像美歐股市不時爆出的公司欺詐、基金丑聞，都顯示出投資海外市場也需要承受風險。
王連洲認為，社保基金及日后其他內(nèi)地資金進入海外市場，本身是一件積極的事情，符合中國加入WTO的承諾，也有利于內(nèi)地資金從海外市場享受中國經(jīng)濟增長的成果。例如現(xiàn)階段，社保基金通過國內(nèi)基金就無法從中國人壽等大藍籌公司取得投資收益。無論以QDII還是別的方式，社保基金進軍海外市場，對中國證券市場的開放，上市公司治理和機構(gòu)投資者的培育，都有益處。但由于市場發(fā)展程度的不同，目前內(nèi)地機構(gòu)仍處于全面學習的階段，例如香港股市、匯市、期市聯(lián)動的效應，幾個市場和板塊之間的資金運作，等等，形容為“陷阱重重”，并不為過。這些都不是內(nèi)地資金所熟悉的。此外，出于道德因素的考慮，社保基金投資海外市場，也需要盡快制訂有關(guān)的軟約束規(guī)則，盡量避免出現(xiàn)國有資產(chǎn)被侵蝕的現(xiàn)象出現(xiàn)。
貨幣市場基金規(guī)模不宜太大
自從首批3只貨幣市場基金發(fā)行至今，包括剛剛完成首發(fā)的南方現(xiàn)金增利基金在內(nèi)，目前國內(nèi)貨幣市場基金的首發(fā)總體規(guī)模已經(jīng)達到300億元左右。貨幣市場容量與基金規(guī)模的關(guān)系，被王連洲視為決定基金前途、不得不認真考慮的問題。
今年1月，首批發(fā)行的三只貨幣市場基金以151億元的資金量，實現(xiàn)了在銀行間債券市場合計超過146億元的結(jié)算量，三家基金72.45億元的現(xiàn)券結(jié)算量堪與建設(shè)銀行抗衡。隨著泰信和南方的加入，貨幣市場基金將在市場掀起更大的風浪。不過，王連洲擔心，受目前市場規(guī)模的限制，如果不對貨幣市場基金發(fā)行做一些調(diào)整，恐怕難以容納越來越多的資金，最終對市場構(gòu)成破壞。根據(jù)規(guī)定，已經(jīng)成立的這些貨幣市場基金，可以投資短期債券（含央行票據(jù)）、銀行存款和回購。成立之初，幾家貨幣市場基金基本兌現(xiàn)了獲利預期。但在基金群體不斷擴大的過程中，貨幣市場基金通過兩個市場操作所能夠謀求到的套利機會將不斷減少。
另一方面，國內(nèi)貨幣市場品種少、規(guī)模小的特點，決定了基金日后競爭的殘酷。目前國內(nèi)短期國債、央行票據(jù)、金融債券市場的規(guī)模十分有限，債券的品種單一，公司債市場嚴重滯后，迫使貨幣市場基金在有限的品種上進行投資選擇，盈利空間不斷縮小。從而可能在一段時間后，由于貨幣市場基金的盈利不符合投資者更樂觀的預期被大量贖回，影響到貨幣市場基金的發(fā)展。
對此，王連洲建議，出于未來貨幣市場與基金規(guī)模的平衡，有關(guān)部門應該加大短期國債供應量，進一步擴大貨幣市場規(guī)模，另一方面，逐步擴大貨幣市場基金的投資范圍，拓寬貨幣市場基金生存和發(fā)展的池子。
本報記者 王軻真
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